Je viens de finir la lecture de l’analyse de Dune sur les stablecoins et, franchement, les données qu’elle révèle sont folles. Les gens se concentrent sur le fait que la valeur des stablecoins atteint 300 milliards de dollars, mais personne ne pose les bonnes questions : qui les possède réellement ? Combien de fois sont-elles transférées chaque jour ? Sont-elles vraiment au service de l’économie réelle ou simplement des fonds dormants ?

Laissez-moi partager ce qui a attiré mon attention. USDT et USDC contrôlent 89 % du marché, mais leur mode de mouvement est complètement différent. USDC tourne à une vitesse folle sur Base Chain, environ 14 fois par jour, tandis que USDT sur Ethereum est presque statique à seulement 0,2 fois. Cela signifie qu’une énorme quantité de USDT est conservée en stock, et non utilisée activement.

Ce qui est inquiétant, c’est la concentration. De nouveaux stablecoins comme USDS, USDF et USD0 ont une répartition de propriété effrayante. Seules neuf portefeuilles détiennent 90 % de USDS, et 99 % de USD0 sont concentrés dans quelques comptes. Cela diffère totalement de USDT et USDC où la distribution est beaucoup plus large. Lorsqu’une concentration aussi élevée existe, le risque de déconnexion de la valeur de référence devient très réel.

Maintenant, la partie la plus intéressante : le volume des transferts en janvier a atteint 10,3 trillions de dollars, plus du double de l’année dernière. Mais ce chiffre cache une histoire complexe. 5,9 trillions étaient simplement des opérations d’ajout et de retrait de liquidités dans des pools DEX, et 1,3 trillion étaient des transferts de protocole. Cela signifie que la majorité de cette activité n’est pas de véritables paiements ou transferts transfrontaliers, mais une activité de trading à haute fréquence.

Base Chain est le roi ici. Le volume des transferts s’élève à 5,9 trillions de dollars alors que l’offre réelle y est seulement de 4,4 milliards. Cela signifie que le même dollar tourne des centaines de fois. À l’inverse, sur Tron, où il y a 84 milliards de dollars en stablecoins, le volume des transferts n’est que de 682 milliards. Cela reflète que Tron fonctionne comme une plateforme de paiement stable, pas comme une plateforme de trading à haute activité.

Il y a aussi une évolution importante : les stablecoins en monnaies locales commencent à se développer. L’euro, le real brésilien, le yen japonais, même le shilling kényan et la naira nigériane ont maintenant des versions stables sur la blockchain. Le volume actuel est faible, seulement 1,2 milliard, mais cela indique une tendance claire vers des monnaies numériques locales.

Ce que j’aime dans cette analyse, c’est qu’elle va au-delà des chiffres superficiels. Elle ne se contente pas de dire « il y a 300 milliards de dollars », mais indique précisément où se trouvent ces fonds, qui les possède, et comment ils se déplacent. Ce type de données détaillées est ce dont les institutions et les régulateurs ont besoin pour comprendre réellement le marché. Les données sont déjà disponibles sur Dune, et ceux qui veulent creuser plus profondément peuvent voir tous les détails.