Récemment, j'ai remarqué qu'Ueda Kazuo discutait de la stratégie de hausse des taux de la Banque du Japon, en insistant particulièrement sur un point souvent négligé — le fait que le taux d'intérêt réel au Japon est en réalité faible, ce qui influence directement le rythme des décisions de la banque centrale.

Son exposé est plutôt intéressant. L'inflation actuelle au Japon n'est pas celle causée par une demande excessive, mais plutôt par des chocs négatifs du côté de l'offre, comme les prix de l'énergie, la chaîne d'approvisionnement mondiale, etc. Cette inflation a un effet limité avec les méthodes traditionnelles de hausse des taux, la banque centrale doit donc faire preuve de plus de prudence. Ueda Kazuo indique que la hausse des taux ne peut pas être trop rapide, en tenant compte de la situation économique réelle du Japon.

Ce qui est intéressant, c'est que le marché anticipait encore une hausse lors de la réunion de politique monétaire d'avril, mais Ueda Kazuo a choisi de ne pas répondre directement à ces attentes, en soulignant plutôt que la banque centrale doit prendre ses décisions sous la contrainte de taux d'intérêt réels faibles. Cette déclaration implique généralement que la banque centrale sera plus prudente que ce que le marché prévoit.

Il faut dire que la trajectoire de politique monétaire de la Banque du Japon ces dernières années a été assez complexe. Depuis la politique ultra-accommodante débutée en 2013, l'introduction de taux négatifs et du contrôle de la courbe de rendement en 2016, jusqu'à la véritable sortie de ce cadre en mars 2024, la BOJ a tenté de stimuler l'économie pendant plus d'une décennie. Mais cela a aussi conduit à une dépréciation continue du yen, surtout durant la période 2022-2023 où les autres banques centrales ont rapidement augmenté leurs taux, rendant la divergence de politique monétaire de plus en plus marquée.

Un dernier détail à noter — à l'époque, le dollar/yen avait augmenté de 0,15 %, atteignant 159,40, ce qui reflète la compréhension du marché face aux propos d'Ueda Kazuo. Si les anticipations de hausse des taux diminuent, le yen tend généralement à s'affaiblir. Cependant, à plus long terme, la BOJ a déjà commencé à ajuster sa politique ultra-accommodante, et avec la hausse des salaires au Japon qui stimule l'inflation, ce processus devrait continuer. Pour ceux qui suivent l'économie japonaise et la tendance du yen, chaque déclaration d'Ueda Kazuo mérite une attention particulière.