Le yen japonais chute à 162.27, son plus bas niveau depuis 1986, relançant les paris sur une intervention.

Le yen japonais a chuté à 162,27 pour un dollar américain le 30 juin, son niveau le plus bas depuis 1986, intensifiant les spéculations selon lesquelles Tokyo pourrait intervenir pour défendre la monnaie pour la deuxième fois cette année.

Points clés à retenir :

• • Le yen est tombé à 162,27 pour un dollar le 30 juin, son niveau le plus bas face au billet vert depuis 1986.
• • Un écart de taux important, la BOJ à 0,75 % contre 3,50 %-3,75 % pour la Fed, continue de peser sur la monnaie.
• • Le Japon a dépensé un montant record de 11,73 billions de yens (72,4 milliards de dollars) en interventions de fin avril à fin mai.

Un plus bas en quatre décennies

La glissade du yen vers un plus bas en quatre décennies a remis les autorités japonaises en état d'alerte pour une intervention. La monnaie a été entraînée à la baisse par un écart persistant des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, un positionnement spéculatif important à la vente, et la capacité limitée des efforts précédents de Tokyo pour la soutenir.

Source de l'image : X Les mécanismes sont simples étant donné que la Banque du Japon (BOJ) maintient généralement son taux directeur à 0,75 %, tandis que l'objectif de la Réserve fédérale américaine se situe entre 3,50 % et 3,75 %. Cet écart récompense les investisseurs qui empruntent à bas coût en yens et placent leurs fonds dans des actifs en dollars à plus haut rendement, une opération dite de carry trade qui exerce une pression constante sur la monnaie japonaise.

La ministre des Finances du Japon, Satsuki Katayama, a signalé la volonté de Tokyo d'agir, déclarant que le gouvernement était prêt à prendre des mesures appropriées contre les mouvements de change excessifs.

L'intervention a déjà échoué une fois

Tokyo a déjà connu cela et récemment, le Japon a lancé sa première opération d'achat de yens en près de deux ans (après que la monnaie a franchi le niveau politiquement sensible de 160). Les autorités ont ensuite dépensé un montant record de 11,73 billions de yens, environ 72,4 milliards de dollars, pour défendre le yen entre fin avril et fin mai, pour finalement le voir s'affaiblir à nouveau.

Ce bilan explique pourquoi les traders doutent qu'une nouvelle série d'interventions tienne, car les forces qui tirent le yen vers le bas sont structurelles, enracinées dans l'écart de taux plutôt que dans le sentiment à court terme, et l'intervention peut ralentir la glissade sans l'inverser. Les marchés observent maintenant si un mouvement vers la fourchette 160-162 déclenche une nouvelle défense de la part du ministère des Finances.

Où se situe la crypto dans tout cela ?

Une monnaie nationale qui se déprécie a historiquement incité certains épargnants japonais à se tourner vers des réserves de valeur alternatives, et le bitcoin en fait partie. Le Japon est l'un des marchés de détail de crypto les plus actifs au monde, et un yen qui perd du terrain face au dollar renforce l'argument selon lequel les actifs rares et non souverains peuvent couvrir le risque de change. Le bitcoin libellé en yen a suivi une tendance bien plus élevée que sa cotation en dollars, reflétant l'érosion de la monnaie au fil du temps.

La pression alimente également l'appétit pour le risque mondial car un yen plus faible peut dénouer soudainement les carry trades lorsque le sentiment change, une dynamique qui s'est déjà répercutée sur les marchés de la crypto et des actions, provoquant la panique des positions à effet de levier.

Quoi qu'il en soit, la question immédiate est de savoir si Tokyo intervient à nouveau ou laisse la glissade se poursuivre. L'écart de taux ayant peu de chances de se réduire bientôt, la Fed a maintenu des taux élevés tandis que la BOJ agit avec prudence. Cela dit, la trajectoire future du yen dépend fortement des prochaines décisions des deux banques centrales et tant que cet écart ne se réduira pas, la faiblesse de la monnaie semble devoir persister.