L’Autorité monétaire de Hong Kong publiera cet après-midi à 17h la première licence pour les émetteurs de stablecoins

36 demandes, seules 2 à 3 licences seront délivrées, et cela après avoir terminé le premier tour d’examen, tout en maintenant un contrôle strict du volume. Cela montre que les critères de sélection ne portent pas du tout sur la capacité à le faire, mais sur la capacité à assurer la prise en charge.
Une fois qu’un stablecoin est intégré au système de réglementation, il ne fait plus face uniquement à des problèmes de liquidité sur la chaîne, mais aussi à une pression de confiance dans le monde réel. Dès qu’il y a un décrochage, puis une ruée, qui portera la responsabilité, et avec quels actifs il faudra l’absorber : c’est là que se trouve le cœur du problème.
À en juger par là, cette série de licences ne vise pas à sélectionner les capacités techniques, mais à sélectionner les attributs financiers.
Par le passé, émettre des stablecoins ressemblait davantage à une combinaison de technologie et de conservation d’actifs. À Hong Kong, cette étape consiste à les définir clairement comme une dette financière dotée d’une fonction monétaire. Une fois que cette définition tient, l’émetteur n’est plus un acteur relevant d’une concurrence ouverte : il doit désormais être intégré aux acteurs du système financier existant.
Le changement le plus essentiel réside dans le fait que les stablecoins commencent à passer d’un outil sur la chaîne à une interface de financement.
Autrefois, ils répondaient à la question de l’efficacité des transactions, mais désormais, la réglementation s’intéresse vraiment à la question de savoir s’ils peuvent entrer dans de grands contextes de flux de capitaux, comme les paiements transfrontaliers et le règlement des échanges commerciaux. Si cette étape est franchie, la signification des stablecoins ne se limite plus à une infrastructure crypto : elle devient une couche de connexion entre la finance de la chaîne et la finance réelle.
Ainsi, pour cette attribution de licences, il s’agit de mettre en place une porte d’entrée standard : qui peut participer, comment participer et quelles responsabilités il faut assumer seront tous définis lors de cette étape.
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