Récemment, je me suis toujours concentré sur les tendances des entreprises minières, et j'ai trouvé que les actions de Canaan méritaient une analyse approfondie. Il y a quelque temps, ils ont acquis une participation de 49 % dans trois sites miniers de Cipher Mining au Texas pour 40 millions de dollars, ce qui reflète en fait la grande transformation que traverse l'ensemble de l'industrie minière.

Les trois installations concernées — Alborz, Bear et Chief Mountain — regroupées sous le nom de projet ABC, sont actuellement détenues à 49 % par Canaan et à 51 % par WindHQ. Honnêtement, cette structure d'actionnariat minoritaire est plutôt intelligente, permettant à la fois d'avoir une influence opérationnelle et d'éviter un endettement excessif. Ces trois usines exploitent actuellement 120 mégawatts d'électricité, fournissant une puissance de calcul de 4,4 exahash par seconde pour le minage de Bitcoin. En plus du transfert de parts, Canaan a également acheté 6 840 machines de minage Avalon A15Pro à Cipher, qui étaient initialement déployées sur le site Black Pearl, et qui sont maintenant en train de se transformer en centres de données AI-HPC.

Cette transaction a été financée par des fonds propres, Canaan ayant émis plus de 800 millions d'actions de classe A, chaque ADS étant fixé à 0,7394 dollar. Il semble que l'entreprise souhaite vraiment établir une présence à long terme au Texas. Le coût de l'électricité au Texas est inférieur à 3 cents par kilowattheure, incluant la production éolienne et la capacité de réponse à la demande du réseau ERCOT, ce qui en fait un lieu idéal pour les mineurs.

Le PDG de Canaan, Zhang Nangen, a qualifié cette transaction de « stratégie combinant technologie propriétaire et infrastructure clé ». Je pense que la véritable logique derrière cela est que la marge bénéficiaire du minage traditionnel se réduit, et que les mineurs cherchent de nouvelles sources de croissance. Les résultats financiers du quatrième trimestre de l'année dernière illustrent cela : le chiffre d'affaires a augmenté de 121,1 % en glissement annuel pour atteindre 196,3 millions de dollars, avec un revenu de minage Bitcoin de 30,4 millions de dollars, et l'inventaire de la société a augmenté à 1 750 Bitcoins. La capacité de calcul expédiée en un seul trimestre a atteint un record de 14,6 EH/s, et la puissance de hachage installée a augmenté à 9,91 EH/s. Ces chiffres reflètent la résilience de l'industrie à maintenir sa croissance même durant une période d'intégration.

Mais ce n'est pas une histoire propre à Canaan. Toute l'industrie subit la même transformation. Marathon, Hive, Hut 8, TeraWulf et d'autres entreprises se déploient dans l'infrastructure AI, et certaines ont même complètement pivoté. CoreWeave est devenue directement un fournisseur d'infrastructure AI. La logique derrière cette vague de transformation est claire : les revenus traditionnels issus des récompenses de bloc ne sont plus stables, il faut diversifier ses sources de revenus.

La stratégie de Canaan cette fois consiste en une combinaison de plusieurs éléments : l'électricité à faible coût du Texas, l'énergie éolienne, la capacité de réponse à la demande du réseau ERCOT, et 6 840 machines de minage haute performance. Cette combinaison permet à l'entreprise de faire face à la volatilité du marché crypto tout en se préparant pour les centres de données AI. D’un point de vue d’investissement, l’essentiel est de surveiller si ces expansions, très capitalistiques, peuvent finalement se transformer en flux de trésorerie durables.

Le modèle économique du projet Texas est effectivement attractif, surtout dans un contexte où le coût de l’électricité reste bas et où la demande pour l’infrastructure AI continue de croître. Mais cela dépend aussi de l’évolution du prix du BTC — actuellement, le Bitcoin oscille autour de 77 680 dollars. La rentabilité des mineurs est très sensible au prix de l’électricité, au coût du matériel, et au prix du BTC, ce qui est une réalité incontournable.

Il faut également suivre de près l’avancement du déploiement des 6 840 Avalon A15Pro dans le projet ABC, ainsi que le calendrier de transformation du site Black Pearl en centre AI-HPC. Il faut aussi surveiller l’évolution des prix de l’électricité au Texas et si de nouvelles modifications sont apportées aux engagements de capacité d’ERCOT. Enfin, il sera crucial d’observer la performance financière de Canaan dans les prochains trimestres, notamment la contribution du projet ABC à ses revenus globaux et à sa puissance de calcul. En somme, cette transaction reflète essentiellement comment une entreprise minière traditionnelle peut, en s’appuyant sur ses avantages énergétiques et sa stratégie, évoluer vers un opérateur de centres de données diversifié.