Je regarde un modèle qui mérite d'être discuté. Tout le secteur des consommateurs discrétionnaires a subi une dépréciation, surtout en ce qui concerne les articles coûteux comme les bateaux, les camping-cars et les piscines. Ces secteurs ont été écrasés cette année alors que les gens resserrent leurs dépenses et que les taux d'intérêt maintiennent les coûts de financement élevés.

Ce qui est intéressant, c'est que plusieurs entreprises de ce secteur se négocient maintenant à des niveaux qui semblent bon marché sur le papier. Mais voici le truc – bon marché ne signifie pas toujours bon. Il faut creuser plus profondément.

Prenez Malibu Boats. En baisse de 29 % depuis le début de l'année et négociant près de ses plus bas sur 5 ans. En surface, un ratio P/E futur de 23,8 ne crie pas à la bonne affaire, mais l'entreprise vient de rapporter une augmentation de 13,5 % de ses ventes malgré un environnement de marché difficile. Ce n'est en réalité pas terrible compte tenu de ce que nous voyons ailleurs.

Ensuite, il y a Winnebago Industries. Celle-ci fabrique à la fois des camping-cars et des bateaux, possède aussi Barletta pontons. En baisse de 23,5 % depuis le début de l'année, mais a rebondi récemment après ses résultats. Le chiffre d'affaires a augmenté de 7,8 % au dernier trimestre grâce à des augmentations de prix ciblées. Le ratio P/E futur est de 15,3, ce qui est plus traditionnellement attrayant. De plus, ils versent un dividende de 3,9 %. Les actions de camping-cars et de fabricants de bateaux comme Winnebago sont intéressantes en ce moment parce qu'elles ont été tellement dévalorisées.

Pool Corp est la troisième à surveiller. Cette entreprise a connu une croissance incroyable pendant la pandémie quand tout le monde voulait des piscines. Mais les ventes ont fortement chuté en 2023-2024 alors que les gens sont sortis à nouveau et que les taux ont augmenté. Elle n'a réussi qu'une croissance de 1 % des ventes au troisième trimestre 2025, avec des ventes stables sur les neuf premiers mois. En baisse de 27,6 % depuis le début de l'année et de 35 % sur cinq ans. Le ratio P/E futur est de 22,8. Le secteur des piscines, comme la catégorie plus large des actions de camping-cars, fait face à de véritables vents contraires.

Voici ce qui compte cependant. Ce n'est pas parce que ces actions sont en baisse et affichent des valorisations faibles qu'elles sont des valeurs. Il faut voir si les bénéfices sont réellement attendus à s'améliorer. Les estimations sont-elles révisées à la hausse ou à la baisse ? C'est la vraie question qui distingue les bonnes affaires des pièges à valeur.

Le tableau de la consommation reste incertain. Ce sont des produits coûteux qui nécessitent un financement, et tant que nous ne verrons pas des signes plus clairs que les gens sont prêts à redevenir dépensiers pour des articles discrétionnaires, certains de ces investissements pourraient continuer à baisser. À surveiller, mais aussi à faire preuve de prudence.