CITIC Construction Investment Futures : Bulletin matinal des produits énergétiques du 7 avril

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PX：

Offre et demande en baisse simultanée. La charge de l’industrie asiatique a diminué de 3,2 % par rapport à la période précédente pour atteindre 69,5 %, celle de l’industrie du PX en Chine a diminué de 3,0 % pour atteindre 81,0 %, la baisse principale étant due à la maintenance planifiée des installations. Étant donné que les raffineries nationales disposent encore d’un certain stock de matières premières, la réduction préventive de la charge n’est pas encore clairement visible, actuellement, la “préservation du pétrole” dans le raffinage local du Shandong se manifeste. Du côté de la demande, la maintenance non planifiée du PTA en avril devrait augmenter. Les fondamentaux du PX restent relativement solides dans la chaîne industrielle. L’OPEP+ a décidé d’augmenter la production de pétrole brut de 206k barils par jour à partir de mai, mais le marché se concentre actuellement sur le conflit entre les États-Unis et l’Iran. Bien que l’Iran ait établi des postes de contrôle dans le détroit d’Hormuz, avec un trafic maritime atteignant un sommet depuis le début du conflit, le nombre moyen de navires passant quotidiennement reste bien inférieur aux plus de cent navires avant le conflit. Le président américain Trump a fixé la date limite de réponse au 7 avril à 20h, heure de l’Est, l’Iran ayant rejeté un cessez-le-feu temporaire et répondu avec dix conditions à la proposition de trêve des États-Unis. Par ailleurs, étant donné que les prix du pétrole brut et du marché boursier américain se sont désensibilisés, le prix du pétrole reste soutenu. En raison des problèmes persistants liés au blocage du détroit d’Hormuz, le prix du PX pour mai devrait osciller dans une tendance légèrement haussière, soutenue par la hausse des coûts et la contraction de l’offre. Il est conseillé de profiter des replis pour rouler en position longue sur le contrat PX de mai, avec un support autour de 9000-9200, en surveillant les opportunités de spread long sur PX5-9, 7-9 lors des replis.

（Li Sijin, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0021407, à titre de référence uniquement）

PTA：

Offre et demande en baisse stable. Cette période, Yisheng New Materials, Baihong, Sanfangxiang ont réduit la charge, la charge de l’industrie du PTA a diminué de 2,8 % par rapport à la période précédente pour atteindre 79,0 %, restant à un niveau relativement élevé par rapport aux années précédentes. Du côté de la demande, les petites commandes sont en cours de lancement, les commandes en gros restent en attente, les stocks de tissus en faible niveau continuent à se réduire, le taux d’utilisation des usines en aval a été partiellement réduit, certaines usines ayant épuisé leurs matières premières ont commencé à réduire la charge ou à arrêter la production. La charge de l’industrie du polyester a diminué de 0,3 % par rapport à la période précédente pour atteindre 86,5 %, la réaction négative du polyester étant difficile à voir à court terme, la réduction de la production étant limitée. La différence de prix au comptant du PTA s’est rapidement renforcée, la liquidité du marché au comptant en avril étant plutôt tendue, ce qui augmente la probabilité d’une résonance entre les fondamentaux et les coûts, et les perspectives de l’offre et de la demande du PTA en avril s’améliorent. Globalement, le marché des produits chimiques en Chine montre que la réduction non planifiée de l’offre commence à apparaître, mais à court terme, cette réduction devrait rester limitée. Tant que le blocage du détroit d’Hormuz persiste, les nouvelles concernant la réduction ou l’arrêt des installations en amont des raffineries seront de plus en plus nombreuses, et plusieurs pays commencent à interdire l’exportation de produits pétroliers. Étant donné la probabilité d’une escalade supplémentaire du conflit, le coût du PTA reste soutenu, le contrat TA de mai peut être considéré pour un achat lors des replis, avec un support autour de 6200-6400, en surveillant les opportunités de spread long sur TA 5-9, 7-9.

（Li Sijin, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0021407, à titre de référence uniquement）

EG：

Offre et demande en double stabilité. Sur le marché intérieur, la charge de l’éthylène glycol a diminué de 0,1 % par rapport à la période précédente pour atteindre 65,7 %, dont la charge de synthèse de gaz a augmenté de 2,0 % pour atteindre 75,2 %, un niveau élevé par rapport à la même période des années précédentes. La rentabilité de la production d’éthylène glycol à partir de gaz synthétique s’est fortement rétablie avec la hausse des prix, il est probable que les installations terminent leur maintenance et augmentent leur charge. La capacité de production d’éthylène glycol dans la région de l’Arabie saoudite est de 48 %, tandis que dans la région du Moyen-Orient (incluant l’Arabie saoudite), elle est de 37 %. Depuis la fin mars, les demandes d’exportation d’éthylène glycol ont considérablement augmenté, la nouvelle selon laquelle l’Inde exonère les droits d’importation d’EG a également renforcé les attentes d’augmentation des exportations, la différence de prix au comptant et la différence mensuelle de l’éthylène glycol se sont renforcées. La déstockage d’éthylène glycol en avril devrait s’accélérer. En résumé, avant la mi-avril, comme il n’y a pas encore de pénurie réelle de matières premières, les fondamentaux de l’offre et de la demande ne sont pas le principal facteur, l’émotion et les nouvelles géopolitiques étant déterminantes. À partir de la mi-avril, l’impact se transmettra réellement aux régions fortement dépendantes du détroit d’Hormuz. L’éthylène glycol devrait monter sous l’effet de la hausse des coûts et de la réduction significative de l’offre, en profitant des replis pour acheter en position longue, avec un support autour de 4800-4900. Surveillez les facteurs de changement de contrat. EG5-9, 7-9, différentiel autour de 100, en profitant des replis pour une stratégie spread long.

