La Cour Suprême annule les tarifs de Trump — Ce que cela signifie pour les marchés

Points clés

• La Cour suprême a invalidé les vastes droits de douane que le président Trump a promulgués en 2025.
• Les marchés ont progressé modestement dans la foulée de la nouvelle, l’US Market Index étant en hausse de 0,83 % à la mi-journée des échanges.
• La réaction mesurée intervient après une décision largement attendue, et des analystes estiment que l’administration cherchera des solutions de contournement.

Le feuilleton des droits de douane est-il enfin derrière nous ? Vendredi, la Cour suprême a statué contre bon nombre des vastes droits de douane que le président Donald Trump a promulgués l’an dernier.

Trump a critiqué cette décision ainsi que les juges qui s’y sont opposés, et a indiqué vendredi après-midi qu’il entend imposer un tarif mondial de 10 % en utilisant d’autres moyens.

La décision a dopé les actions aux États-Unis et en Europe, et pourrait offrir davantage de clarté et de stabilité pour les entreprises, au moins à court terme. C’est un changement crucial après une année de volatilité des politiques « qui a rendu les projections, la budgétisation et les plans d’investissement assez difficiles », selon Dominic Pappalardo, stratégiste multi-actifs en chef chez Morningstar Wealth. « Tout ce qui peut éliminer ou réduire cette incertitude sera considéré comme positif par les personnes concernées », explique-t-il. Cette clarté pourrait aussi aider à lisser les perturbations des dépenses des consommateurs et des entreprises.

Mais dans le même temps, les analystes s’accordent à dire que l’administration Trump est susceptible de continuer à poursuivre des droits de douane, et certains ont soutenu que tout regain pour les actions et la croissance économique pourrait être limité et de courte durée.

La décision de vendredi s’applique aux droits de douane adoptés en vertu de l’International Economic Emergency Powers Act, ce qui inclut les mesures étendues annoncées le 2 avril 2025, ainsi que des droits de douane distincts imposés au Canada, au Mexique et à la Chine.

La décision du tribunal est largement présentée comme un désaveu de l’usage par Trump de pouvoirs fédéraux d’urgence pour faire avancer son programme commercial. « Si le Congrès avait eu l’intention de conférer expressément le pouvoir distinct et extraordinaire d’imposer des droits de douane, il l’aurait fait », a écrit le juge en chef John Roberts dans sa décision.

Impact sur les marchés de la décision de la SCOTUS

Les actions ont rebondi modestement dans la foulée de la nouvelle, même si l’issue était largement attendue. L’US Market Index de Morningstar a progressé de 0,33 % à la mi-journée des échanges.

« Pour les marchés, la décision réduit modestement l’incertitude liée à la politique commerciale américaine à la marge en limitant la capacité du président à imposer des chocs soudains de droits de douane dictés par l’exécutif », a écrit Dan Siluk, responsable du court terme mondial et de la liquidité chez Janus Henderson.

Les marchés européens ont également rebondi, avec l’Europe Index de Morningstar en hausse de 0,83 %. Michael Field, stratégiste actions en chef pour Morningstar en Europe, a déclaré que la décision supprimerait l’incertitude pour les entreprises et aiderait à doper les actions. « La suppression de la capacité de l’administration à uniformiser les droits de douane devrait donner davantage de clarté à ces entreprises et leur permettre de planifier et d’investir plus facilement », a-t-il déclaré.

Par ailleurs, le rendement de l’US Treasury bond à 10 ans a augmenté de 3/10e de point de pourcentage, à 4,097 %.

Siluk de Janus Henderson indique que, sur le long terme, la décision pourrait exercer une pression à la hausse sur les rendements des obligations à des échéances plus lointaines, surtout si le US Treasury Department doit émettre davantage de dette pour rembourser les revenus qu’il a déjà encaissés grâce aux droits de douane. « Si, au final, les tribunaux exigent que le Trésor rembourse une part significative des recettes de droits de douane déjà collectées, le déficit budgétaire qui en résulterait devrait être financé par une émission plus élevée », a-t-il écrit vendredi.

Et la suite pour les droits de douane ?

Les analystes estiment que, malgré la décision de vendredi, l’administration Trump est susceptible de poursuivre d’autres voies pour imposer des droits de douane aux partenaires commerciaux à travers le monde. Ils indiquent aux investisseurs que de nombreuses questions clés concernant les droits de douane restent sans réponse, ce qui signifie que tout regain pour les marchés ou la croissance économique découlant de la décision pourrait, au final, être tempéré par davantage d’incertitude.

Jeff Buchbinder, stratégiste actions en chef chez LPL Financial, pense que le rebond du marché sera probablement de courte durée. « L’administration va rapidement se tourner vers des fondements juridiques différents pour des droits de douane de remplacement, tandis que les déficits grimperont entre-temps », dit-il.

« Tout soutien apporté à l’économie par la baisse des droits de douane à court terme sera probablement compensé en partie par une période prolongée d’incertitude, et comme l’administration devrait reconstruire les droits de douane par d’autres moyens, plus durables, le taux global des droits de douane pourrait encore finir par se rapprocher des niveaux actuels », a écrit Michael Pearce, économiste en chef américain chez Oxford Economics, dans une note de vendredi.

Christopher Hodge, économiste en chef US chez Natixis, affirme que les droits de douane resteront probablement un « élément central » de l’agenda commercial de Trump, avec « de nombreux outils » encore dans la boîte à outils, et des prélèvements futurs axés plus étroitement sur des biens spécifiques. Cependant, il ajoute que l’attention actuelle portée à l’accessibilité financière suggère que la White House hésitera davantage à les utiliser. « Même si nous ne pouvons pas exclure la possibilité de menaces renouvelées et de poursuite du “drame” dans le domaine commercial, nous pensons que nous avons vu le pic des taux de droits de douane effectifs », a-t-il écrit dans une note de vendredi adressée à des clients.

Dominic Pappalardo, de Morningstar, qualifie la décision de « petite, mais bienvenue étape vers la stabilité » et estime que son impact persistera sur le long terme. « Ironiquement, si l’administration pousse à utiliser d’autres textes de loi pour légitimer les droits de douane existants, cela pourrait provoquer une hausse temporaire de la volatilité, mais les implications à plus long terme de la décision d’aujourd’hui sont probablement encore apaisantes », dit-il.