Jeremy Grantham déclare que SpaceX définit le pic de la bulle de l'IA et qualifie Bitcoin de « non-sens inutile ».

Jeremy Grantham, l'investisseur milliardaire qui a prédit à la fois l'effondrement du point-com et celui de l'immobilier en 2007, affirme que le marché de l'intelligence artificielle (IA) est la plus grande bulle spéculative de l'histoire américaine et prévient qu'une chute de 70 % des actions IA les plus en vue ne serait pas surprenante.

• Points clés :
• • Jeremy Grantham, qui gère 85 milliards de dollars chez GMO, qualifie l'IA de la plus grande bulle d'investissement américaine de l'histoire et prévient d'une possible chute de 70 % des actions.
• • Grantham recommande de placer 60 % de son épargne dans des indices d'actions non américains, citant la progression de 65 % des marchés émergents sur les 12 mois précédents contre 25 % pour le S&P 500.
• • Grantham affirme que le bitcoin finira par tomber à zéro et exhorte les investisseurs à acheter des actions non américaines, des obligations et des métaux précieux avant l'éclatement de la bulle IA.

Jeremy Grantham, cofondateur de la société d'investissement institutionnel GMO basée à Boston, a fait ces commentaires lors d'un entretien approfondi sur la série YouTube de Steven Bartlett, « The Diary of a CEO ». L'interview précise que les déclarations sont les opinions de Grantham et « non les opinions de GMO ». Il s'est appuyé sur six décennies d'expérience sur les marchés et une carrière qui comprenait la gestion de jusqu'à 165 milliards de dollars d'actifs au plus haut.

La bulle de l'IA et la suite

Grantham a placé l'IA aux côtés des chemins de fer et d'Internet comme l'une des idées déterminantes des deux derniers siècles. Cette distinction, a-t-il soutenu, est précisément ce qui rend le moment actuel dangereux.

« Les grandes bulles surviennent toujours autour des idées les plus importantes », a déclaré Grantham à Bartlett. « Les chemins de fer, tout le monde voyait que cela allait changer le monde. Et tout le monde voulait investir son argent. Ils ont surinvesti, et même si les chemins de fer étaient une idée spectaculairement puissante, les chemins de fer ont fait s'effondrer leurs actions, et tout le monde a perdu un tas de fric. »

Il a déclaré que l'IA suit cette même trajectoire. Amazon, a-t-il noté, a grimpé six à sept fois pendant la hausse technologique de 1999 avant de chuter de 92 % lors du krach. Elle a ensuite hérité du monde de la vente au détail. Grantham s'attend à ce que l'IA suive un chemin similaire : l'idée survit, mais pas les actions.

« Si vous regardez les données, il serait compatible avec l'histoire pour que le sommet soit très proche », a-t-il déclaré.

Grantham a ajouté :

« C'est, je pense, la plus grande bulle d'investissement de l'histoire américaine. »

Il a cité SpaceX comme le symbole le plus clair de l'excès spéculatif, notant que l'entreprise définit son marché adressable comme un quart du PIB mondial et décrit des opportunités telles que l'exploitation minière d'astéroïdes. « Dans 50 ans, les gens regarderont en arrière et raconteront des histoires sur SpaceX et son prospectus, comme ils racontent des histoires sur la bulle de la mer du Sud », a-t-il fait remarquer.

Ce que recommande Grantham

La prescription de portefeuille de Grantham pour les investisseurs ordinaires est spécifique. Il a dit de placer environ 60 % de l'argent dans un indice large d'actions non américaines, couvrant les marchés émergents, l'Europe, le Japon, le Canada et l'Australie. Il a noté que les marchés émergents ont gagné 65 % au cours des 12 mois précédents contre 25 % pour le S&P 500.

Le reste, à son avis, se trouve dans les obligations, une petite position dans des métaux précieux comme l'or et l'argent, et l'immobilier là où c'est pratique. Il a dirigé les investisseurs vers treasurydirect.gov comme un moyen d'acheter des obligations d'État américaines directement sans payer de commissions de courtage.

Il a été direct au sujet des actions américaines. « Ne possédez pas d'actions américaines. C'est une stratégie simple que vous pouvez mettre en œuvre », a-t-il déclaré.

Pour contexte, Grantham a pointé du doigt le marché boursier japonais, qui a culminé en 1989 à 65 fois les bénéfices, puis a chuté pendant 20 ans. Il a fallu 35 ans au Nikkei pour se rétablir complètement. Il a dit que le marché américain aujourd'hui se négocie à 35 à 40 fois les bénéfices, pas aussi extrême que le Japon à son sommet, mais bien au-dessus des normes historiques.

