J'ai remarqué une chose intéressante qui se passe actuellement sur le marché. Au cours des dernières années, nous avons vu des stablecoins, des bons du Trésor américain, des fonds — essentiellement tout être tokenisé et négocié sur la blockchain. Mais le marché primaire, celui où se trouvent les licornes comme SpaceX, ByteDance, OpenAI, restait fermé. Il était facile de négocier Tesla sur la chaîne, mais essayer d'obtenir une part de SpaceX avant l'IPO ? Là, c'était une autre histoire.

Jusqu'à ce que ça commence à changer. Robinhood testant la tokenisation d'actions privées en Europe, Hyperliquid lançant des perpétuels de sociétés non cotées, et maintenant, il y a peu, la MSX a ouvert une section entière de pré-IPO on-chain avec SpaceX, ByteDance et d'autres. Chemins différents, mais la même direction : le marché primaire s'ouvre enfin à la blockchain.

Le point est qu'il y a toujours eu une logique très claire : les grands investisseurs arrivent avant l'ouverture, achètent des parts à un prix, et quand l'entreprise entre en bourse, ils réalisent de gros bénéfices. Figma est passé de 33 dollars à 115 le premier jour — 250 % de gain. Bullish a aussi fait presque 290 %. Qui est entré en premier ? A emporté la plus grosse part du gâteau. Mais le reste d'entre nous ? Restait dehors, attendant l'IPO pour entrer dans le jeu.

Puis surgit la question évidente : si la blockchain a réussi à fragmenter des actions normales et à laisser tout le monde négocier, pourquoi ne pas faire la même chose avec le pré-IPO ?

Il y a maintenant deux façons différentes de faire cela. L'une est plus simple : les contrats perpétuels. Comme Hyperliquid l'a fait — vous ne détenez pas réellement d'actions de SpaceX, vous pariez sur le prix. Entrée minimale ridicule, sans bureaucratie, liquidité instantanée. L'inconvénient ? Vous n'avez aucun droit réel sur quoi que ce soit, vous ne faites que spéculer. Et il y a cette question réglementaire gênante : est-ce que ce n'est pas juste un dérivé déguisé ?

L'autre voie est plus compliquée, mais plus légitime : vous détenez réellement des tokens soutenus par de vraies actions. Robinhood en Europe a fait ainsi avec Republic, créant une structure où les actions sont conservées dans une institution de garde réglementée, et là, vous avez un token qui représente quelque chose de réel. Plus sûr, plus légal, mais beaucoup plus complexe à mettre en place.

Ce qui se passe maintenant, c'est que ces deux approches se consolident en parallèle. Hyperliquid va par le chemin de la liquidité extrême. Robinhood et MSX construisent la version la plus institutionnelle, plus sérieuse, avec une conformité réelle. Et curieusement, les deux ont raison pour des contextes différents.

Mais ce qui importe vraiment, c'est que la MSX fait en Asie ce que Robinhood a fait en Europe — créer une véritable entrée sur le marché du pré-IPO on-chain. Minimum de 10 USDT pour commencer. Tout le monde peut participer. Pas besoin d'être un investisseur qualifié, pas besoin de dizaines de milliers de dollars.

Cela change la donne car cela aligne enfin deux intérêts qui ont toujours été désalignés. Les utilisateurs ordinaires veulent participer à la croissance de ces licornes avant l'ouverture. Les investisseurs en private equity veulent de la liquidité et un accès à un pool de capitaux mondial qu'ils n'ont jamais eu auparavant. Avec la tokenisation on-chain, les deux peuvent obtenir ce qu'ils veulent.

En réalité, je pense que dans les 3 à 5 prochaines années, cela deviendra une classe d'actifs dominante. La technologie est prête, l'infrastructure est prête, le cadre réglementaire devient clair. Ce qui manque maintenant, c'est que plus de plateformes aient le courage de faire ce que Robinhood et MSX font — créer un chemin reproductible.

Mais ce n'est pas garanti. Cela dépend si la gestion des risques sera vraiment fiable, si la liquidité bilatérale fonctionnera réellement, si plus d'acteurs entreront dans ce jeu. 2026 sera l'année où nous découvrirons si le pré-IPO on-chain n'est qu'un hype ou s'il va vraiment redéfinir notre accès aux marchés de capitaux.