Shenwan Hongyuan prévisions de performance pour le secteur de l'électricité et des nouvelles industries au premier trimestre 26 : le tournant du cycle de stockage par batterie au lithium est évident, la demande éolienne stimule une amélioration continue des profits

Wansun Hongyuan a publié un rapport de recherche prévoyant que, pour le secteur de l’électronique électrique au premier trimestre 26, la réparation des prix de la chaîne de l’industrie du lithium se poursuit, et que la demande, même en basse saison, reste robuste. La rentabilité globale du segment des batteries en aval du lithium est stable, avec une forte élasticité de profitabilité dans les matériaux en amont et en milieu de gamme. En raison des vacances du Nouvel An chinois plus tardives que l’année dernière, le début des projets étant retardé, combiné à une anticipation des stocks pour les pièces détachées au premier trimestre 25, la base de comparaison est relativement élevée. Par conséquent, on prévoit que la performance du secteur au premier trimestre 26 restera globalement stable, avec une légère baisse dans certains segments de pièces détachées en comparaison annuelle. Cependant, la chaîne d’exportation affiche une forte activité, avec des volumes d’expédition et des performances en forte croissance en glissement annuel. De plus, les principales entreprises de stockage d’énergie au premier trimestre 26 ont connu une croissance significative de leur chiffre d’affaires et de leurs expéditions, illustrant une caractéristique de « basse saison pas si faible ».

Les principales opinions de Wansun Hongyuan sont les suivantes :

Lithium : La demande en basse saison au premier trimestre 26 reste forte, avec une croissance simultanée des volumes et des prix, ce qui améliore la rentabilité

La production de l’industrie a connu une forte croissance en glissement mensuel au quatrième trimestre 25. Selon Shanghai Nonferrous Metals Network, depuis le début de 26, la production dans les segments industriels a augmenté de manière significative en comparaison annuelle. En janvier-février 26, la production nationale de cathodes triphases, cathodes au fer-lithium, anodes, membranes, électrolytes et batteries lithium-ion était respectivement de 150k tonnes, 740k tonnes, 490k tonnes, 5,1 milliards de mètres carrés, 400k tonnes et 363 GWh, soit une hausse de +48 %, +55 %, +47 %, +45 %, +44 % et +49 % en comparaison annuelle. Par ailleurs, la réparation des prix dans la chaîne de l’industrie du lithium se poursuit au premier trimestre 26. En dépit de la saisonnalité, la rentabilité en aval des batteries reste stable, avec une forte élasticité de profit dans les matériaux en amont et en milieu de gamme.

Photovoltaïque : La suppression du remboursement à l’exportation et la hausse du prix de l’argent stimulent la hausse conjointe des prix et des volumes des modules photovoltaïques

Au premier trimestre 26, la suppression du remboursement à l’exportation est entrée en vigueur à partir du 1er avril, ce qui a entraîné une concentration des commandes sur les marchés étrangers, avec une croissance notable des expéditions de modules. Parallèlement, la forte volatilité du prix de l’argent a augmenté le coût des cellules, obligeant à des ajustements fréquents des prix des modules depuis le début de l’année. Selon les prévisions de performance, le principal actionnaire d’Canadian Solar, CSIQ, prévoit une expédition de modules comprise entre 2,2 et 2,4 GW au premier trimestre, avec une marge brute remontant à 13-15 %, une amélioration significative par rapport au trimestre précédent. Les entreprises disposant de technologies sans argent ont un avantage en termes de coûts, avec une élasticité de profitabilité accrue. Globalement, la performance du secteur photovoltaïque au premier trimestre devrait connaître une reprise de rentabilité.

Éolien : La stabilité globale au premier trimestre, avec une forte croissance attendue à l’exportation

En raison des vacances du Nouvel An chinois plus tardives que l’année dernière, le début des projets éoliens a été retardé, et combiné à une anticipation des stocks pour le premier trimestre 25, la base de comparaison est relativement élevée. Par conséquent, la performance globale du secteur au premier trimestre 26 devrait rester stable, avec une légère baisse dans certains segments de pièces détachées. Cependant, la forte activité à l’exportation, avec une croissance attendue des volumes et des performances en glissement annuel, est notable. De plus, les prix des principales turbines continuent de se stabiliser et de remonter, car la période entre la signature du contrat et la livraison comporte un certain délai. Les commandes à prix élevé, déjà écoulées en grande partie en 2025, ont permis de réaliser un bottom de rentabilité au quatrième trimestre, et on prévoit que davantage de commandes à prix élevé seront livrées en 2026. La fabrication de turbines pourrait ainsi libérer une forte élasticité de profit, avec un point d’inflexion attendu au premier trimestre 26.

Stockage d’énergie : La livraison au premier trimestre 26 dépasse les attentes, avec de nouvelles dynamiques de croissance grâce aux technologies de réseau et au stockage longue durée

Au premier trimestre 26, les revenus et les volumes d’expédition des principales entreprises ont connu une croissance significative, illustrant une caractéristique de « basse saison pas si faible ». Sur le marché intérieur, les appels d’offres et la mise en réseau ont connu une forte croissance en comparaison annuelle, avec une pénétration notable des systèmes de stockage en réseau dans les régions à forte proportion d’énergies renouvelables comme le Nord-Ouest et le Nord de la Chine. En regardant vers le deuxième trimestre 2026, avec le début de la saison de forte installation, les commandes de stockage importantes au Moyen-Orient et en Asie du Sud-Est devraient accélérer leur déploiement. Après un cycle de stockage de réserve dans les marchés européens et américains, la résilience de la demande continue de se manifester. Sur le plan national, le modèle de rentabilité du stockage d’énergie pourrait évoluer de « arbitrage de pics et de creux » à « revenus multiples », favorisant une croissance stable du marché mondial du stockage et une nouvelle phase de reprise.

Avis d’analyse d’investissement : Le nouveau cycle des énergies renouvelables a déjà démarré, la rentabilité entre en phase ascendante. Il est conseillé de suivre trois axes principaux :

1( Croissance cyclique : CATL)300750.SZ), EVE Energy(300014.SZ), Hunan Yunneng(301358.SZ), JINLEI(300443.SZ), SHANTAI Technology(001301.SZ), Nanjing Jietong(002812.SZ) ;
2( Innovation technologique : Tongwei Technology)300073.SZ), Tungsten New Energy(688778.SH), Aiko Solar(600732.SH), Risen Energy(300118.SZ), Jinko Solar(601778.SH) ;
3( Développement de la deuxième activité principale AIDC : Sungrow)300274.SZ), Shenghong Co.(300693.SZ).

Risques :
Ventes de véhicules électriques inférieures aux attentes ; fluctuations importantes des prix des matières premières ; risques liés à l’approfondissement des barrières commerciales à l’étranger.