OpenAI vs Anthropic--“Le rapport financier du ‘IA la plus puissante’” en quoi consiste-t-il réellement ?

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（Source : NetEase Technology）

Deux des licornes d’IA les plus brûlantes de la Silicon Valley se livrent actuellement une course effrénée aux introductions en bourse (IPO) avant la fin de l’année, mais des données financières exceptionnellement divulguées révèlent un problème identique : les coûts astronomiques de puissance de calcul nécessaires à l’entraînement des modèles d’IA, qui grignotent les marges bénéficiaires des deux sociétés.

D’après des documents financiers récemment obtenus par le Wall Street Journal, OpenAI prévoit que ses dépenses en puissance de calcul atteindront 121 milliards de dollars d’ici 2028. Même si, à ce moment-là, les revenus doublent presque, la perte de l’année restera aussi élevée que 85 milliards de dollars — un chiffre qui dépassera presque tous les records historiques de pertes enregistrées par la quasi-totalité des sociétés cotées en bourse.

Parallèlement, Anthropic prévoit des dépenses bien inférieures à celles d’OpenAI, mais ses prévisions les plus optimistes reflètent elles aussi une situation où les coûts de puissance de calcul continuent de grimper. En outre, selon un rapport de Bloomberg mardi, les revenus annuels actualisés (Run Rate) les plus récents d’Anthropic ont déjà dépassé 300 milliards de dollars, soit une hausse spectaculaire par rapport aux 9 milliards de dollars à la fin 2025.

Les données financières des deux sociétés dessinent ensemble une logique réaliste de la course à l’armement en IA : des revenus qui progressent à grande vitesse, mais une expansion des coûts d’entraînement tout aussi impressionnante, et un chemin vers la rentabilité qui reste encore long. Pour les investisseurs qui envisagent de participer à leur IPO, ce panorama financier montre à la fois un potentiel de croissance stupéfiant et indique clairement où se situent les risques.

Revenus qui explosent, mais pertes tout aussi choquantes

OpenAI et Anthropic prévoient toutes deux que leurs revenus atteindront cette année une croissance supérieure à 2 fois ; l’adoption accélérée des outils d’IA par les clients entreprises constitue le principal moteur.

Les sources de revenus d’OpenAI incluent les abonnements des consommateurs, les services aux entreprises et les nouveaux produits (y compris le matériel) ; Anthropic, de son côté, dépend presque entièrement des clients entreprises et comptabilise les ventes réalisées via des partenaires cloud dans ses revenus.

Cependant, derrière des taux de croissance des revenus très impressionnants se cache une ampleur de pertes tout aussi choquante. OpenAI estime que, même avec une forte croissance des revenus d’ici 2028, la perte de l’année atteindra encore 85 milliards de dollars. La société n’envisage un équilibre global des comptes qu’à l’horizon 2030 ; pour Anthropic, en revanche, ce jalon pourrait être atteint plus tôt, selon les prévisions.

À noter que les deux sociétés utilisent une présentation des profits selon deux critères : en excluant les dépenses de « puissance de calcul à usage de recherche », OpenAI devrait enregistrer un léger bénéfice d’exploitation avant impôts cette année, et il en va de même pour Anthropic dans le scénario le plus optimiste ; mais dès lors qu’on inclut les coûts d’entraînement, les deux entreprises se retrouvent profondément dans le rouge.

Course à la puissance de calcul : le coût est la variable la plus importante

La perte de contrôle des coûts d’entraînement constitue la source de pression la plus centrale dans la structure financière des deux sociétés. À mesure que le niveau d’intelligence de chaque génération de modèles progresse, les investissements en puissance de calcul nécessaires dépassent largement ceux de la génération précédente, et, pour l’heure, les deux sociétés publient et itèrent de nouveaux modèles à une fréquence jusqu’alors inégalée.

OpenAI prévoit que les dépenses de puissance de calcul consacrées à la recherche en IA atteindront jusqu’à 121 milliards de dollars en 2028. En comparaison, les dépenses d’entraînement d’Anthropic sont de moindre ampleur, mais ses prévisions financières affichent elles aussi une tendance où les coûts de puissance de calcul continuent de s’envoler.

Les coûts d’inférence (c’est-à-dire les dépenses générées par le traitement des requêtes des utilisateurs) constituent également un fardeau majeur. À l’heure actuelle, les coûts d’inférence représentent la proportion, dans les revenus des deux sociétés, de plus de 50 % ; même si cette proportion devrait diminuer progressivement à mesure que l’efficacité technologique s’améliore. Les utilisateurs payants de ChatGPT ne représentent qu’une fraction extrêmement faible, ce qui signifie qu’une grande partie des coûts d’inférence ne peut pas être couverte par les revenus.

Sur le plan des flux de trésorerie, dans les prochaines années, les deux sociétés continueront à consommer massivement des liquidités, et l’argent levé via l’IPO est considéré comme la source de financement clé pour maintenir le fonctionnement des activités.

Le revenu annuel d’Anthropic dépasse 300 milliards, et la puissance de calcul trouve de nouveaux alliés

Selon Bloomberg, le revenu annuel actualisé d’Anthropic a dépassé 300 milliards de dollars, en hausse de plus de 2 fois par rapport aux 9 milliards de dollars à la fin 2025. Actuellement, le nombre de clients entreprises qui dépensent plus de 1 000 000 de dollars par an sur la plateforme d’Anthropic dépasse 1 000 ; ce chiffre a doublé depuis le mois de février de cette année.

Pour soutenir cette dynamique de croissance, Anthropic a signé de grands accords de collaboration en matière de puissance de calcul avec Broadcom et Google. D’après les documents déposés par Broadcom lundi, les trois parties étendront leur coopération stratégique afin de permettre à Anthropic d’obtenir environ 3,5 gigawatts de ressources en puissance de calcul à partir de 2027. Broadcom développe des puces basées sur les processeurs de traitement de tenseurs (TPU) de Google pour proposer une alternative à Nvidia ; les deux sociétés ont déjà signé un accord-cadre de fourniture à long terme qui se poursuivra jusqu’en 2031.

Le directeur financier d’Anthropic, Krishna Rao, a déclaré que la collaboration avec Broadcom et Google aidera l’entreprise à établir « les bases en puissance de calcul nécessaires à une croissance significative de la base de clients de service ». Après l’annonce, le cours de Broadcom a brièvement grimpé de 3,6 % après la clôture.

En outre, afin de répondre à une demande de financement par IPO potentiellement record, Wall Street cherche à dépasser les limites des règles existantes. Les banquiers font pression pour que les principaux fournisseurs d’indices assouplissent les critères d’inclusion ; récemment, le Nasdaq a annoncé qu’il autoriserait les nouvelles sociétés cotées à intégrer ses indices plus rapidement, afin de bénéficier d’un bassin de capitaux plus large. Du côté d’OpenAI, il est indiqué que l’entreprise privilégie actuellement la croissance plutôt que la rentabilité ; même si elle peut réduire les dépenses d’entraînement, elle s’attend à ce que les investissements concernés génèrent de substantiels retours.

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