（Li Sijin, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0021407, à titre de référence uniquement）

PF：

Offre et demande en baisse simultanée. La charge de filature pour le polyester filé direct a diminué de 0,7 % par rapport à la période précédente pour atteindre 91,8 %, certaines usines ayant réduit leur production, mais le taux d’utilisation du fil court reste élevé par rapport aux années précédentes. La demande en aval a peu suivi, difficile à absorber la hausse des coûts, la pression sur la transformation continue, ce qui pourrait entraîner une augmentation des entreprises en réduction de production. Du côté de la demande, les commandes en aval sont insuffisantes, principalement pour épuiser les stocks. En raison de la hausse des prix des matières premières, certaines entreprises en aval ont augmenté leur utilisation de fibres recyclées, la reprise de la charge des filatures étant lente, la charge du fil de polyester a diminué de 1,0 % par rapport à la période précédente pour atteindre 60,0 %, actuellement à un niveau bas par rapport aux cinq dernières années. En résumé, le coût reste relativement soutenu, le prix du PF pour juin devrait suivre la tendance des matières premières, oscillant dans une fourchette haussière, avec un support autour de 7800-8000.

（Li Sijin, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0021407, à titre de référence uniquement）

PR：

Offre forte côté approvisionnement. Sur le plan de l’offre, l’industrie des bouteilles en PET prévoit une charge stable à 72,9 %, certains grands fabricants ayant réduit leurs contrats en raison de la pression de survente précédente, en publiant des annonces de retard de livraison, combiné à la hausse des commandes d’exportation, ce qui maintient la tension sur l’offre disponible, avec un prix au comptant fort, la pression de livraison étant élevée par rapport à la même période des années précédentes. Du côté de la demande, le marché en aval est en pleine saison d’achat, avec une bonne demande à l’étranger, ce qui devrait soutenir davantage la demande. Globalement, le coût reste soutenu, la pression sur la livraison à terme augmente, le prix du PR en mai devrait s’apprécier par rapport aux autres produits polyester, principalement par des achats lors des replis, avec un support autour de 7800-8000, en surveillant les opportunités d’achat long PR contre short PF.

（Li Sijin, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0021407, à titre de référence uniquement）

Pétrole brut :

一e trimestre, les stocks mondiaux de pétrole ont diminué de 0,9 %, dont 1,4 % pour le pétrole brut et 2,9 % pour les produits raffinés, la réduction rapide des champs pétrolifères dans la région du Golfe Persique a inversé le surplus de 3 à 4 millions de barils/jour à un déficit d’environ 9 millions de barils/jour, à mesure que le dernier lot de navires quittant le Golfe avant le conflit a terminé son arrivée, la baisse des stocks flottants a commencé à s’accélérer dans les stocks à quai, soutenant directement le marché spot. La tension sur le pétrole brut dans la région Moyen-Orient-Asie-Pacifique commence à se propager vers l’ouest. Surveillez la possibilité que l’accord entre Trump et l’Iran soit conclu avant 8 avril, 8h, heure de Pékin, dans un scénario de “guerre décisive”, le risque d’escalade de la situation au Moyen-Orient demeure élevé. Les contrats à court terme visent le Brent à 120-130 dollars le baril, le WTI à 110-120 dollars, avec une stratégie d’achat de spread sur le pétrole brut mensuel ou d’achat de calls à faible prix lors des replis.

Stratégie d’opération : surveiller le spread mensuel du pétrole brut, acheter des calls à faible prix lors des replis

（Gao Mingyu, informations professionnelles de conseil en trading à terme : Z0023613）

Fuel oil & Low sulfur fuel oil :

La semaine dernière, le marché de Singapour a vu des fluctuations dans le cracking du fuel lourd à haute teneur en soufre, et une baisse dans le cracking du fuel léger à faible teneur en soufre, le cracking domestique de FU et LU restant globalement stable. Surveillez la possibilité que l’accord entre Trump et l’Iran soit conclu avant 8 avril, 8h, heure de Pékin, dans un scénario de “guerre décisive”, le risque d’escalade au Moyen-Orient demeure élevé, et les options d’achat de calls à faible prix sur FU peuvent également être envisagées lors des replis.

Stratégie d’opération : acheter des calls à faible prix sur FU lors des replis.