Le conflit au Moyen-Orient impacte le prix du pétrole, la exportation chinoise peut-elle transformer la crise en opportunité ?

Question AI · Comment la hausse des prix du pétrole influence-t-elle la trajectoire en forme de U des exportations chinoises ?

Journaliste Wang Zhen

Depuis l’éclatement du conflit entre les États-Unis et l’Iran fin février, le détroit d’Hormuz est en état de blocage de fait, les infrastructures énergétiques clés du Moyen-Orient ont été endommagées et la production a été réduite ou arrêtée de force, provoquant une flambée des prix du pétrole brut. En tant que ressource énergétique fondamentale pour la production industrielle et énergie essentielle pour le transport international, la hausse des prix du pétrole doit inévitablement avoir un impact significatif sur la production et le commerce extérieur de tous les pays.

En janvier-février de cette année, en dollars américains, les exportations chinoises ont augmenté de 21,8 % en glissement annuel. La Chine est le plus grand importateur mondial de pétrole brut, dépendant à plus de 70 % des importations, dont environ la moitié provient du Moyen-Orient. Face à la montée brutale des prix du pétrole, quelle sera la direction des exportations chinoises ?

À ce sujet, des analystes estiment qu’à court terme, l’impact sur les exportations chinoises dépend de l’offre et de la demande à l’étranger, et à moyen et long terme, le conflit au Moyen-Orient incitera le monde à accélérer la transition vers les énergies renouvelables, ce qui pourrait bénéficier aux exportations chinoises.

Goldman Sachs a analysé l’impact de la hausse des prix du pétrole sur nos exportations du point de vue de l’offre et de la demande à l’étranger. Le rapport envoyé à JiJian News par Goldman Sachs indique que si la demande dans les régions hors de Chine faiblit fortement tout en maintenant la capacité industrielle inchangée, les exportations et la croissance chinoises pourraient être fortement pénalisées, par exemple, lors de la crise financière mondiale de 2009, où les exportations chinoises ont diminué de 16 %. Il est à noter que de nombreux pays émergents à faibles revenus manquent de stocks importants de pétrole et ne peuvent pas non plus distribuer d’énormes subventions fiscales pour protéger les ménages et les entreprises contre la hausse des coûts énergétiques. Or, ces dernières années, les marchés émergents ont été le principal moteur de la croissance des exportations chinoises. La croissance ralentie des partenaires commerciaux de ces marchés pourrait, dans les prochains trimestres, freiner les exportations chinoises vers ces pays.

Inversement, Goldman Sachs pense que si la demande dans d’autres régions du monde reste forte et que la chaîne d’approvisionnement est gravement perturbée, les exportations et la croissance chinoises pourraient en bénéficier. Par exemple, en 2021, pour faire face à l’impact de la pandémie, de nombreux pays ont adopté des politiques de relance fiscale, mais la pénurie de semi-conducteurs et d’autres interruptions de la chaîne d’approvisionnement ont limité la production hors de Chine, ce qui a entraîné une demande extérieure accrue pour les produits chinois, stimulant une croissance des exportations chinoises de 30 % cette année-là.

L’économiste en chef de Dongwu Securities, Lu Zhe, indique qu’à certaines conditions, la hausse des prix du pétrole a un effet en « U » sur les exportations chinoises. Selon ses calculs, lorsque le prix du pétrole est de 80 dollars ou 120 dollars par baril, le taux de croissance des exportations de la Chine en 2026 serait d’environ 1 % ; lorsque le prix du pétrole atteint 100 dollars par baril, les exportations pourraient connaître une légère contraction.

Lu Zhe souligne qu’étant donné que la Chine dispose de réserves de pétrole abondantes et que sa dépendance à l’énergie extérieure a considérablement diminué ces dernières années, même si la hausse des prix du pétrole entraîne une contraction du commerce mondial, l’impact sur la Chine sera nettement moindre par rapport à d’autres économies.

Il explique que le montant des exportations chinoises peut être décomposé en produit du total des exportations mondiales par la part de la Chine dans ces exportations. Au niveau mondial, la hausse des prix du pétrole a un effet négatif sur la demande commerciale mondiale, ce qui entraîne une baisse du total des exportations mondiales ; mais en termes de part de marché, grâce à ses réserves de pétrole suffisantes et à sa faible dépendance à l’énergie extérieure, l’impact de la hausse des prix du pétrole sur la capacité de production manufacturière de la Chine est relativement limité. La capacité d’approvisionnement stable permet à la Chine de remplacer ses exportations vers d’autres économies asiatiques, augmentant ainsi sa part dans le commerce mondial.

