Strategy Should Pause Bitcoin Buys and Rebuild Cash, Cryptoquant Warns as STRC Stays Below Par

La stratégie devrait arrêter ses achats de bitcoin et reconstruire ses réserves de trésorerie, a averti la société de recherche Cryptoquant, après que la couverture de ses dividendes se soit effondrée, passant de plus de sept ans à seulement 14 mois, et que ses actions privilégiées continuent de se négocier en dessous de leur valeur nominale.

• Points clés :
• • Cryptoquant a déclaré que la couverture des dividendes de Strategy est passée de plus de sept ans à 14 mois, appelant à une pause dans l’achat de bitcoin.
• • Les réserves de trésorerie de Strategy ont chuté de 38 % en 2026 alors que les obligations annuelles de dividendes ont augmenté pour atteindre environ 1,2 milliard de dollars.
• • Les actions privilégiées STRC restent bloquées en dessous de leur valeur nominale de 100 $, ce qui indique une prudence des investisseurs envers la société.

Un effondrement de la couverture de dividendes

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) devrait suspendre son accumulation de bitcoin et privilégier la reconstruction de ses réserves de trésorerie, selon Cryptoquant, la société de données en chaîne dont la recherche a suivi de près le bilan de l’entreprise. L’avertissement est intervenu après une détérioration brutale des indicateurs soutenant les dividendes des actions privilégiées de la société.

Source de l’image : Cryptoquant Julio Moreno, responsable de la recherche chez Cryptoquant, a déclaré que la couverture des dividendes de la société est passée de plus de sept ans au début de 2026 à seulement 14 mois. Sur la même période, les obligations annuelles de dividendes ont augmenté d’environ 300 millions de dollars à environ 1,2 milliard de dollars, car la société a émis davantage d’actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoin. Il a ajouté :

« Alors que Strategy continue d’émettre des actions privilégiées STRC pour financer ses achats de bitcoin, ses obligations de dividendes annuelles ont augmenté fortement tandis que sa réserve de trésorerie s’est réduite. »

La détérioration a été aggravée par des décisions de capital, Moreno notant que Strategy a récemment racheté pour 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles senior à 0 % arrivant à échéance en 2029, une opération qui a réduit la trésorerie disponible pour soutenir ces paiements de dividendes croissants.

STRC bloqué en dessous de la valeur nominale

La tension a été visible sur le prix de marché des actions privilégiées elles-mêmes. La STRC de Strategy, une action privilégiée adossée à du bitcoin, a eu du mal à revenir à sa valeur nominale de 100 $, glissant même en dessous de 90 $ à certains moments, alors que les investisseurs réévaluaient le risque de cet instrument.

Un rebond du bitcoin n’a pas résolu le problème, comme l’a noté la journaliste Laura Shin, qui a rapporté que la STRC ne pouvait pas retrouver sa valeur nominale même si la société a adopté un cycle de dividendes bimensuel et ajouté 300 millions de dollars pour renforcer la structure, ce qui suggère que la décote reflète une préoccupation plus profonde que les fluctuations de prix à court terme.

Source de l’image : X Bitcoin.com News avait rapporté la semaine dernière que Cryptoquant avait signalé le risque qu’un calme prolongé dans le prix du bitcoin pourrait lui-même faire baisser la STRC, un scénario dans lequel l’action privilégiée se dégraderait non pas lors d’un crash mais en raison d’un manque de dynamique haussière.

Ce que Strategy aurait besoin

Avec une charge annuelle de dividendes d’environ 1,2 milliard de dollars, Moreno estimait que Strategy aurait besoin d’environ 2,8 milliards de dollars en réserves de trésorerie pour restaurer une couverture de 24 mois de dividendes, soit près du double de son niveau actuel. Cependant, la position de trésorerie de la société évolue dans la mauvaise direction, ses réserves ayant diminué de 38 % depuis le début de 2026, même si ses obligations de dividendes ont augmenté, laissant un décalage croissant entre ce que Strategy doit et ce qu’elle détient en fonds liquides.

Pour une société qui a construit son identité sur une accumulation incessante de bitcoin, la recommandation de suspendre les achats va à l’encontre de son mode opératoire principal. Ces dernières semaines, Michael Saylor a repoussé les narratifs baissiers, arguant que la société pourrait vendre du bitcoin si nécessaire, tout en insistant sur le fait que sa stratégie continue de fonctionner.

Cela dit, la question immédiate est de savoir si Strategy ajustera sa trajectoire compte tenu d’une pause dans les achats et d’une reconstruction vers les environ 2,8 milliards de dollars que Cryptoquant cite, ce qui atténuerait les préoccupations concernant la couverture des dividendes, mais marquerait aussi un changement notable pour une entreprise synonyme d’achat de bitcoin à chaque opportunité.

Tant que la couverture ne sera pas renforcée et que l’action privilégiée ne se sera pas redressée, l’écart entre les ambitions de Strategy en matière de bitcoin et ses obligations de trésorerie risque de rester une question centrale qui plane sur la société.