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Le rapport sur l'emploi de juin a radicalement modifié les attentes du marché, non seulement parce que le chiffre était inférieur aux prévisions, mais aussi en raison de l'ampleur de cet écart par rapport aux attentes.

L'économie américaine n'a créé que 57 000 nouveaux emplois en juin, alors que les attentes du marché allaient de 110 000 à 114 000 – un écart significatif. De plus, les chiffres d'avril et de mai ont été révisés à la baisse de 74 000 au total, mai passant de 172 000 à 129 000 de manière spectaculaire. Le taux de chômage a baissé à 4,2 %, mais cela est davantage attribué à une baisse du taux de participation à la population active qu'à une amélioration, passant de 61,8 % à 61,5 %. La faiblesse la plus notable a été observée dans le secteur des loisirs et de l'hôtellerie, qui a perdu 61 000 emplois. Normalement, une forte augmentation saisonnière était attendue pendant cette période en raison de la Coupe du Monde, mais c'est le contraire qui s'est produit.

L'impact de ce chiffre sur le marché a été presque immédiat. Les attentes d'une hausse des taux de la Fed ont rapidement diminué ; selon les données de CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux en juillet est passée de 34 % à moins de 19 %. Il convient de noter que cela coïncide avec un autre développement survenu la veille : le président de la Fed, Kevin Warsh, avait déclaré avant la publication des données que les risques d'inflation avaient diminué, et les faibles données sur l'emploi ont renforcé cette déclaration. Le marché s'oriente désormais vers un scénario où la Fed ne fera rien à court terme, continuant d'attendre pour voir si l'impact du choc énergétique découlant du conflit avec l'Iran s'est réellement atténué.

Pour remettre cela en contexte, il est utile de se rappeler qu'il y a seulement un mois, c'était l'inverse. Les données de mai étaient de 172 000, contre 85 000 attendus, une surprise qui a choqué le marché, faisant grimper le dollar et faisant presque totalement disparaître les attentes de baisse des taux. Des institutions comme Bank of America ont écrit que des données solides pour juin pourraient pousser la Fed vers un scénario de trois hausses de taux d'ici 2026. Ainsi, en deux mois, le marché est passé de discussions sur « trois hausses de taux » à « la Fed ne fera rien », ce qui montre à quel point l'environnement est dépendant des données et tendu.

En regardant la moyenne sur trois mois, le tableau semble un peu plus équilibré, autour de 111 000, ce qui est considéré comme un indicateur moins volatile, ce qui signifie que le marché du travail ne ralentit peut-être pas aussi fortement que ne le suggère le chiffre d'un seul mois. Mais la réaction du marché n'était pas intéressée par cette dissociation de toute façon ; les rendements obligataires ont baissé, le dollar s'est affaibli, ce qui a ouvert un espace pour les actifs à risque.

Pour la crypto et l'or, c'était exactement le scénario souhaité. Des données d'emploi faibles sont historiquement une combinaison qui soutient l'appétit pour le risque via l'affaiblissement du dollar et la baisse des rendements, et en effet, cela a été l'un des principaux facteurs derrière la forte reprise du bitcoin et de l'ethereum dans les premiers jours de juillet. Tous les regards sont désormais tournés vers la réunion de la Fed du 29 juillet. Sans indications prospectives sous la direction de Warsh, aucun signal clair n'est attendu avant cette réunion, ce qui signifie que chaque nouvelle donnée, en particulier les chiffres de l'inflation de juillet, aura beaucoup plus de poids que d'habitude. Pour ceux qui suivent les actifs à risque via Gate, la question clé est de savoir si cette faiblesse est une divergence mensuelle temporaire ou le début d'un ralentissement plus permanent. La réponse deviendra claire dans les ensembles de données des un ou deux prochains mois.