Pourquoi Super Micro Computer a chuté de plus de 36 % en juin

Les actions du leader des serveurs IA Super Micro Computer (SMCI +2,02 %) ont chuté de 36,4 % en janvier, selon les données de S&P Global Market Intelligence.

Super Micro avait rebondi en début de mois, mais l'action a connu une nouvelle forte baisse après l'émission d'actions ordinaires et d'obligations convertibles. Bien que ces ventes d'actions soient nécessaires uniquement pour des commandes importantes, la confiance des investisseurs en Super Micro est actuellement assez faible, et le marché semble avoir intégré les effets de dilution des ventes de titres sans en intégrer les bénéfices, ou très peu.

En plus des annonces de dilution en début de mois, d'autres employés de Super Micro ont été arrêtés à Taïwan dans le cadre des efforts du pays pour réprimer la contrebande illégale de serveurs IA vers la Chine.

Développer

NASDAQ: SMCI

Super Micro Computer

Variation du jour

(2,02 %) 0,53 $

Cours actuel

26,78 $

Données clés

Capitalisation boursière

$17BMarket cap calculée uniquement à partir des actions publiquement négociées. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à double classe non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

26,04 $ - 27,48 $

Fourchette sur 52 semaines

19,48 $ - 62,36 $

Volume

765,8 K

Volume moyen

51 M

Marge brute

8,39 %

Les montagnes russes de Super Micro connaissent une nouvelle baisse

Tout semblait s'améliorer pour Super Micro à l'approche de juin. En mars, un petit nombre d'employés de Super Micro avaient été arrêtés pour avoir prétendument exporté illégalement des serveurs IA avancés de Super Micro vers la Chine. Cela avait fait chuter les actions ; cependant, les délits semblaient être le fait d'une poignée d'employés, et non de l'entreprise elle-même.

Un solide rapport de résultats en mai, ainsi qu'une annonce de fin mai indiquant que Super Micro collaborait avec le gouvernement taïwanais pour déjouer d'autres activités de contrebande, ont fait monter les actions à l'approche de juin.

Cependant, Super Micro a ensuite annoncé qu'elle lèverait la somme colossale de 7 milliards de dollars sur les marchés actions pour financer l'achat de puces IA et d'autres composants afin de répondre aux importantes commandes récentes. Cette levée de capitaux comprenait 1,25 milliard de dollars de ventes d'actions et 3,75 milliards de dollars d'obligations convertibles, ainsi qu'un programme de vente d'actions sur le marché de 2 millions de dollars qui débutera plus tard dans l'année.

Malheureusement pour Super Micro, l'action a fortement baissé dans les jours précédant l'annonce. En conséquence, Super Micro a fini par vendre des actions à 27,50 $ l'unité, un niveau près de 50 % inférieur à son récent sommet du début du mois. Par ailleurs, même les obligations convertibles ont été émises avec un dividende de 7 % et un prix d'exercice compris entre 30,30 $ et 36,36 $, ce qui semble coûteux pour l'entreprise.

Super Micro a toutefois précisé avoir reçu d'énormes commandes de 39 milliards de dollars « au cours des dernières semaines » précédant l'annonce de la levée de capitaux. À titre de comparaison, Super Micro prévoit un chiffre d'affaires approximativement équivalent pour l'exercice fiscal qui vient de se terminer en juin. Recevoir l'équivalent d'une année de commandes en quelques semaines est certes positif, mais cela signifie aussi que Super Micro avait besoin de capitaux supplémentaires pour investir dans cette croissance.

Le problème est que, depuis plus d'un an, les marges brutes de Super Micro ont diminué, laissant les investisseurs se demander si l'entreprise réalise réellement suffisamment de bénéfices, même avec un volume de commandes très élevé, pour justifier la dilution.

Source de l'image : Getty Images.

De plus, vers la fin du mois, Bloomberg a rapporté que les autorités taïwanaises avaient perquisitionné les bureaux de Super Micro à Taïwan. Après la fin du mois, il a été rapporté que les autorités avaient arrêté quatre employés de Super Micro, ainsi que des employés d'autres distributeurs et centres de données taïwanais, pour des exportations illégales présumées vers la Chine. Le directeur du chiffre d'affaires de Super Micro a déclaré à Reuters que Super Micro n'était pas une cible de l'enquête et qu'elle collaborait avec les autorités taïwanaises depuis des mois pour mettre fin aux exportations illégales.

Malgré cette déclaration, les gros titres ont accru le scepticisme concernant Super Micro et sa gouvernance.

Super Micro est désormais l'un des titres IA les moins chers

Après cette série de scandales et de quasi-scandales, la valorisation de Super Micro reste bien inférieure à celle de la grande majorité des entreprises de matériel lié à l'intelligence artificielle. Les actions se négocient à un ratio C/B d'à peine plus de dix, malgré des commandes apparemment en plein essor et une relation étroite avec les sociétés d'Elon Musk.

Bien que les marges brutes, la gouvernance d'entreprise et le comportement illicite présumé de certains employés soient des préoccupations majeures, les investisseurs cherchant des moyens à fort potentiel de hausse pour encore profiter du boom de l'IA devraient s'intéresser à Super Micro. Soyez simplement conscients que des risques importants sont associés au cours apparemment bradé de l'action.