J'observe de près le marché des dérivés et il y a clairement un sentiment baissier qui se construit. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme Solana vient de dépasser 65 millions de SOL — le plus haut depuis début février — mais les taux de financement sont devenus négatifs. C'est une configuration classique pour les vendeurs à découvert, et combiné avec les lectures du delta de volume, il est évident que les traders parient à la baisse ici.

Le Bitcoin est coincé dans cette zone de consolidation autour de 72 680 $, oscillant dans la même fourchette depuis début février. L'indice de volatilité implicite sur 30 jours est tombé à 51,28 %, le plus bas depuis février, ce qui indique que le marché ne panique pas malgré tout le bruit géopolitique. La volatilité de l'Ether a également diminué à 72,55 %. Sur Deribit, les options de vente se négocient toujours plus cher que les options d'achat — une configuration classique de protection contre la baisse du marché. Glassnode a signalé quelque chose d'intéressant : une exposition négative au gamma des dealers, allant de $68K à $50K , ce qui signifie que si le marché chute, les dealers pourraient être contraints de vendre dans cette chute, ce qui amplifierait le mouvement à la baisse.

Ce qui attire mon attention, c'est cependant la meilleure tenue des altcoins. Les tokens DeFi et IA surperforment le marché plus large pendant que le Bitcoin stagne. L'indice DeFi Select est en hausse de 1,3 % et les tokens de calculs de 1,5 %, alors que les benchmarks fortement axés sur Bitcoin bougent à peine. Ce genre de rotation des altcoins se produit généralement lors de consolidations — les traders recherchent des actifs à liquidité plus faible lorsque les majeurs sont plats. Mais honnêtement, cette structure de marché baissière suggère que cela ne durera pas longtemps. Une fois que le Bitcoin aura décidé d'une direction, la spéculation s'épuise rapidement et l'argent retourne vers les majeurs.

J'ai aussi remarqué que le Bhoutan a discrètement déchargé environ 70 % de ses avoirs en Bitcoin depuis octobre. Ils sont passés d'environ 13 000 BTC à environ 3 954 BTC, d'une valeur d'environ 280,6 millions de dollars aujourd'hui. Leur opération de minage à base d'hydroélectricité semble aussi avoir ralenti — aucune entrée majeure depuis plus d'un an. Cela en dit long sur la position même des détenteurs institutionnels dans cet environnement de marché baissier.