Stratégie : augmentation hebdomadaire de 2,54 milliards de dollars, achat de 34 164 BTC, détention de 815 000 pièces, dépassant BlackRock pour reprendre la première place mondiale

Le 20 avril 2026, Strategy (anciennement MicroStrategy) a soumis un document 8-K à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, révélant l’achat de 34 164 bitcoins entre le 13 et le 19 avril, pour un coût total d’environ 2,54 milliards de dollars, à un prix moyen d’environ 74 395 dollars. Il s’agit de la plus grande acquisition hebdomadaire de la société depuis novembre 2024, et de la troisième plus importante en termes de montant en dollars dans l’histoire de l’entreprise.

Au 19 avril 2026, la position totale de Strategy atteint 815 061 bitcoins, avec un investissement cumulé d’environ 61,56 milliards de dollars, et un coût moyen global d’environ 75 527 dollars par bitcoin. Selon la conjoncture du marché actuel, la valeur de marché de cette position est d’environ 61,2 milliards de dollars, ce qui la rapproche de l’équilibre global. Cette taille de position permet à Strategy de dépasser l’ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock, qui détient environ 798 000 bitcoins, redevenant ainsi la plus grande institution détenant des bitcoins au monde.

Les fonds utilisés pour cet achat sont clairement structurés : environ 2,18 milliards de dollars ont été levés par l’émission d’actions privilégiées perpétuelles STRC, et environ 366 millions de dollars par la vente d’actions ordinaires de classe A MSTR à la valeur de marché. Environ 85 % des fonds proviennent des STRC, contre seulement 15 % provenant des actions ordinaires.

La planification de financement de 81 milliards de dollars : quel type de système de cycle de fonds construit-on ?

L’accumulation continue de Strategy ne repose pas sur les revenus de ses activités logicielles ou sur ses flux de trésorerie opérationnels, mais sur un système de gestion du capital soigneusement conçu. Entre 2024 et début 2025, la société s’est principalement financée par l’émission d’obligations convertibles à faible ou zéro taux d’intérêt. En 2026, avec la compression de la prime entre le prix de l’action MSTR et la valeur nette d’actifs en bitcoins, l’espace de financement par obligations convertibles s’est considérablement réduit, poussant la société à se tourner massivement vers le financement par actions privilégiées perpétuelles.

Les STRC sont l’outil central de ce modèle. Il s’agit d’actions privilégiées perpétuelles, d’une valeur nominale de 100 dollars, avec un dividende flottant et sans date d’échéance. Le taux de dividende est ajusté dynamiquement en fonction du prix de marché des STRC, avec pour objectif de maintenir le prix proche de 100 dollars. Lorsque le prix dépasse la valeur nominale, la société émet de nouvelles actions et utilise directement les fonds levés pour augmenter sa position en bitcoins. Actuellement, les STRC offrent un dividende variable annuel d’environ 11,5 %, attirant ainsi massivement les investisseurs institutionnels recherchant un rendement stable.

La limite de ce modèle dépend du plan de financement de la société. La stratégie de financement “42/42” de Strategy vise à lever 84 milliards de dollars d’ici 2027 pour continuer à accumuler des bitcoins. La société dispose encore d’un plafond d’émission d’environ 26,7 milliards de dollars pour ses actions ordinaires MSTR, et d’environ 19,46 milliards de dollars pour ses actions privilégiées STRC.

De la différence de 100 000 bitcoins à la surpassation : quelle est la chronologie de cette course à la détention ?

La compétition entre Strategy et IBIT de BlackRock pour détenir le plus de bitcoins n’a pas été une course de courte haleine. Fin 2025, Strategy détenait environ 672 500 bitcoins, contre environ 773 990 pour IBIT, avec un écart d’environ 100 000 bitcoins. En 2026, le rythme d’accumulation s’est nettement accéléré.

Au premier trimestre, Strategy a augmenté sa position d’environ 89 599 à 94 470 bitcoins, ce qui constitue la deuxième plus grande acquisition trimestrielle de l’histoire de la société, représentant environ 40 % de l’augmentation totale de 2025. Mi-mars, l’écart s’était réduit à environ 21 102 bitcoins. Le 2 avril, il est encore descendu à environ 16 000. Du 6 au 12 avril, Strategy a acheté pour environ 1 milliard de dollars, soit 13 927 bitcoins, portant sa position totale à 780 897 bitcoins, maintenant un écart d’environ 10 000 bitcoins avec IBIT. Finalement, après l’achat de 34 164 bitcoins entre le 13 et le 19 avril, la position de Strategy a dépassé celle d’IBIT, marquant la fin de la course.

Jusqu’à présent en 2026, le rendement de Strategy sur ses bitcoins atteint 9,5 %, ce qui signifie que la croissance de la détention par action dépasse la dilution, soutenant sa stratégie d’accumulation accélérée.

