🚨 LE PLUS GRAND RISQUE POUR L'ÉCONOMIE MONDIALE N'EST PAS L'IA OU LA CHINE.

Il commence à Tokyo.
La bulle d'actifs du Japon a éclaté au début des années 1990 et l'économie ne s'est jamais complètement remise.
Les taux d'intérêt ont été réduits à zéro. Puis en dessous de zéro. Les rendements des obligations à long terme ont été effectivement plafonnés.
Les rendements domestiques ont disparu.
Le capital japonais s'est déplacé à l'étranger.
Le Japon est devenu le plus grand détenteur étranger de Treasuries américaines, avec plus de $1 billions d'exposition.
Cela a donné naissance à la stratégie de carry trade en Yen.
Empruntez en Yen à des taux proches de zéro. Convertissez en dollars. Investissez dans des actifs mondiaux à rendement plus élevé.
Avec un effet de levier, cela est devenu une source majeure de liquidité mondiale.
Les estimations de l'exposition totale varient de $1 billions à plus de $20 billions.
Cette liquidité a soutenu les actions, les obligations et l'immobilier à l'échelle mondiale.
Maintenant, la dynamique s'inverse.
La Banque du Japon augmente ses taux.
Les rendements japonais atteignent des sommets depuis plusieurs décennies.
À mesure que les taux augmentent, le Yen se renforce.
Un Yen plus fort augmente le coût du service de la dette libellée en Yen.
Cela oblige les investisseurs à désengager leurs positions.
Ils vendent des actifs mondiaux pour racheter du Yen.
Les actions, les obligations et la crypto sont toutes sous pression.
Un aperçu s'est produit en août 2024.
Le Nikkei a chuté de 12 % en une journée.
Le S&P 500 a perdu 4,2 %.
La volatilité a fortement augmenté.
Bitcoin a chuté de 15 % en quelques heures.
Cela ne suivait qu'un léger changement de politique.
Des institutions, y compris le Fonds monétaire international, surveillent de près ce risque.
Le calendrier est incertain.
Mais le mécanisme est clair.
Si le capital japonais rapatrie à grande échelle, la liquidité mondiale se contracte.