La transition de la narration macroéconomique — du « feu de guerre au Moyen-Orient » à la « perspective de baisse des taux » dans la réévaluation des actifs

Le 14 avril, le changement le plus central sur le marché réside dans la transition de la narration macroéconomique. Au cours du mois écoulé, « conflit au Moyen-Orient → flambée des prix du pétrole → inflation hors de contrôle → anticipation de hausse des taux » était la chaîne logique principale qui expliquait la baisse du marché des cryptomonnaies. Et avec la mise en place d’un cessez-le-feu temporaire deux semaines plus tôt et le recul du prix international du pétrole de plus de 110 dollars à environ 96 dollars, la force de transmission de cette chaîne commence à s’affaiblir.
La baisse du prix du pétrole brut est la « première pièce du domino » du changement de narration macroéconomique. Le matin du 14 avril, le WTI a chuté à 96,56 dollars le baril, le Brent à 97,35 dollars le baril, atteignant de nouveaux plus bas récents. La baisse des prix du pétrole, d’une part, est due à l’atténuation des inquiétudes concernant la navigation dans le détroit d’Hormuz après le cessez-le-feu, et, d’autre part, reflète les préoccupations du marché quant à la demande dans un contexte de récession économique mondiale. Quoi qu’il en soit, pour les actifs cryptographiques, la baisse du prix du pétrole signifie que la pression de « l’énergie qui stimule l’inflation » s’atténue.
Mais le retour de « l’espoir de baisse des taux » n’est pas une évolution immédiate. Bien que la banque américaine maintienne la prévision d’une « baisse des taux deux fois cette année », et que CITIC Securities prévoit également une baisse de 25 points de base par la Fed cette année, la majorité des traders ont déjà repoussé la première baisse de taux à la mi-2027. Les déclarations publiques des responsables de la Fed montrent que la fixation de l’inflation reste l’objectif principal actuel, et que la politique future dépendra fortement de l’avancement des négociations entre les États-Unis et l’Iran, de l’évolution des prix de l’énergie et des anticipations d’inflation. La Fed maintient actuellement le taux de référence entre 3,50 % et 3,75 %. En d’autres termes, le marché se trouve actuellement dans une phase de « décalage » où les mauvaises nouvelles ne sont pas si mauvaises, et le véritable tournant — qu’il s’agisse d’une baisse ou d’une nouvelle hausse des taux — nécessitera des signaux de données plus clairs.
Pour le marché des cryptomonnaies, la situation actuelle est une « période de tampon macroéconomique » :
· Côté positif : la baisse des prix du pétrole atténue l’anxiété inflationniste, les négociations entre les États-Unis et l’Iran libèrent une prime de risque géopolitique, et les flux nets continus dans les ETF institutionnels soutiennent la demande (le 14 avril, l’entrée nette dans le ETF Bitcoin américain était de 3 353 BTC, et dans l’ETF Ethereum, de 29 225 ETH).
· Côté négatif : le 15 avril, la pression fiscale IRS sera libérée, l’anticipation de baisse des taux reste repoussée à 2027, le dollar américain reste élevé, ce qui pèse sur les actifs cryptographiques, et il existe un risque que les négociations échouent à nouveau après l’expiration du cessez-le-feu le 22 avril.
En résumé : le marché actuel se situe entre la relâchement de « l’ancienne narration » et l’émergence de la « nouvelle narration ». Cette phase de « transition » s’accompagne souvent d’une volatilité accrue. Pour les investisseurs, plutôt que de parier sur une seule direction, il est préférable d’adopter une stratégie de grille « achat à bas et vente à haut » dans une fourchette large de 68 000 à 75 000 dollars, en attendant une clarification supplémentaire du contexte macroéconomique.
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