À moyen et long terme, Goldman Sachs estime qu’il y a de bonnes raisons de penser que le conflit actuel au Moyen-Orient pourrait profiter à l’exportation chinoise. Les analystes de Goldman Sachs ont indiqué à JiJian News que la récente flambée des prix de l’énergie, la pénurie de carburant, ainsi que l’aggravation de l’incertitude géopolitique, pourraient inciter davantage de pays à donner la priorité à la sécurité énergétique. Les mesures concrètes pourraient inclure la construction de centrales nucléaires, l’augmentation de la capacité installée en énergies renouvelables, l’accélération de la popularisation des véhicules électriques et la promotion de l’électrification de l’économie. Étant donné que la Chine domine dans plusieurs de ces domaines, elle devrait bénéficier de cette transition mondiale. Entre 2019 et 2025, la production de véhicules électriques, de cellules photovoltaïques et d’équipements de production d’électricité en Chine a respectivement augmenté de 240 %, 340 % et 1080 %. Le récent plan « Quinze Cinq » indique que les décideurs continuent de valoriser l’innovation technologique et la compétitivité manufacturière, tout en adoptant une approche progressive pour stimuler la consommation. La Chine pourrait également renforcer ses ressources pour soutenir la sécurité énergétique d’autres pays, en consolidant sa position de leader dans la conception et la fabrication de produits clés, ce qui stimulerait une croissance forte des exportations.

En plus de l’exportation, la hausse des prix du pétrole suscite également l’attention quant à ses effets sur l’inflation et le PIB chinois. Zhang Di, analyste macroéconomique en chef de China Galaxy Securities, a découvert via des analyses de régression historique et d’analyse input-output que l’élasticité de l’indice des prix à la consommation (IPC) face au prix du pétrole est d’environ 1 à 2, et celle de l’indice des prix à la production (IPP) d’environ 5 à 6.

Zhang Di a indiqué à JiJian News qu’en supposant que le prix du pétrole reste autour de 85 à 100 dollars par baril toute l’année, l’indice des prix à la consommation (IPC) resterait dans une fourchette de 1,5 %, ce qui limite la pression inflationniste importée sur la Chine. Cependant, si le prix du pétrole dépasse 120 dollars par baril, l’IPC pourrait dépasser le seuil de 2 %.

Les analystes soulignent que l’économie chinoise est actuellement à un niveau de prix relativement bas. Une reprise modérée serait bénéfique, mais il faut aussi rester vigilant face à une inflation par coûts déclenchée par les conflits géopolitiques — ce type d’inflation pourrait réduire les marges des entreprises et augmenter le coût de la vie pour les ménages, nécessitant une anticipation.

Face aux défis liés à la hausse des prix du pétrole, Luo Zhiheng, économiste en chef de Yuekai Securities, recommande une action coordonnée en trois points : premièrement, renforcer la sécurité énergétique du côté de l’offre pour atténuer l’impact des fluctuations internationales des prix du pétrole. Cela inclut l’utilisation flexible des réserves stratégiques de pétrole, en libérant ces réserves lors de hausses brutales des prix ; accélérer la diversification des sources d’importation d’énergie et le développement des énergies alternatives, en renforçant la coopération énergétique avec la Russie, l’Asie centrale, l’Afrique et l’Amérique du Sud, en accélérant l’installation d’énergies éoliennes et solaires, le stockage d’énergie, et en promouvant l’électrification des transports pour réduire la sensibilité de l’économie à la fluctuation des prix du pétrole.

Deuxièmement, il faut apporter un soutien ciblé aux entreprises et aux ménages. Luo Zhiheng souligne que l’impact de la hausse des prix du pétrole est le plus direct dans les secteurs du transport, de la logistique, de la chimie en aval et de l’agriculture. Il est possible de réduire temporairement une partie des taxes et des charges dans ces secteurs, ou d’aider les entreprises par des subventions spécifiques ou des prêts à taux préférentiels pour traverser la période de coûts élevés. De plus, la hausse des prix de l’énergie et des aliments a un effet régressif marqué, impactant davantage les ménages à faibles revenus. Il serait donc pertinent d’augmenter les seuils de l’aide sociale, de distribuer des subventions ponctuelles ou des coupons de consommation, afin de garantir le minimum vital tout en permettant aux groupes à forte propension marginale à consommer de transformer rapidement ces fonds en demande.

Troisièmement, la politique macroéconomique doit maintenir une ligne stratégique ferme, en surveillant de près l’indice des prix à la consommation (CPI) et le déficit de production. Luo Zhiheng insiste sur le fait que face à une hausse ponctuelle des prix du pétrole, tant que cette hausse ne provoque pas une spirale « salaire — prix » et reste limitée à un choc temporaire, la politique monétaire ne doit pas réagir par un resserrement. La principale contradiction de l’économie chinoise actuelle est la faiblesse de la demande effective. La politique monétaire doit continuer à assurer une liquidité abondante, à favoriser des coûts de financement faibles, et à soutenir la croissance de la demande intérieure, l’innovation technologique et les PME.