La période de BTC est-elle devenue obsolète ? Ou est-elle simplement « lissée » — jugement à mi-parcours 2026

Après la clôture du 29 mai, le bitcoin a clôturé autour de 73 000 dollars, avec une hausse d'environ 8 % depuis le début de l'année. Cette performance est plutôt conforme à la norme parmi tous les « actifs risqués » — le Nasdaq a augmenté de 12 % sur la même période, l'or de 18 %, le S&P 500 de 10 %. Si l’on remonte d’un an, tout le monde aurait trouvé inconcevable que « la hausse du BTC soit inférieure à celle de l’or » ; mais en 2026, cela s’est déjà produit.

Une voix de plus en plus forte sur le marché — « la théorie de l’obsolescence du cycle Bitcoin ». Le cœur de cette thèse est : lors des trois cycles précédents (2013, 2017, 2021), le BTC suivait un « grand rallye » 12-18 mois après chaque halving, mais après le quatrième halving (avril 2024), cette règle s’est dégradée. Selon la « théorie traditionnelle des cycles », le BTC aurait dû atteindre un sommet entre la fin 2025 et le premier semestre 2026 (150 000 à 200 000 dollars), mais en réalité, il a atteint 120 000 dollars en décembre 2024, puis s’est stabilisé, et en mai 2026, il tourne encore autour de 70 000 dollars.

Est-ce une obsolescence du cycle ? Ou simplement un « allongement » du cycle ? Quel est le mécanisme derrière cela ? Cet article veut clarifier cette question. Car cette conclusion détermine la stratégie d’allocation en cryptomonnaies pour les 12 à 24 prochains mois — si le cycle est toujours là, simplement retardé, alors la réponse à « faut-il réduire ou augmenter la position » est totalement différente.

Les trois cycles précédents : quelle logique ?

Commençons par clarifier la logique des trois cycles passés. Bitcoin se réduit de moitié tous les quatre ans (réduction de la récompense de bloc), et le marché pense généralement que cette réduction limite l’offre et fait monter le prix. C’est une explication superficielle. La mécanique réelle est plus complexe.
Premier cycle en 2013 : BTC passe de 13 à 1100 dollars, le grand rallye se produit autour du halving de novembre. La véritable impulsion vient de l’émergence de Mt.Gox et autres échanges centralisés + l’arrivée des mineurs chinois + la reconnaissance par les premiers investisseurs particuliers. Le « halving » n’est qu’un déclencheur, la véritable force motrice est l’explosion sectorielle de zéro à un.
Deuxième cycle en 2017 : BTC passe de 1100 à 19500 dollars, le rallye principal se produit 12-18 mois après le halving (juillet 2016). La vraie impulsion est la folie ICO + l’essor d’Ethereum + la première prise de conscience des investisseurs retail mondiaux. Le « halving » sert de déclencheur, la force motrice est l’expansion des cas d’usage (du BTC pur aux contrats intelligents + altcoins).
Troisième cycle en 2021 : BTC passe de 19500 à 69000 dollars, le rallye principal se produit 12-18 mois après le halving (mai 2020). La véritable impulsion est la relance monétaire mondiale post-pandémie + l’entrée des institutions (MicroStrategy, Tesla) + DeFi, NFT, etc. + l’attente d’une dépréciation du dollar. Le « halving » est le déclencheur, la force motrice est la liquidité macro + l’expansion institutionnelle.
En regardant ces trois cycles, une chose importante apparaît : la « périodicité du halving » n’est qu’une règle de surface, ce qui fait réellement bouger le prix du BTC, c’est la « nouvelle demande additionnelle apparaissant tous les quatre ans ». La première phase a été CEX, la deuxième ICO, la troisième institutions + DeFi. Chaque phase voit une nouvelle vague d’acheteurs institutionnels ou de masse.

Et pour 2024-2026, quelle sera cette nouvelle demande additionnelle ? C’est la question clé.

