Je viens de repérer cette analyse intéressante d'une banque d'investissement qui mérite d'être suivie. UBS est plutôt optimiste sur les matières premières en ce moment, et leur dernière analyse suggère que l'or pourrait atteindre entre 5 900 et 6 200 dollars l'once d'ici 2026. Cela représente plus de 20 % de potentiel de hausse par rapport à notre niveau actuel.

Qu'est-ce qui motive cela ? Les nouvelles de la banque d'investissement pointent vers des fondamentaux solides. Même si les tensions géopolitiques s'apaisent, les déséquilibres entre l'offre et la demande dans tout, du pétrole brut aux métaux industriels comme le cuivre et l'aluminium, créent un soutien structurel réel pour les prix des matières premières. Nous voyons le pétrole passer d'environ $72 à $102 dollars le baril, et les matières premières dans leur ensemble ont augmenté d'environ 17 % cette année.

Voici le problème cependant — l'or a récemment eu un comportement étrange. Il reste en dessous de 5 200 dollars malgré tout le chaos, ce qui semble contre-intuitif pour un actif refuge. Les analystes d'UBS expliquent que c'est en fait assez normal. Lors de conflits passés comme celui entre la Russie et l'Ukraine, l'or a d'abord bondi de 15 %, puis reculé de 15-18 % lorsque les taux ont augmenté. La nouvelle de la banque d'investissement ici est que l'or réagit davantage aux risques macroéconomiques comme l'inflation et la dépréciation monétaire qu'aux seuls événements géopolitiques.

À court terme, un dollar plus fort et une inflation alimentée par la hausse du pétrole constituent des vents contraires. Mais une fois que les attentes de taux commenceront à se calmer, UBS pense que nous pourrions voir une hausse significative. La banque note aussi que les banques centrales accumulent continuellement des réserves, que la demande asiatique pour les bijoux en or reste solide, et que les sorties de flux des ETF se sont stabilisées — autant de signaux positifs en dessous.

Ce qui est intéressant d’un point de vue stratégique d’investissement, c’est que UBS ne se contente pas de dire « achetez de l’or ». Ils suggèrent que les investisseurs déjà en position avec de gros gains sur l’or devraient envisager de diversifier vers le cuivre, l’aluminium et les produits agricoles. La tendance générale de la banque d’investissement indique une allocation plus large en matières premières plutôt que de tout miser sur un seul actif.

L’histoire structurelle est convaincante : dette mondiale élevée, tendances de dé-dollarisation, et contraintes d’offre persistantes sur plusieurs matières premières. C’est vraiment quelque chose à surveiller si vous pensez à couvrir votre portefeuille.