Le procès-verbal de la Fed de mars arrive ce soir ! Sous le feu de la guerre au Moyen-Orient, combien de marge de manœuvre les responsables ont-ils encore pour justifier une baisse des taux ?

Quelle est, en réalité, la solidité de la confiance des responsables de la Fed dans leurs anticipations d’inflation ?

Les investisseurs chercheront, mot à mot, les divergences entre les responsables de la Fed : lors de la réunion de mars, ont-ils unanimement décidé de maintenir le statu quo, ou certains ont-ils déjà proposé en secret de relever les taux ?

À 2 heures du matin, heure de Pékin, la Fed publiera le procès-verbal de la réunion de mars. Dans le même temps, les investisseurs évaluent la flambée des prix du pétrole et la montée des tensions géopolitiques, qui rendent encore plus complexe le scénario des perspectives d’inflation.

La réunion d’avis sur la politique monétaire de mars s’est tenue dans un contexte où ces risques géopolitiques s’accumulaient sans cesse. Ce procès-verbal révélera comment les responsables ont pesé ces risques avant la dernière vague d’escalade de la situation, et dans quelle mesure leurs réflexions à l’époque restent pertinentes aujourd’hui.

Depuis le déclenchement de la guerre en Iran le 28 février, les coûts d’emprunt n’ont cessé de grimper, et le marché subit également une pression immense ; ainsi, même si la Fed n’a pris aucune mesure de politique, l’environnement financier s’est déjà, dans les faits, resserré.

Les investisseurs porteront une attention particulière à la manière dont les responsables discutent des anticipations d’inflation. Ces dernières semaines, le président de la Fed, Powell, le président de la Fed de Kansas City, Schmid, et le président de la Fed de Saint-Louis, Mussailem, ont tous lancé des avertissements : si l’inflation reste durablement élevée, les anticipations d’inflation à long terme pourraient se désancrer et monter.

« Je ne considère pas comme acquis que les anticipations d’inflation solidement ancrées soient une vérité immuable. Je sais que nous devons fournir chaque jour des efforts acharnés pour cela », a reconnu Mussailem lors d’une prise de parole la semaine dernière. À ce stade, même si les données à court terme fluctuent dans tous les sens, les indicateurs d’inflation à long terme demeurent stables. Ce procès-verbal devrait mettre en lumière avec quelle assurance les responsables estiment que cette stabilité peut durer, et pour combien de temps.

La trajectoire des taux attendue par le marché sera également un point au centre des attentions. Lors de la réunion de mars, le marché s’attend encore à une baisse des taux de la Fed une fois plus tard cette année. Même si cette vision n’est pas encore totalement remise en cause, elle devient de plus en plus incertaine. Des prix du pétrole plus élevés et un environnement financier plus tendu rendent la Fed de plus en plus difficile de trouver une justification pour desserrer les conditions. La réunion pourrait aussi aborder quels facteurs amèneraient les responsables à envisager une nouvelle hausse des taux ; cela devrait certainement aiguiser l’appétit des investisseurs.

Les investisseurs analyseront également, mot à mot, la façon dont les responsables décrivent l’équilibre des risques, et s’ils existent de profondes divergences à ce sujet. Une Fed divisée aura tendance à rester sur ses positions, à maintenir les taux actuels ; tandis qu’une Fed dont les avis seraient fortement alignés pourrait au contraire renverser totalement les anticipations du marché.