La logique de stockage actif versus la collecte passive : quelles différences fondamentales au niveau structurel ?

Strategy et IBIT de BlackRock illustrent deux mécanismes de demande de bitcoins radicalement différents. IBIT, en tant que fonds négocié en bourse (ETF) de bitcoins au comptant, fonctionne comme une “pompe à eau”, attirant des fonds de détail et institutionnels vers le produit ETF, puis convertissant ces fonds en achats de bitcoins. La détention fluctue en fonction de l’humeur du marché — flux entrants pour acheter, flux sortants pour réduire la position.

Strategy adopte un mode de financement actif, ne dépendant pas de l’humeur du marché, mais levant continuellement des fonds via l’émission d’actions privilégiées et ordinaires, tous destinés à l’achat de bitcoins. Ce modèle présente trois caractéristiques clés : 1) ses sources de fonds sont indépendantes des cycles haussiers ou baissiers du marché ; 2) le rythme d’achat est décidé par la société elle-même, généralement hebdomadaire ; 3) elle applique une politique stricte de “HODL” — acheter sans vendre, considérant tout recul de prix comme une opportunité d’accumulation.

En termes de vitesse de transmission des fonds, le modèle ETF dépend davantage de l’humeur du marché, tandis que le mode “cave d’entreprise” fournit une force d’achat plus rigide et continue. Les deux ne se substituent pas, mais se complètent dans la dynamique de l’offre et de la demande sur le marché du bitcoin.

Un achat net de 2,5 milliards de dollars par semaine : comment cela modifie-t-il la structure de l’offre en circulation de bitcoins ?

Ce nouvel achat n’est pas un événement isolé, mais le reflet d’une tendance de configuration de bitcoins par les entreprises cotées. Selon les données de SoSoValue, au 20 avril 2026, le total net hebdomadaire d’achats de bitcoins par les entreprises cotées (hors sociétés minières) s’élève à 2,54 milliards de dollars, en hausse de 154,2 % par rapport à la semaine précédente. La quantité totale détenue par ces entreprises est de 1 081 576 bitcoins, en augmentation de 3,28 % par rapport à la semaine précédente, avec une valeur de marché d’environ 816,5 milliards de dollars, représentant 5,4 % de la capitalisation en circulation du bitcoin.

En termes de répartition, Strategy détient environ 75 % de cette position totale des entreprises cotées, tandis que d’autres sociétés — notamment Metaplanet au Japon (environ 40 177 bitcoins), Tesla, Strive, etc. — détiennent collectivement environ 260 000 bitcoins. Ce schéma montre que la configuration en bitcoins des entreprises reste très concentrée, mais que la participation d’autres acteurs est en croissance.

La part de Strategy dans l’offre totale fixe de 21 millions de bitcoins est d’environ 3,88 %, tandis que la part totale des entreprises cotées est d’environ 5,4 %. Bien que cette proportion ne permette pas encore de contrôler le marché, la demande d’achat rigide continue exerce une pression structurelle sur l’offre en circulation.

La viabilité des taux d’intérêt élevés pour le financement par actions privilégiées : quels risques ?

Le mode de financement de Strategy a un coût. Le dividende annuel moyen d’environ 11,5 % sur les STRC consomme une partie importante de ses réserves de flux de trésorerie libres. Selon les estimations, le rythme actuel de paiement des dividendes pourrait couvrir environ deux ans de dépenses. Si le prix du bitcoin reste durablement faible, la société pourrait être amenée à augmenter encore son financement pour maintenir le paiement des dividendes, ce qui augmenterait son levier financier global.

Un autre facteur critique est que les STRC doivent maintenir leur valeur nominale à 100 dollars. Strategy n’émettra de nouvelles actions privilégiées que lorsque leur prix sera égal à 100 dollars ; si leur prix tombe en dessous, le coût de financement s’aggravera immédiatement. Bien que le volume de transactions des STRC reste élevé — avec un pic d’environ 750 millions de dollars en une journée la semaine dernière — cette liquidité dépend de la demande continue du marché pour ces actions privilégiées à haut rendement.

Du point de vue du marché, l’annonce de l’achat massif de bitcoins par Strategy a souvent été un “signal de vente” dans le passé, certains traders préférant sortir rapidement après l’annonce, créant un mode de trading inverse à court terme. Cela signifie que, même si l’achat de bitcoins par la société constitue une demande rigide à long terme, la volatilité autour de la fenêtre d’annonce doit être évaluée avec prudence.

De la suprématie stratégique à la différenciation structurelle : quelles évolutions dans la répartition des positions des institutions mondiales ?

Le fait que Strategy ait dépassé IBIT de BlackRock pour devenir la plus grande détentrice de bitcoins au monde marque une étape importante dans la réorganisation de la répartition institutionnelle. À une échelle plus large, le plus grand détenteur unique de bitcoins reste Satoshi Nakamoto (environ 1 096 000 bitcoins), mais la position de Strategy avec 815 000 bitcoins s’en rapproche.

