Le pétrole brut est sur une trajectoire descendante régulière depuis des semaines, et les niveaux surveillés actuellement se situent en plein milieu d'une histoire bien plus vaste qui se déroule depuis qu'un cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran a pris effet à la mi-juin.

Le WTI a récemment clôturé autour de 68,58 $ le baril, sa pire performance mensuelle depuis fin 2021, tandis que le Brent s'est établi près de 71,57 $, en baisse d'environ 21 % pour le mois, sa plus forte baisse mensuelle depuis mars 2020. Un tel déclin ne se produit pas uniquement avec des changements ordinaires de l'offre et de la demande ; il faut un véritable choc de sentiment, et c'est exactement ce que la résolution du conflit iranien a apporté.

Les mécanismes derrière cette baisse sont assez simples si l'on regarde ce qui se passe réellement sur l'eau. L'Iran aurait exporté plus de 40 millions de barils de pétrole brut depuis que les États-Unis ont levé leur blocus naval il y a quelques semaines, chose qui lui était totalement impossible pendant le blocus d'environ deux mois qui a précédé l'accord de cessez-le-feu. Téhéran déclare vendre désormais ce pétrole avec une prime d'environ 20 % par rapport aux niveaux d'avant-guerre, et le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz, qui transporte normalement environ un cinquième du flux pétrolier mondial, reprend alors que les propriétaires de pétroliers retrouvent confiance dans la sécurité de la route.

Cela dit, cette reprise des flux reste fragile, et l'évolution des prix reflète cette incertitude autant qu'un véritable soulagement. L'Iran a accepté de laisser les navires traverser le détroit sans péage pendant 60 jours conformément au mémorandum signé par les deux parties, mais il a également précisé qu'il entendait conserver le contrôle de l'administration de la voie navigable une fois cette fenêtre fermée, ce qui laisse planer un point d'interrogation sur ce qui se passera après la période de grâce. Des incidents isolés ont également eu lieu depuis le cessez-le-feu, notamment de brefs échanges de frappes près du détroit, rappelant que la désescalade sur le papier ne se traduit pas toujours par une situation totalement réglée sur le terrain.

Certains analystes ont signalé que le marché pourrait aller trop vite en intégrant un scénario quasi optimal quant à la rapidité de normalisation de l'offre, tout en passant sous silence la réalité logistique selon laquelle il faut généralement des mois, et non des jours, pour remettre en rotation normale des centaines de navires bloqués. Les estimations chiffrent à plusieurs centaines le nombre de pétroliers encore coincés dans la région, et des voix de l'industrie ont souligné que même un détroit techniquement rouvert ne signifie pas que les volumes d'expédition reviennent du jour au lendemain aux niveaux d'avant-guerre.

Dans ce contexte, les niveaux techniques surveillés sont logiquement un champ de bataille entre ces deux forces : la poursuite de la désescalade pousse les prix à la baisse, contre le risque que la reprise des flux soit plus lente ou plus chaotique que ce qui est actuellement intégré. Une glissade vers les supports inférieurs, dans la fourchette haute de 67 à 67 dollars, correspondrait à la tendance plus large qui a dominé ce mois-ci, tandis qu'un retour au-dessus de la zone médiane de 68 dollars et vers 69 dollars et plus nécessiterait probablement soit un nouveau titre d'escalade, soit une reprise plus lente que prévu du trafic réel de pétroliers pour le justifier. Pour ceux qui suivent les actifs liés à l'énergie sur Gate, le véritable moteur des prochaines séances n'est probablement pas une nouvelle donnée, mais plutôt le point de savoir si l'activité de transport maritime et d'assurance via Ormuz continue de se normaliser au rythme supposé par le marché.

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