Bitcoin chute de 21 % en 10 jours, la stratégie suspend l'achat de crypto pour racheter des dettes, les analystes avertissent : une répétition de la spirale mortelle de LUNA

Stratégie Suspend l'achat de Bitcoin, réalloue 1,38 milliard de dollars pour racheter la dette de l'entreprise, provoquant une chute de 21 % du BTC en 10 jours jusqu'au seuil de 61 000 dollars, le marché craignant une répétition du cercle vicieux Terra Luna de 2022.
(Précédent : Standard Chartered : la vente de Bitcoin par MicroStrategy marque un tournant)
(Contexte supplémentaire : MicroStrategy prévoit d’émettre 2 milliards de dollars d’obligations pour augmenter ses achats de Bitcoin, mais le risque fiscal pour l'entreprise augmente)

Table des matières de cet article

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• Le tournant de Strategy : de plus grand acheteur à liquidation de la dette
• Il ne reste que 900 millions de dollars en cash, combien de temps cela peut-il durer ?
• L’ombre du « cercle vicieux » : panique similaire à Terra Luna
• Signaux à surveiller pour les investisseurs taïwanais

Bitcoin chute de 21 % en 10 jours, testant à nouveau le seuil de 61 000 dollars, inaperçu depuis 4 mois. Le déclencheur clé de cette baisse est le changement soudain de Strategy (NASDAQ : MSTR), qui n’achète plus de Bitcoin mais utilise 1,38 milliard de dollars pour racheter ses propres obligations convertibles. L’humeur du marché s’est instantanément inversée, passant de « plus grand acheteur » à « potentiel vendeur », alimentant la crainte d’un cercle vicieux similaire à celui de Terra Luna en 2022.

Le tournant de Strategy : de plus grand acheteur à liquidation de la dette

Depuis mars cette année, Strategy a accumulé l’achat de 126 016 BTC, pour un investissement total de 9,31 milliards de dollars. Cependant, l’annonce du 15 mai a complètement changé la narration du marché : la société a décidé d’utiliser la trésorerie levée récemment par émission d’actions pour racheter pour 1,38 milliard de dollars de dette, suspendant temporairement ses plans d’achat de Bitcoin.

Simultanément, le prix des actions privilégiées Stretch (STRC) de Strategy a également dépassé le seuil psychologique de 100 dollars, accentuant la perception d’un resserrement de la liquidité sur le marché.

Les actions privilégiées STRC ont une conception unique : lorsque le prix atteint 100 dollars, Strategy peut émettre de nouvelles actions au prix de 100 dollars pour obtenir des liquidités, tout en versant un dividende variable annuel de 11,5 % (payé mensuellement en cash). Si le prix chute en dessous de 100 dollars, de nouveaux investisseurs entreront à un prix inférieur, ce qui revient à exiger un rendement plus élevé. En apparence, cela ne devrait pas affecter l’évaluation du risque de Strategy, mais le marché interprète cela comme un ralentissement du rythme de financement.

Il ne reste que 900 millions de dollars en cash, combien de temps cela peut-il durer ?

Depuis janvier, Strategy a levé 7,5 milliards de dollars via ses actions privilégiées, ce qui a été un soutien important pour le prix du Bitcoin. Mais aujourd’hui, la trésorerie est réduite à seulement 900 millions de dollars, suffisants pour couvrir six mois de dividendes sur les actions privilégiées.

En termes de levier, le ratio d’endettement net de Strategy est de 11 %, ce qui indique la proportion de dette par rapport aux actifs. Selon tous les standards, même si le BTC chute à 30 000 dollars, la détention de Bitcoin suffirait à couvrir la dette. Cependant, la liquidité à court terme reste un problème.

L’ombre du « cercle vicieux » : panique similaire à Terra Luna

L’utilisateur X, auteur de la communication Grand Line, zeroxkyle, a analysé sur sa plateforme X que si Strategy était forcée de vendre ses Bitcoin, cela ne ferait qu’aggraver la chute des prix et détériorer davantage la liquidité. Cette analyse évoque le concept de « cercle vicieux » : la peur d’un grand vendeur incite les acheteurs à hésiter, ce qui entraîne une baisse des prix, forçant encore plus de ventes de Bitcoin.

Ce cycle était particulièrement visible lors de l’effondrement de Terra Luna en 2022, où la dépréciation de Luna a déclenché une réaction en chaîne, augmentant la pression de vente et provoquant une chute spirale. Aujourd’hui, le marché craint que la pression de vente de Strategy sur le BTC ne reproduise ce scénario.

Signaux à surveiller pour les investisseurs taïwanais

Actuellement, Strategy n’a pas de clauses contractuelles l’obligeant à vendre ses BTC, ni d’interdiction de vendre ses actions MSTR à prix réduit. Mais la détérioration de la liquidité est une préoccupation réelle, surtout avec les ETF spot en sortie nette continue, le prix des STRC en baisse, et le BTC oscillant autour du seuil de 61 000 dollars.

Pour les investisseurs taïwanais, cette crise de liquidité de Strategy mérite une attention particulière. Trois raisons : Strategy est un acteur mondial majeur dans la détention de Bitcoin, ses mouvements influencent directement l’offre et la demande de BTC ; le cercle vicieux, une fois lancé, pourrait entraîner une réaction en chaîne, comme lors de l’événement Luna en 2022 ; et, en 2026, les ETF spot Bitcoin ont connu une sortie nette continue, indiquant un affaiblissement de la dynamique d’achat institutionnelle. Avant que STRC ne remonte à 100 dollars, la probabilité que le BTC dépasse 70 000 dollars reste faible.

Les investisseurs doivent surveiller de près : la vitesse de consommation de la trésorerie de Strategy, l’évolution du prix des STRC, le flux net quotidien des ETF BTC, et si d’autres grandes entreprises ou fonds commencent à vendre leurs Bitcoin. Ces indicateurs détermineront si cette correction constitue une opportunité d’achat à court terme ou le début d’un marché de vendeurs plus prolongé.