Une évolution plus structurelle réside dans la différenciation des sources de fonds. Le modèle ETF représenté par IBIT offre une exposition passive, dont la demande fluctue avec les flux de capitaux ; le modèle de coffre-fort d’entreprise, représenté par Strategy, fournit une force d’accumulation active et pilotée par la politique. Les deux se développent en parallèle, sans se faire concurrence directe. Le marché des ETF de bitcoins au comptant a enregistré une entrée nette de 996 millions de dollars entre le 13 et le 17 avril, la plus forte semaine depuis mi-janvier 2026, avec trois semaines consécutives de flux positifs. IBIT a enregistré une entrée nette de 906 millions de dollars cette semaine-là, en tête.

Les acteurs du marché surveillent également l’amélioration de la transparence réglementaire, l’adoption par les fonds de retraite, et l’intérêt des acteurs souverains précoces, qui pourraient accélérer davantage l’intégration institutionnelle du bitcoin, concentrant ainsi l’offre détenue par de grands acteurs et renforçant le récit du bitcoin comme réserve d’actifs dans le système financier mondial.

En résumé

En avril 2026, Strategy a acheté pour 2,54 milliards de dollars 34 164 bitcoins, portant sa position totale à 815 061 bitcoins, dépassant ainsi IBIT de BlackRock pour redevenir la plus grande détentrice mondiale. Ce jalon s’appuie sur un système de gestion du capital basé sur des actions privilégiées perpétuelles — STRC, avec un dividende annuel de 11,5 %, qui attire de nombreux investisseurs institutionnels, permettant à la société de continuer à acheter des bitcoins chaque semaine.

Du point de vue structurel, le modèle de coffre-fort d’entreprise, avec sa demande rigide d’achat, et le modèle ETF, avec sa dynamique de marché basée sur l’humeur, se complètent pour constituer la base de la demande institutionnelle en bitcoins. La détention totale par les entreprises cotées dépasse désormais 1,08 million de bitcoins, soit environ 5,4 % de l’offre en circulation. Cependant, la consommation continue de flux de trésorerie pour le paiement des dividendes, la stabilité du nominal des actions privilégiées, et la volatilité autour des annonces restent des risques clés pour la pérennité de ce modèle.

FAQ

Q : Quelle est l’ampleur de l’achat de Strategy cette fois-ci et quelles en sont les sources de financement ?

L’achat s’est déroulé du 13 au 19 avril 2026, avec l’acquisition de 34 164 bitcoins pour un coût total d’environ 2,54 milliards de dollars, à un prix moyen d’environ 74 395 dollars. Les fonds proviennent principalement de l’émission d’actions privilégiées perpétuelles STRC (environ 2,18 milliards de dollars) et de la vente d’actions ordinaires de classe A MSTR à la valeur de marché (environ 366 millions de dollars).

Q : Quelle est la position totale et le coût moyen de Strategy à la date du 19 avril 2026 ?

Au 19 avril 2026, Strategy détient 815 061 bitcoins, avec un investissement cumulé d’environ 61,56 milliards de dollars, et un coût moyen global d’environ 75 527 dollars par bitcoin.

Q : Où en est la position de Strategy par rapport à IBIT de BlackRock ?

Strategy a dépassé IBIT (environ 802 823 bitcoins), devenant la plus grande détentrice de bitcoins au monde. Si l’on inclut Satoshi Nakamoto, Strategy se place en deuxième position.

Q : Comment fonctionne le mode de financement par actions privilégiées STRC ?

STRC est une action privilégiée perpétuelle, d’une valeur nominale de 100 dollars, avec un dividende flottant d’environ 11,5 % par an. Lorsqu’elle se négocie au-dessus de 100 dollars, la société peut émettre de nouvelles actions et utiliser directement les fonds pour acheter des bitcoins, créant ainsi un cycle continu de conversion fonds-bitcoins.

Q : Combien de bitcoins détiennent au total les entreprises cotées ?

Au 20 avril 2026, les entreprises cotées (hors sociétés minières) détiennent collectivement environ 1 081 576 bitcoins, pour une valeur de marché d’environ 816,5 milliards de dollars, représentant 5,4 % de la capitalisation totale en circulation.

Q : Quel impact potentiel cette configuration de détention pourrait-elle avoir sur le marché du bitcoin ?

La demande rigide d’achat par les coffres d’entreprises, combinée à la dynamique passive des ETF, contribue à absorber l’offre en circulation. Cependant, les coûts élevés de dividendes, la stabilité du nominal des actions privilégiées, et la volatilité autour des annonces constituent des risques potentiels, dont la durabilité à long terme reste à surveiller.