Ces derniers temps, je me suis concentré sur la façon dont ce conflit au Moyen-Orient modifie la dynamique énergétique mondiale, et j’ai découvert un phénomène très intéressant — tout le monde parle de la hausse des prix du pétrole, mais la véritable histoire est en réalité bien plus complexe.

Au début avril, le prix du pétrole brut WTI a dépassé pour la première fois celui de Brent, ce qui ne s’était pas produit depuis plus de dix ans. En apparence, cela ressemble à un problème technique lié à la livraison des contrats — le WTI livraison en mai, le Brent en juin, avec une livraison anticipée qui implique naturellement une prime. Mais si l’on se limite à cette explication, on rate l’essentiel.

En creusant davantage, on découvre que toute la courbe des prix à terme est en train d’être réévaluée. Les raffineurs asiatiques ont acheté massivement du pétrole américain fin mars — près de 20 millions de barils en trois semaines. Pourquoi ? Parce que le détroit d’Hormuz est toujours bloqué, le pétrole du Moyen-Orient ne peut pas sortir, et le pétrole américain devient la « seule marchandise encore accessible ». Ce n’est pas une panique d’achat, mais une transformation fondamentale de la structure de liquidité.

C’est ici que je veux insister — la tendance des prix du pétrole ne reflète pas un choc à court terme, mais une réévaluation de la durabilité du conflit. La courbe des contrats à terme suppose encore que tout cela se terminera d’ici la fin de l’année, que le détroit d’Hormuz sera rouvert et que tout redeviendra normal. Mais en regardant la situation sur le terrain, cette hypothèse ne tient pas.

L’Iran n’a pas besoin de gagner, il suffit d’augmenter le coût de la guerre pour pousser Washington à chercher une sortie. Un retrait complet des États-Unis du Moyen-Orient est presque impossible, et renverser le régime iranien aurait un coût exorbitant — l’Iran fait trois fois la taille de l’Irak, avec un terrain montagneux extrêmement défavorable à une invasion. La seule option restante est une guerre d’usure à long terme.

Si cela évolue en guerre prolongée, la fermeture du détroit d’Hormuz durera longtemps, et les prix du pétrole ne redescendront pas. Les 110 dollars actuels ne sont en réalité qu’un point de départ, pas un plafond. Selon notre scénario de référence, tant que le détroit reste bloqué, le prix du pétrole pourrait se stabiliser entre 120 et 150 dollars. Les réserves mondiales ont déjà chuté à leur moyenne sur cinq ans, et chaque semaine, elles diminuent. Certains analystes estiment qu’avec la poursuite du conflit au-delà de juin, il y a une probabilité de 40 % que le prix atteigne 200 dollars.

C’est cela qui mérite vraiment notre attention — pas tant jusqu’où le prix du pétrole peut monter, mais plutôt le fait que ce niveau élevé pourrait devenir une norme structurelle plutôt qu’un choc temporaire. L’écart entre les prix à terme à court terme s’est déjà élargi à 8,59 dollars par baril, le marché étant prêt à payer une prime de 8 % pour une livraison anticipée. C’est une tension comparable à celle de 2008, mais à cette époque, 15 % de l’offre mondiale n’était pas physiquement bloquée.

Une implication plus profonde est que le pétrole brut ne se limite plus à être une commodité — il devient une variable en amont pour tous les autres actifs. Une fois réévalué, l’impact se transmet à travers les taux d’intérêt, les taux de change, les marchés boursiers. Les marchés actions, obligataires, cryptos, et même votre budget quotidien — tout devient une variable en aval.

Alors, quel est le point clé ? Le marché a déjà intégré le prix de l’éclatement de la guerre, mais pas encore celui de sa prolongation. Chaque correction du prix du pétrole pourrait représenter une opportunité, car la véritable réévaluation ne fait que commencer. Lorsque les troupes terrestres entreront en masse et que le conflit évoluera en une guerre d’usure prolongée, la hausse du prix du pétrole ne sera que la première étape — ce qui suivra, c’est la réaction en chaîne, et c’est là que réside l’enjeu crucial. C’est ce qui va se passer dans les prochains mois.