Les nouveaux acheteurs de cette phase : ETF et trésorerie d’entreprise

Les deux principaux nouveaux acheteurs de BTC pour cette période sont : les ETF spot et les trésoreries d’entreprises (corporate treasury).
La ligne ETF est très claire. Le 11 janvier 2024, la SEC a approuvé 11 ETF spot BTC, et d’ici fin mai 2026, les flux nets cumulés dans les ETF BTC aux États-Unis dépassent 150 milliards de dollars, avec près de 1,3 million de BTC détenus (soit 6,5 % de l’offre totale). C’est une manne financière sans précédent — aucune « instrument financier traditionnel » n’a jamais pu contenir autant de BTC.
Les caractéristiques de ces acheteurs ETF :
1. Ils sont très stables — selon les données internes de BlackRock, plus de 60 % des clients d’IBIT sont des fonds de pension, des compagnies d’assurance, des family offices, des investisseurs institutionnels à long terme, avec un turnover très faible.
2. Ils sont presque insensibles à l’émotion — la majorité des flux ETF proviennent de stratégies d’allocation automatique (ajustements proportionnels chaque mois), sans réaction aux fluctuations de prix.
3. Leur volume continue de croître — au premier trimestre 2026, les flux nets dépassent encore 20 milliards de dollars, à un rythme similaire à 2024-2025.
Les trésoreries d’entreprises constituent une autre ligne. Fin mai 2026, plus de 200 sociétés cotées dans le monde déclarent détenir du BTC en tant que trésorerie d’entreprise, pour un total supérieur à 800 000 BTC (soit 4 % de l’offre totale). Parmi elles, MicroStrategy (rebaptisée Strategy) détient plus de 600 000 BTC à un coût moyen inférieur à 40 000 dollars par BTC, c’est le plus gros acteur. Des sociétés japonaises, brésiliennes, hongkongaises comme Metaplanet, Méliuz, Tezzion, etc., adoptent aussi cette stratégie pour lutter contre la dévaluation monétaire.
Ces deux types d’acheteurs représentent déjà plus de 10 % de l’offre totale de BTC, et continuent d’accumuler chaque mois. Curieusement, cette accumulation régulière perturbe le rythme de « forte hausse » du prix — car l’entrée de ces acheteurs institutionnels est trop stable, trop lente, sans explosion de type 2017 ou 2021.

La logique derrière « le cycle lissé »

C’est la principale différence avec les trois cycles précédents : cette fois, le cycle BTC est « lissé ».
Les trois cycles passés étaient « impulsés par les retail » : émotion, spéculation à court terme, levier élevé, suivis de FOMO, puis de paniques, avec des retracements de 50 % ou plus, et des rebonds de 200 % ou plus. Cette structure créait naturellement alternance de grands marchés haussiers et baissiers.
Ce cycle-ci est une superposition de « capitaux institutionnels + retail » : 30-40 % des fonds (ETF + trésoreries + détention indirecte via des sociétés cotées) ont une caractéristique opposée : faible levier, vision à long terme, investissement périodique. Ces fonds ne sortent pas rapidement — sauf en cas de crise extrême (type crise financière de 2008).
Ce mélange de « fonds à long terme + fonds à court terme » transforme fondamentalement BTC d’un « produit » en un « actif financier ». La volatilité des produits dépend de l’offre et de la demande, celle des actifs financiers dépend de la valorisation et de la liquidité. La fluctuation de ces deux dernières est beaucoup plus douce que la simple dynamique de l’offre et de la demande. C’est pourquoi cette fois, BTC ne monte pas aussi violemment qu’en 2017 — il est devenu mature, et ne peut plus faire des hausses folles.
Ce n’est pas une mauvaise chose. La volatilité baisse, ce qui améliore le « ratio de Sharpe » de BTC dans un portefeuille traditionnel — le « risque ajusté » est meilleur. Pour les investisseurs à long terme, « monter lentement mais moins descendre » est une forme de maturité.

