La demande liée à l’IA continue d’alimenter le supercycle de la mémoire

D’après le Global Storage Monthly Report de Bernstein, publié le 8 juillet 2026, l’industrie mondiale des semi-conducteurs de mémoire reste solidement inscrite dans un cycle d’expansion de long terme, tiré par la demande. Plutôt que de refléter une reprise cyclique de courte durée, Bernstein estime que le marché haussier actuel de la mémoire pourrait s’étendre jusqu’en 2027, soutenu par l’accélération des investissements dans l’infrastructure d’intelligence artificielle et par des contraintes d’offre persistantes.

Aperçu du marché

Les tendances récentes des prix continuent de renforcer l’élan solide de l’industrie.

Au deuxième trimestre 2026, les prix moyens des contrats DRAM traditionnels sont estimés en hausse d’environ 74% par rapport au T1.

La demande est restée particulièrement forte dans les infrastructures liées à l’IA.

Les prix des DRAM serveurs ont progressé d’environ 60% à 67% au cours du trimestre, tandis que les prix des DRAM mobiles ont grimpé de près de 80%.

Les activités sur le marché spot sont également restées positives.

Les prix spot des DRAM PC ont augmenté de 5,6% à 11,5% d’un mois sur l’autre, tandis que les prix spot des DRAM serveurs ont avancé d’environ 6,1% à 26,4%, ce qui reflète une persistance de la rareté de l’offre.

Marché NAND

Le segment NAND continue de connaître un élan similaire.

Les prix des contrats devraient augmenter d’environ 65% à 70% d’un trimestre à l’autre au T2 2026, soutenus principalement par la demande en SSD d’entreprise et en solutions de stockage mobile NAND.

D’après l’analyste de Bernstein Li, la demande en DRAM serveurs et en SSD d’entreprise (eSSD) est restée suffisamment forte pour maintenir l’offre globale du marché contrainte.

Signaux de prix mitigés

Malgré des prix contractuels solides, Bernstein a également identifié plusieurs zones nécessitant une surveillance de près.

Les prix spot des modules mémoire Server DDR5 ont baissé d’environ 6,7% d’un mois sur l’autre, tandis que les prix spot des wafers NAND ont reculé d’environ 7%.

Cette divergence entre les prix des contrats et les marchés spot suggère que les fabricants d’OEM et les producteurs de modules ont commencé à réduire leurs achats, car des prix contractuels plus élevés compriment les marges bénéficiaires et atténuent la demande des utilisateurs finaux.

S’il ne s’agit que d’un ajustement temporaire ou du début d’une normalisation plus large de la demande, reste une question importante pour l’industrie.

Perspectives UBS

Toutes les sociétés de recherche ne partagent pas une interprétation prudente.

Dans une mise à jour de recherche début juillet, UBS a fortement relevé ses attentes concernant les prix DRAM.

La banque prévoit désormais environ +32% de croissance séquentielle des prix DRAM au T3, contre une estimation précédente de 17%, puis une hausse supplémentaire de 18% au T4.

UBS s’attend aussi à ce que les conditions d’offre en DRAM restent contraintes jusqu’à au moins le T2 2028, et anticipe que la demande dépassera l’offre disponible d’environ 17 points de pourcentage jusqu’en 2027.

Offre dans l’industrie

Les conditions d’offre continuent d’appuyer la thèse d’investissement plus large.

Les principaux fabricants, dont Micron et SK Hynix, ont confirmé que l’essentiel de leur capacité de production 2026 est déjà engagée, avec une expansion de capacité significative attendue principalement en 2027.

SK Hynix, qui contrôle actuellement environ 58% du marché mondial de la High-Bandwidth Memory (HBM), a récemment finalisé sa cotation ADR aux États-Unis le 11 juillet, renforçant ainsi sa présence sur le marché international.

Du point de vue de la valorisation, SK Hynix se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfices d’environ 17,01, contre 36,37 pour Micron, tandis que les actions de Micron ont progressé d’environ 1 570% au cours des trois dernières années.

Performance du marché

Le secteur des semi-conducteurs a connu une correction notable à la fin du mois de juin.

L’iShares Semiconductor ETF a reculé d’environ 16% par rapport à son plus haut historique, tandis que la capitalisation boursière totale du marché des semi-conducteurs a diminué de près de 2,7 billions de dollars.

Malgré ce repli, la performance à long terme reste exceptionnellement forte.

L’indice PHLX Semiconductor continue de progresser d’environ 99% depuis le début de l’année et de 157% sur les douze derniers mois.

Bernstein considère que la baisse récente s’explique principalement par un ajustement de valorisation plutôt que par des preuves d’un affaiblissement de la demande de l’industrie.

Perspectives pour l’infrastructure IA

Le cycle de la mémoire continue d’offrir l’un des indicateurs les plus clairs des investissements mondiaux en intelligence artificielle.

Des hausses durables des prix de la DRAM et de la NAND confirment que les fournisseurs de cloud hyperscale continuent d’étendre l’infrastructure de centres de données à un rythme agressif.

Pour les investisseurs en actifs numériques, cette tendance soutient aussi des thèmes d’investissement plus larges autour de projets blockchain orientés IA, d’écosystèmes liés aux GPU, et du développement d’agents IA.

Si le marché haussier de la mémoire se poursuit jusqu’en 2027, comme le projette Bernstein, l’investissement continu dans l’infrastructure IA devrait rester l’une des tendances technologiques déterminantes soutenant à la fois les fabricants de semi-conducteurs et les écosystèmes numériques IA émergents.

Indicateurs clés à surveiller

Prix contractuels de la DRAM.

Prix contractuels de la NAND.

Demande en DRAM serveurs.

Capacité de production HBM.

Dépenses d’investissement en infrastructure IA.

Expansion des stocks de semi-conducteurs en 2027.

Perspectives de marché

Les dernières recherches de Bernstein suggèrent que l’industrie mondiale de la mémoire est entrée dans une phase structurellement plus solide, portée par une demande soutenue en intelligence artificielle plutôt que par une reprise cyclique traditionnelle.

Bien que des fluctuations de prix à court terme et des corrections de valorisation restent possibles, la persistance de contraintes d’offre, l’expansion des investissements hyperscale et une demande robuste des entreprises soutiennent l’idée que le supercycle des semi-conducteurs de mémoire pourrait s’étendre bien au-delà de 2026.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square