Les investisseurs particuliers peuvent-ils acheter des ETF de cryptomonnaies à l'étranger ? Commission des marchés financiers : après réception du rapport, une évaluation sera faite pour décider d'une éventuelle ouverture à la sous-traitance multiple

Taïwan a permis aux investisseurs professionnels de « sous-traiter » l’investissement dans des ETF de crypto-monnaies en direct à l’étranger depuis plus d’un an. Quand est-ce au tour des investisseurs particuliers ? La Commission des marchés financiers (CMF) a donné une réponse.

Observation du premier anniversaire des activités de sous-traitance, les investisseurs professionnels en tête pour tester le marché

Le marché financier taïwanais atteint un nouveau jalon dans son acceptation des actifs virtuels (Virtual Assets). La CMF a publié dès septembre 2024 une circulaire officielle, approuvant formellement que les courtiers en valeurs mobilières locaux puissent, via le canal de « sous-traitance », acheter et vendre des actifs virtuels en direct sur des ETF de crypto-monnaies en dehors du pays. La mise en œuvre de cette politique a initialement été strictement limitée aux investisseurs professionnels définis par la réglementation.

Source : CMF La CMF a publié dès septembre 2024 une circulaire officielle, approuvant formellement que les courtiers en valeurs mobilières locaux puissent, via le canal de « sous-traitance »

Cette décision repose sur la nature hautement volatile des actifs virtuels et leur structure de produit complexe. Les autorités souhaitent, en ouvrant d’abord le marché à un groupe d’actifs à haut risque, observer le fonctionnement du marché dans un environnement financier contrôlé, et évaluer la faisabilité d’une ouverture plus large à l’avenir. Après que les courtiers ont progressivement mis à niveau leurs systèmes backend et effectué des tests de charge, cette activité a officiellement débuté début 2025, et fonctionne depuis plus d’un an.

Dans le cadre du régime actuel, les investisseurs professionnels éligibles incluent les investisseurs institutionnels professionnels, les entités à haute valeur nette, les clients à haut patrimoine, les entités ou fonds considérés comme investisseurs professionnels, ainsi que les personnes physiques répondant aux critères de capacité financière et de compétence professionnelle. La CMF avait initialement exclu les investisseurs particuliers de la première phase d’ouverture, principalement en raison du risque élevé associé aux investissements en actifs virtuels, qui dépasse celui des valeurs mobilières traditionnelles. Pour ceux qui manquent de connaissances en gestion de risque ou ont une faible tolérance au risque, entrer directement sur ce marché pourrait entraîner des pertes substantielles.

Par conséquent, le gouvernement a adopté une approche progressive d’ouverture. Le marché des actifs virtuels est actuellement à une étape critique d’intégration réglementaire et d’innovation. Cette stratégie « de point à vue » permet à la CMF de mieux repérer les risques potentiels liés aux transactions, tout en assurant la stabilité du système financier, et d’étendre progressivement la diversification des actifs.

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Analyse des données du marché : croissance stable mais part globale encore faible

Selon les dernières statistiques de la Bureau des valeurs mobilières et des marchés financiers de la CMF, à la fin mars 2026, 14 courtiers en valeurs mobilières locaux proposent officiellement des activités de sous-traitance pour des ETF de crypto-monnaies. La liste comprend UBS Securities, Union Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluant la fusion avec Yuanta Securities), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities, et Yongfeng Securities.

En termes de performance opérationnelle, de début 2025 à fin mars 2026, le montant total des transactions de sous-traitance par des investisseurs professionnels dans des ETF de crypto-monnaies étrangères a atteint 9,899 milliards de NTD, témoignant de l’intérêt marqué des groupes à haute valeur patrimoniale pour la diversification en crypto-monnaies.

Malgré ce volume de transactions impressionnant, l’observation du « solde en stock » montre une attitude prudente sur le marché. Au 31 mars dernier, le montant en stock détenu par les investisseurs s’élevait à environ 1,204 milliard de NTD, ce qui ne représente que 0,06 % du total des activités de sous-traitance, un pourcentage très faible. Ces chiffres indiquent que les investisseurs professionnels privilégient actuellement des opérations de trading à court terme ou des stratégies tactiques de gestion d’actifs, plutôt qu’une détention stratégique à long terme.

