Je viens de remarquer que le Bitcoin entre à nouveau dans une phase de pression assez sérieuse. Le prix est actuellement d'environ 78 000 $, mais les mineurs opèrent toujours avec un coût de production de 89 000 $ à 91 000 $. Cela signifie que le réseau fonctionne en dessous du seuil de rentabilité — une situation qui est rare.

Ce qui est intéressant, c'est que les métriques on-chain commencent à montrer des signes d'accumulation. L'Entity-Adjusted NUPL est descendu dans la zone de peur historique, ressemblant au pattern qui s'est produit en 2016 et 2019 avant de grands rallyes. Le flux inter-bourses Pulse a également formé un golden cross au-dessus de la moyenne sur 90 jours — un signal qui s'aligne généralement avec une phase d'accumulation précoce.

La liquidité des stablecoins commence aussi à bouger. La supply de USDC augmente de manière significative, et le solde des desks OTC continue de diminuer car les institutions commencent à retirer du Bitcoin pour une détention à long terme. Cela suggère qu'une rotation de capital est en cours en coulisses.

La pression sur les mineurs est toujours présente — le hashrate fluctue entre 980 et 1150 EH/s, et le hashprice reste sous pression à 30 $ $32 par PH/s/jour. Mais la combinaison de ces signaux ? Il se pourrait que nous soyons à un point de retournement structurel. La condition macro de crédit reste un facteur imprévisible qu'il faut surveiller de près.