Donc voilà, le bitcoin est actuellement dans une phase de désendettement intéressante à observer. Je vois d’après les données récentes que l’intérêt ouvert des contrats à terme CME a déjà fortement diminué, et ce qui est le plus intéressant, c’est que la base CME continue de se compresser. Cela indique que la demande pour une exposition longue à effet de levier commence à diminuer.

Si l’on regarde la courbe de rendement CME, elle reste positive jusqu’à présent, même si la tendance est à la baisse depuis le début 2025. Le schéma ressemble un peu à ce qui s’est produit avant les marchés baissiers de 2019 et 2022. Mais l’essentiel, c’est que cette situation ne montre pas encore de signes de capitulation aiguë que l’on voit habituellement lors de la formation du fond du cycle. La courbe ne deviendra négative que si la backwardation se produit réellement, ce qui n’est pas encore le cas.

D’après les données que je surveille, la baisse de l’intérêt ouvert des contrats à terme bitcoin CME a atteint 47 % de son sommet. Ce chiffre est comparable à une baisse de 45 % survenue en 2022. Ce n’est pas une capitulation soudaine, mais plutôt une liquidation progressive des positions risquées. La liquidation prolongée, la demande spéculative en baisse, tout cela indique que le cycle de désendettement est en cours.

Ce qui est intéressant, c’est la combinaison entre la baisse de l’intérêt ouvert et une courbe encore positive. Cela donne un signal que le marché est actuellement dans une phase de consolidation ou de tendance baissière au milieu du cycle. Les participants au marché sont moins disposés à payer une prime pour une exposition au BTC, ce qui signifie que le sentiment haussier commence à faiblir.

Selon une analyse plus approfondie, le fond du cycle n’est probablement pas encore complètement formé. Cela signifie que le BTC a encore de la marge pour baisser davantage avant que nous ne voyions une véritable capitulation et la formation d’un fond solide. Les contrats à long terme continuent de se négocier avec une prime par rapport au spot et aux contrats à terme courts, mais la pression persiste.

En résumé, nous assistons à une réinitialisation mesurée du marché, pas à une vente panique. La dynamique baissière est là, mais elle n’a pas encore atteint un point extrême qui marque habituellement un retournement de cycle. Il faut continuer à surveiller cette situation pour voir quand apparaîtront de manière plus claire des signes de capitulation.