Le rôle de la Fed

À la fin mai, les attentes du marché pour la réunion FOMC de juin sont divisées. Le CME FedWatch indique une probabilité d’environ 45 % d’une baisse de 25 points de base en juin, et environ 50 % de maintien. Cette division, rare ces derniers mois, contraste avec la tendance habituelle où le marché convergeait une ou deux semaines avant la réunion.
La cause de cette division est dans les données elles-mêmes. D’un côté, l’inflation core PCE d’avril remonte à 2,9 % (au-dessus de l’objectif de 2 %), avec des risques accrus pour l’inflation des biens à cause des droits de douane ; de l’autre, l’emploi non agricole d’avril n’a augmenté que de 125 000, bien en dessous des attentes, et le taux de chômage est passé de 4,1 % à 4,3 %. Entre inflation et faiblesse de l’emploi, la position de Powell est plus difficile qu’en 2024.
Ce contexte macroéconomique « bipolaire » est neutre à légèrement positif pour BTC. Si la Fed baisse ses taux en juin, la liquidité abondante soutiendra les actifs risqués, y compris BTC ; si elle maintient sa position mais adopte une posture dovish, le marché anticipera une baisse tardive, ce qui soutiendra aussi le prix. La seule situation défavorable serait une inflation hors contrôle ou une hausse des taux par la Fed, mais cette probabilité est très faible.
Les droits de douane sont un autre facteur clé. La politique de « droits de douane réciproques » de Trump, qui a commencé à fluctuer à partir de mi-2025, avec des hausses, des baisses, des reports, des nouvelles tensions, peut provoquer de fortes réactions du marché. La période critique pourrait être juin-juillet — si des avancées ou des ruptures majeures dans les négociations sino-américaines surviennent, cela réévaluera les anticipations économiques et inflationnistes, et BTC suivra.

La « divergence » des altcoins

Une autre caractéristique très marquée de cette phase est la quasi-disparition de la « saison des altcoins » (hors BTC, ETH, SOL). Lors des cycles précédents, on observait un phénomène clair : après la hausse de BTC, les fonds passaient à ETH, puis aux altcoins principaux (XRP, ADA, DOT), enfin aux petites pièces (memecoins, etc.), créant un effet de cascade. En 2017 et 2021, presque tous les tokens faisaient des dizaines de fois leur valeur.
En 2024-2026, cet effet cascade n’a pas eu lieu. Les fonds dans les ETF BTC ne sortent que peu vers les altcoins. Deux raisons principales : d’abord, l’allocation institutionnelle se concentre principalement sur BTC et ETH (quelques SOL), peu d’intérêt pour les altcoins de niche ; ensuite, l’offre d’altcoins a explosé, passant de quelques milliers en 2017 à plusieurs millions en 2026 (y compris memecoins), diluant le marché et rendant toute hausse généralisée quasi impossible.
Ce qui remplace cette « saison des altcoins » par une « rotation narrative » : les tokens liés à l’IA (Bittensor, Render), la DePIN, les L2, RWA, memecoins, etc., ont chacun leur propre mini-bull, mais aucun ne peut entraîner tout le marché. C’est un signe de maturité du cycle — le marché ne monte plus en « tout en même temps », mais se différencie selon les fondamentaux.
Ce nouveau schéma est en réalité favorable aux investisseurs à long terme. Il oblige à analyser en profondeur chaque projet, son modèle économique, sa tokenomics, plutôt que de faire du « buy and hope ». Mais il est très défavorable au trading à court terme — l’époque où « acheter, ça monte » est révolue.

