Donc, j'ai creusé la dernier appel aux résultats de Nvidia de fin février, et il y a quelque chose de plutôt intéressant qui émerge ici, que la plupart des gens pourraient passer sous silence.

Tout d'abord, la plateforme Vera Rubin. Ce n'est pas juste une autre mise à jour incrémentielle de GPU. Nous parlons d'un système qui réduit les besoins en GPU de 75 % par rapport à leurs puces Blackwell actuelles, tout en réduisant les coûts par jeton d'inférence de 90 %. Pour donner un contexte, c'est ce genre de saut d'efficacité qui change réellement l'économie pour les entreprises d'IA. Quand vous pouvez réduire de manière significative le coût de génération des résultats, cela débloque une toute nouvelle couche de demande.

Nvidia envoie déjà des échantillons, avec une montée en production de masse prévue pour la seconde moitié de cette année. Leur directeur financier a essentiellement dit que chaque grand fournisseur de cloud déploiera cette technologie. C'est le genre de confiance qu'on n'entend pas souvent.

Mais voici où cela devient vraiment intéressant. Lors de l'appel aux résultats, Jensen Huang a fait cette observation sur les besoins en capacité à long terme. Il a souligné qu'historiquement, le monde dépensait environ 400 milliards de dollars par an pour l'infrastructure informatique classique. Son point de vue ? Les charges de travail en IA nécessitent environ mille fois plus de capacité que cela. Il a déjà estimé que les dépenses en infrastructure IA pourraient atteindre 4 000 milliards de dollars par an d'ici 2030.

Maintenant, c'est un chiffre ambitieux. Mais si les calculs sur les besoins en informatique sont corrects, et si la baisse des coûts d'inférence stimule l'adoption comme prévu, cela pourrait même être conservateur.

En ce qui concerne la valorisation, voici ce qui a attiré mon attention. Nvidia se négocie actuellement à un ratio P/E de 36,1. Cela semble raisonnable jusqu'à ce que vous le compariez à leur ratio P/E moyen sur 10 ans de 61,6. C'est une décote de 41 % par rapport à leur moyenne historique P/E. Le consensus de Wall Street pour les bénéfices de l'exercice 2027 est de 8,23 $ par action, ce qui donne un ratio P/E prospectif de 21,5.

Pour donner une perspective, le S&P 500 se négocie autour de 24,7 en base historique. Donc, si Nvidia se contente de stagner, il pourrait en fait devenir moins cher que le marché plus large en termes relatifs.

Le truc, c'est qu'étant donné l'ampleur de l'opportunité que Huang décrit, je ne pense pas que l'action reste à ces niveaux longtemps. Si cette estimation pour 2027 est atteinte et si le ratio P/E moyen revient à peu près aux normes historiques, vous pouvez vous attendre à un potentiel de hausse significatif d'ici là.

Évidemment, ce n'est pas un conseil d'investissement, mais la configuration semble assez attrayante pour un capital patient. La construction de l'infrastructure pour l'IA est encore à ses débuts, et Nvidia se bat essentiellement contre lui-même à ce stade. À garder à l'œil.