Récemment, tout le monde voit que lorsque l’offre de stablecoins augmente, ils pensent que “l’argent entre sur le marché”, et avec la pile de données ETF, l’émotion commence à automatiquement faire des liens de causalité… En réalité, la corrélation ne signifie pas nécessairement causalité, parfois les stablecoins ne font que passer d’une poche à une autre, le marché hors ligne peut aussi être en train d’observer, ce n’est pas aussi dramatique.

Si à l’époque je m’étais aussi lancé dans cette logique simplifiée “offre = achat”, il y a de fortes chances que je me sois retrouvé à douter lors du retracement. Ce qui m’importe maintenant, c’est de savoir si les nouveaux stablecoins ont vraiment été dirigés vers des besoins de trading, ou s’ils ont été attirés par diverses stratégies de rendement.

Le staking et le partage de sécurité, qui font beaucoup de bruit récemment, avec des rendements superposés, sont aussi qualifiés de “puzzle” (套娃), ce n’est pas surprenant. Une fois que les fonds sont collés à une histoire de rendement élevé, même si l’offre semble belle en surface, cela ne se traduit pas forcément immédiatement par une capacité à acheter en spot. Quoi qu’il en soit, je vais d’abord mettre de côté le mot causalité, pour ne pas me faire peur tout seul.