Je viens de voir que Clearline Capital a déposé une demande pour augmenter leur position dans Core Scientific de plus de 3,4 millions d’actions - détenant maintenant environ 4,7 millions au total pour une valeur d’environ 68 millions de dollars. Timing intéressant étant donné où en sont les prix du bitcoin.

Ce qui a attiré mon attention, ce n’est pas seulement la taille de la position, mais ce que cela dit sur l’évolution de l’industrie minière. Core Scientific n’est plus simplement un autre mineur de bitcoin. La société est devenue essentiellement un acteur dans l’infrastructure électrique déguisé en opération crypto. Ils minent eux-mêmes du bitcoin, mais la véritable barrière concurrentielle est leur capacité à sécuriser d’énormes quantités d’électricité bon marché et à exploiter des centres de données efficaces. C’est bien plus difficile à reproduire que simplement acheter du matériel de minage.

L’économie est simple en apparence - prix du bitcoin moins coût de production égal profit. Mais après la réduction de moitié, les opérateurs qui gagnent sont ceux qui ont accès à une énergie fiable et à des systèmes de refroidissement optimisés. La plupart des mineurs de bitcoin peuvent acheter les mêmes équipements, mais tout le monde ne peut pas sécuriser des contrats d’électricité à l’échelle gigawatt. C’est probablement pour cela qu’un investisseur institutionnel comme Clearline renforce sa position ici.

Core Scientific s’est positionnée à l’intersection de deux choses : des opérations de minage direct plus des services d’hébergement pour d’autres mineurs. Avec le temps, des entreprises structurées ainsi pourraient commencer à ressembler moins à des acteurs crypto spéculatifs et plus à des opérateurs de centres de données traditionnels. La validité de cette thèse dépend entièrement de leur capacité à maintenir une structure de coûts compétitive à travers différents cycles de bitcoin.