Le vice-directeur de la Bureau des valeurs mobilières, Huang Zhonghao, a souligné que, bien que le montant des transactions fluctue avec la dynamique du marché, la taille globale de ces activités reste marginale par rapport au marché de la sous-traitance. Ce rythme d’évolution lent reflète la prudence du système financier traditionnel face à l’intégration d’actifs décentralisés, et fournit des données précieuses pour l’éventuelle ouverture aux investisseurs particuliers.

Questions clés de supervision, protection des investisseurs et tendances internationales

La CMF adopte une position d’évaluation prudente mais ouverte quant à un éventuel assouplissement des restrictions pour permettre aux investisseurs non professionnels (particuliers) d’accéder à ces produits. Les autorités ont demandé à l’association des courtiers de réaliser un recensement complet des activités de la dernière année, afin de produire un rapport approfondi. Les principaux critères d’évaluation de ce rapport comprennent :

• Premièrement, vérifier s’il y a eu des litiges ou plaintes majeures liés à la participation des investisseurs professionnels ;
• Deuxièmement, évaluer si les courtiers ont bien appliqué les processus de KYC (connaissance du client) et d’évaluation de l’adéquation des produits, afin que les investisseurs comprennent pleinement la volatilité extrême des actifs virtuels ;
• Troisièmement, recueillir des informations sur l’évolution réglementaire dans les principaux marchés internationaux.

Sur le plan international, le marché américain, leader mondial, a déjà lancé avec succès plusieurs ETF de crypto-monnaies en direct, stimulant une vague mondiale d’intérêt pour ces actifs numériques. De plus, Hong Kong, en tant que centre financier asiatique, montre une attitude proactive, en favorisant l’inscription de ces ETF et en permettant, sous certaines conditions, la participation des investisseurs de détail. En revanche, la majorité des pays asiatiques et européens considèrent encore les actifs virtuels comme hautement spéculatifs, limitant leur accès.

Huang Zhonghao a indiqué que la CMF suit de près les mesures réglementaires adoptées par les États-Unis et d’autres pays concernant la négociation d’ETF de crypto-monnaies. Si la majorité de ces pays franchissent des étapes réglementaires importantes et que le marché fonctionne de manière stable, Taïwan s’appuiera sur leur expérience pour réévaluer la faisabilité et les conditions d’ouverture aux investisseurs particuliers pour les ETF de crypto-monnaies en dehors du pays.

Le rapport de l’association des courtiers, un indicateur clé

Les attentes du marché concernant l’ouverture aux investisseurs particuliers continuent de croître. L’association des courtiers prévoit de soumettre prochainement un rapport d’évaluation officiel, qui influencera directement la décision de la CMF. Avec l’intégration progressive des actifs numériques comme le Bitcoin ($BTC) dans le portefeuille des institutions mondiales, les courtiers locaux recueillent activement les retours du marché, espérant élargir leurs services tout en protégeant les investisseurs.

Pour le grand public, investir dans des ETF étrangers via un canal de sous-traitance légal offre une sécurité juridique et une protection accrue par rapport à l’ouverture de comptes sur des plateformes de crypto-monnaies non réglementées à l’étranger.

Cependant, même si la politique future s’oriente vers une ouverture, la CMF prévoit de maintenir des mécanismes de protection stricts. Cela inclut le renforcement du contenu des notices de risque, l’établissement de seuils d’investissement, ou la limitation des types d’ETF accessibles (par exemple, uniquement des ETF en direct, excluant les produits à effet de levier).

Les autorités sont actuellement en phase de finalisation de la collecte de données. Après réception du rapport complet de l’association des courtiers, une évaluation inter-ministérielle sera effectuée. La question de savoir si Taïwan pourra suivre le mouvement de la finance décentralisée mondiale et permettre au grand public d’accéder facilement aux actifs numériques pourrait être résolue dans un avenir proche.