Les « points hauts » et la « position du cycle »

Revenons à la question initiale : le cycle BTC est-il obsolète ? Mon avis est que — non, il n’est pas obsolète, il est simplement « allongé » + « lissé ».
Le grand rallye n’est pas encore arrivé. Lors des trois cycles précédents, le rallye principal était marqué par deux caractéristiques : une euphorie FOMO des retail, une explosion du nombre d’adresses actives, et une forte distribution par les gros investisseurs. Ces trois caractéristiques n’ont pas été observées en mai 2026 — la recherche « Bitcoin » sur Google n’est qu’à 30 % du pic de 2021, le nombre d’adresses actives n’a pas augmenté de façon significative, et les données de Glassnode montrent que les investisseurs à long terme continuent d’accumuler.
Cela indique que le « sommet » de ce cycle est probablement encore devant nous, mais que la fenêtre temporelle est plus longue — peut-être fin 2026, ou premier semestre 2027, voire mi-2027. Personne ne peut prévoir précisément, mais la position « pas encore au sommet » est fortement soutenue par les données on-chain.
Ce qui pourrait faire échouer cette hypothèse, ce sont deux « cygnes noirs » : d’abord macroéconomique — un atterrissage brutal de l’économie américaine ou une chute de 30 % ou plus du marché actions, ce qui ferait que BTC ne serait pas épargné ; ensuite, interne à l’industrie — la faillite d’un gros acteur institutionnel (par exemple une société cotée détenant beaucoup de BTC) qui forcerait une liquidation, provoquant une chute en cascade. Ces risques ne sont pas la base de scénario actuel, mais ils doivent être surveillés.

Un message pour ceux qui traversent le cycle

Pour conclure, revenons à la question la plus simple — comment un investisseur à long terme doit-il réagir dans ce contexte de « cycle lissé + division macroéconomique » ?
Premièrement, il faut comprendre que ce n’est pas 2017 ni 2021. Il ne faut pas attendre des hausses spectaculaires en quelques mois. Ce cycle de BTC sera probablement une « croissance modérée » — 30-50 % par an, avec une baisse maximale de 25-30 %. Si vous espérez un scénario de 2017, vous devrez soit supporter une longue période de stagnation, soit vendre en milieu de cycle si vous ne voyez pas de « grosse explosion ».
Deuxièmement, il faut accepter que la « rotation narrative » devienne la norme. Ne pas tout mettre sur un seul altcoin, mais diversifier dans quelques secteurs clés que vous comprenez (blockchains, DePIN, IA, RWA, infrastructures de stablecoins). Répartir le capital selon la conviction, ajuster selon les fondamentaux. La stratégie « tout en SHIB ou autres memecoins 100x » est quasiment impossible dans ce cycle.
Troisièmement, surveiller les données on-chain réelles, et ne pas se laisser emporter par les émotions des influenceurs ou des médias. Glassnode, CryptoQuant, Dune offrent beaucoup de données gratuites pour jauger la température du marché — changements dans la détention des investisseurs à long terme, flux des mineurs, capitalisation des stablecoins, flux net dans les ETF. Ces indicateurs sont bien plus fiables que les « appels » d’un influenceur.
Quatrièmement, gérer son portefeuille et accepter la longue attente. La plus grande récompense du BTC vient toujours de « ne rien faire dans les moments difficiles » — en 2018, lors du creux du marché, en 2020, lors du crash pandémique, en 2022, lors de l’effondrement de FTX. Ce sont ces moments-là qui offrent les plus grandes opportunités. Le contexte actuel n’est ni le pire ni le meilleur, mais il faut développer la capacité à traverser les cycles.
En mai 2026, BTC tourne encore autour de 70 000 dollars, le Nasdaq est à ses sommets historiques, l’or atteint de nouveaux records, et la Fed jongle entre inflation et emploi. C’est une période d’incertitude, mais pour ceux qui ont une vision à long terme, c’est aussi la meilleure fenêtre pour construire leur cadre de référence — le marché n’est pas extrême, l’émotion n’est pas excessive, et cela permet de voir chaque indice avec clarté.
Les jugements les plus précieux sont toujours ceux qui vont à contre-courant et avec une vision à long terme. La « contre-courant » dans cette phase pourrait être : le cycle n’est pas obsolète, il est simplement plus lent ; le BTC n’a pas atteint son sommet, il est juste moins frénétique ; la saison des altcoins ne revient pas, mais de bons projets continueront d’émerger. Garde ces trois idées en tête, et le reste n’est qu’une question de patience.