Intéressant ce qui se passe avec la MSTR. Michael Saylor continue à donner des signes clairs que MicroStrategy ne va pas arrêter d’accumuler du Bitcoin, même avec le marché sous pression.

Tout d’abord, son mouvement de publier des graphiques avec ce point orange caractéristique. Ceux qui suivent savent que la communauté des traders interprète cela comme une confirmation de nouvelles acquisitions. Et en effet, les chiffres parlent d’eux-mêmes - vers février 2026, l’entreprise a ajouté environ 592 BTC alors que tout le marché était en baisse. Modèle classique : acheter lors de la faiblesse.

Ce qui attire maintenant l’attention, c’est comment Michael Saylor finance tout cela. L’entreprise ne compte pas uniquement sur sa trésorerie. Elle a utilisé l’émission d’actions préférentielles en volumes importants, convertibles, ainsi que ce programme ATM qui permet de lever des fonds lorsque les fenêtres de marché s’ouvrent. Lors d’une interview à CNBC en février de l’année dernière, le PDG a été très clair : « Nous continuerons à acheter du Bitcoin chaque trimestre pour toujours ». Et il a assuré qu’ils disposent de suffisamment de liquidités même en marché baissier.

Mais voici la partie qui inquiète ceux qui suivent de près la MSTR. Toute cette émission d’actions a un coût : la dilution. La prime que l’action maintenait au-dessus de la valeur réelle des Bitcoin détenus par l’entreprise se réduit. Des analystes comme ceux de Cantor Fitzgerald ont déjà alerté à ce sujet - l’écart entre la capitalisation boursière de MicroStrategy et sa valeur nette en Bitcoin (enNAV) diminue, et si les marchés deviennent moins réceptifs aux nouvelles émissions, cette prime disparaît rapidement.

La vraie question est : jusqu’à quand Michael Saylor pourra maintenir ce rythme ? Les canaux de financement ont leurs limites. Si le prix de l’action ou du Bitcoin chute de manière significative, la capacité à lever des capitaux devient compromise. Certains sceptiques, comme l’économiste Peter Schiff, soutiennent que le modèle est trop fragile et dépend trop d’un accès continu aux marchés de capitaux.

En fin de compte, le marché surveille trois choses : à quelle fréquence MicroStrategy émettra plus d’actions, si la prime du mNAV se maintiendra, et si une chute du Bitcoin forcera une dilution plus importante que prévu. Pour l’instant, Michael Saylor joue sa stratégie de manière cohérente, mais la marge d’erreur se réduit.