Le message arrive à un moment où la participation des investisseurs particuliers au marché boursier américain est à son plus haut niveau de l'histoire moderne. Les investisseurs individuels ont dirigé des montants de capitaux sans précédent vers Wall Street en 2025, tandis que les traders particuliers ont également représenté une part plus importante de l'activité globale du marché. Les forces à long terme suggèrent que cette participation accrue est plus susceptible de perdurer que de reculer complètement, mais lorsque les investisseurs particuliers sont profondément engagés sur le marché, que deviennent-ils lors d'une baisse de 70 % ?

Pourquoi Wall Street ne vous dira pas cela

Grantham a soutenu que les grandes sociétés d'investissement ont une incitation structurelle à rester optimistes quelles que soient les valorisations. Il a raconté un débat en 1998 ou 1999 devant 1 200 analystes où 99 % des 400 experts du marché auto-identifiés ont reconnu que le marché était valorisé pour garantir un marché baissier majeur. Aucun de leurs employeurs n'a publiquement averti les clients.

« Vous ne recevrez jamais de conseils de la part de conseillers en investissement pour sortir votre queue du marché, jamais », a-t-il souligné. « Ce n'est pas une bonne affaire pour eux de faire cela, et ils ne vous le diront jamais. »

Il a expliqué que GMO a perdu la moitié de son portefeuille de clients pendant les deux années et quart où elle a averti les clients avant le krach de 2000, simplement parce que le marché a continué de monter pendant cette période, et les clients ont interprété la prudence comme de l'incompétence.

Prix des maisons et inégalités

Grantham s'est également exprimé sur le logement. Il a dit qu'au Royaume-Uni, une maison typique se vendait à 3,4 fois le revenu familial en 1994. Ce ratio est depuis passé à plus de 10 fois dans certaines régions. Il a dit qu'une baisse de prix de 30 %, bien que significative, laisserait encore les maisons chères selon les normes historiques.

Sur les inégalités, il a dit que le coefficient de Gini américain, une mesure de la concentration des richesses, se situe désormais aux côtés du Brésil et du Mexique. Il a appelé à un changement progressif de la politique fiscale, notant qu'entre 1935 et 1975, le quart inférieur des salariés a réalisé des gains légèrement supérieurs à la moyenne tandis que le quart supérieur a réalisé des gains légèrement inférieurs, ce qui a entraîné une prospérité généralisée. « Nous avons fait beaucoup plus pour aider les pauvres et taxer les riches dans les années 1950, 1960 et 1940 que nous ne le faisons aujourd'hui », a-t-il déclaré.

Grantham sur le bitcoin

Grantham a été sans équivoque sur les crypto-monnaies. Il a dit à Bartlett qu'il n'en possède aucune, n'en a jamais possédé et n'a pas l'intention d'en posséder.

« Je pense que c'est un non-sens inutile. Cela ne facilite rien, à part permettre aux criminels de déplacer de l'argent pour qu'ils ne soient pas vus. Ce n'est pas une réserve de valeur car cela rebondit partout, vient juste de descendre de $120K à $60K parce que ça lui en a pris l'envie. Donc, ce n'est pas stable. C'est volatil comme l'enfer. »

Grantham a poursuivi :

« Ce n'est pas utilisé de manière pratique comme moyen d'échange. Vous ne pouvez pas entrer dans un magasin et l'utiliser facilement. Cela fait une chose très, très bien. C'est un moyen de spéculer magnifiquement. »

Lorsqu'on lui a demandé directement si le bitcoin finirait par atteindre zéro, il n'a pas hésité. « Eh bien, dans un avenir lointain, oui, il ira certainement à zéro, mais cela peut prendre beaucoup de temps. Et vous savez, dans un avenir lointain, tout va à zéro », a-t-il affirmé.

Conseils pour les entrepreneurs et les travailleurs

Pour les fondateurs, Grantham a dit de verrouiller des capitaux maintenant si possible, de constituer des réserves de trésorerie et de se préparer à des marchés du crédit plus serrés. Pour les travailleurs, son conseil était de développer des compétences pratiques et durables, en particulier en ingénierie, en réparation mécanique et en sciences, et de tisser des liens solides avec la communauté.

Interrogé sur le fait de recommander de vivre aux États-Unis, il a refusé de répondre directement, citant l'érosion du contrat social du pays et l'aggravation des inégalités. Il a pointé du doigt le Danemark, le Japon, la France et l'Allemagne comme des sociétés dotées de filets de sécurité plus solides et de meilleurs résultats en termes de mesures telles que la mortalité maternelle et l'espérance de vie.