Je regardais cette opération sur le cannabis en Floride et il y a en fait des dynamiques intéressantes qui méritent d'être surveillées. En 2024, la Floride avait l'amendement 3 à l'ordre du jour pour la légalisation récréative, et si vous suivez ce secteur, vous savez à quel point ce marché pourrait être important. Nous parlons du troisième État par population ici, donc le potentiel pour les actions liées au cannabis à acheter était assez conséquent si ce vote passait.

Le problème, c'est qu'avant même la légalisation totale, le marché du cannabis médical en Floride avait connu une croissance, mais le rythme de croissance ralentissait. Beaucoup de gens ne prenaient tout simplement pas la peine de faire la démarche pour obtenir une carte médicale à cause des coûts et des frictions. Une fois que l'accès récréatif devient plus facile, on s'attendrait à ce que beaucoup plus d'utilisateurs occasionnels fassent réellement des achats légalement. C'est du moins la thèse.

Maintenant, je comprends pourquoi les gens sont sceptiques à propos des actions de cannabis. C'est toujours classé Schedule I au niveau fédéral, ce qui paraît rétrograde quand plus de 24 États autorisent l'usage récréatif. Mais la tendance est assez claire : chaque année, de plus en plus d'États légalisent, et à terme, le côté fédéral devra suivre. Si vous pouvez supporter une certaine volatilité, le rapport risque-récompense est intéressant.

Alors, quels acteurs étaient les mieux positionnés ? Trulieve était évident — c'est le plus grand dispensaire en Floride avec environ 127 points de vente et ils ont eux-mêmes financé la campagne de légalisation. Cela en dit long sur leur conviction. Leurs chiffres de 2023 montraient une perte nette de $527 millions, ce qui paraît brutal, mais ils étendaient aussi leur présence de 10 % et entraient dans de nouveaux États. Les analystes visaient alors une hausse potentielle de 53 %.

Ensuite, il y a Verano Holdings, qui possède la marque MÜV — la deuxième en importance en Floride avec 74 points de vente. Ce qui m’a marqué, c’est qu’ils ont en fait réduit leurs pertes de moitié en 2023, alors que Trulieve a doublé. Le chiffre d’affaires était en hausse de 7 % par rapport à l’année précédente, et le bénéfice brut en hausse de 12 %. En Floride, ils ont enregistré une augmentation de 11 % des ventes séquentielles. La cible de hausse était d’environ 86 % pour Verano.

Le troisième à surveiller était Ayr Wellness — ils avaient 64 points de vente en Floride, ce qui représentait 70 % de leur empreinte totale. Leur chiffre d’affaires en 2023 atteignait 463,6 millions de dollars, en hausse de 10 %, et ils ont réduit leurs pertes nettes de plus de la moitié. Ils innovaient aussi dans les produits et les edibles haut de gamme. La valorisation était plus faible ici, avec une cible de hausse de 55 %, ce qui rendait l’investissement plus intéressant pour des positions plus petites.

La vraie question pour acheter des actions de cannabis était de savoir si vous croyiez en la thèse de la légalisation et à une désindexation fédérale qui finirait par arriver. Si c’était le cas, ces trois entreprises avaient une exposition significative à ce qui pourrait devenir un marché transformateur. Le vote en Floride était en gros un catalyseur, et ces sociétés s’étaient déjà positionnées en conséquence. Que vous soyez optimiste ou prudent sur le secteur, comprendre ces acteurs et la dynamique du marché était vraiment essentiel pour quiconque suivait ce secteur.