Je viens de tomber sur un différend intéressant entre YZi Labs et 10X Capital, qui met en lumière les limites des obligations de divulgation aux États-Unis. Il s'agit de savoir si 10X Capital a correctement divulgué sa participation dans CEA Industries, mieux connue sous le nom de BNC.

Le problème central : YZi Labs accuse 10X d'avoir dépassé la limite critique de 5 % chez BNC en exerçant des warrants jusqu'à la fin 2025 — une limite au-delà de laquelle une déclaration 13D serait normalement requise. Jusqu'à présent, aucune telle déclaration n'a été déposée. Ce n'est pas une petite affaire, quand on considère l'importance de ces règles de transparence pour le marché.

Ce qui complique encore la situation : YZi Labs a également examiné la stratégie dite de la "pilule empoisonnée" du conseil d'administration et se demande si cela, combiné à d'autres mesures coordonnées, pourrait représenter un "groupe" non divulgué. Si c'est le cas, cela relèverait également des obligations de déclaration auprès de la SEC.

Ce qui est intéressant, c'est que 10X Capital semble ici tenter d'élargir ses possibilités d'influence sans respecter les règles habituelles de transparence. YZi Labs a donc demandé à la SEC d'exiger immédiatement des divulgations complémentaires et de clarifier ces incohérences. C'est un bon rappel que, même sur des marchés établis, ces questions de conformité refont surface et que les investisseurs et les régulateurs doivent rester vigilants.