Dans la nuit, après 3 heures de hausse consécutive, les acclamations s’arrêtent soudain

——Hier soir, le marché a choisi de croire d’abord aux chiffres ; dans les prochains jours, il devra répondre à une autre question : est-ce qu’il se remettra à croire au prix du pétrole.

Les marchés financiers renouent avec les acclamations :

- Les actions américaines montent partout : l’indice Dow Jones progresse de 0,02 %, le S&P 500 de 0,38 % et le Nasdaq de 0,9 % ;

- L’or rebondit : il a touché brièvement 4 100 dollars en séance, puis finit à un niveau de 4 050 ;

- L’indice du dollar chute fortement en journée, mais récupère presque la moitié de sa baisse à la clôture ;

- Le pétrole poursuit sa hausse : le WTI frôle les 80 dollars ; - Les obligations américaines rebondissent : le rendement des bons du Trésor à 10 ans repasse sous le seuil de 4,60 %, pour finir à 4,58 %.

D’abord, le marché affiche de nouveau le classique schéma « baisse du dollar, tout monte » : il est très clair que les transactions se font sur « la baisse des anticipations de relèvement des taux ». La probabilité d’un relèvement des taux en juillet est déjà descendue à 16 %. Le dollar passe sous 101, le rendement des Treasuries à 10 ans repasse sous 4,60 % : l’alerte est rétrogradée au statut d’avertissement — car il reste encore une marge avant la confirmation d’un retournement de tendance.

Deuxième élément : les données d’inflation américaines (CPI) de juin ont déjà été dévoilées — elles sont globalement en dessous des attentes du marché, y compris l’inflation dite « core », qui ressort aussi en surprise sous le consensus. C’est la donnée d’inflation la plus satisfaisante depuis plusieurs mois, mais le marché ne montre pas la même euphorie. La hausse des actions américaines ne correspond pas à ce résultat : le Dow Jones progresse à peine, et le Nasdaq ne gagne pas plus de 1 %.

Un autre détail mérite d’être relevé — l’or est monté puis est redescendu : il est brièvement reparti à la hausse vers 4 100 dollars, avant de retomber à 4 050 à la clôture. Après la publication du CPI, le prix de l’or a augmenté pendant trois heures d’affilée, puis est revenu en arrière. Le marché ne se montre pas aveuglément optimiste : d’un côté, la récente dégradation de la situation au Moyen-Orient a fait perdre une partie de sa valeur de référence aux données de juin ; de l’autre, la prise de parole hier soir du président de la Fed, Wors(h), est difficile à lire comme un message « accommodant » : les prix continuent d’intégrer une hausse des taux en septembre, avec une probabilité proche de 60 %.

Beaucoup de médias risquent une mauvaise lecture : ils diront « le CPI ralentit, la Fed est rassurée ».

En réalité, non. Aujourd’hui, Wors(h) souligne encore : Inflation is a choice (l’inflation n’est pas une catastrophe naturelle, mais un choix de politique).

Troisièmement, la plus grande évolution de mardi n’est pas la hausse ou la baisse d’un actif en particulier : c’est que le marché revient à « l’évaluation par les données ». Les données redevenant la variable explicative numéro un.

Dans les prochains jours, il faudra observer à répétition trois variables :

Le prix du pétrole arrive-t-il vraiment à se maintenir au-dessus de 80 dollars, et le risque énergétique continue-t-il de se transmettre à l’inflation ;

Le rendement des bons du Trésor à 10 ans repasse-t-il au-dessus de 4,6 %, afin de vérifier si le marché obligataire change d’avis ;

L’indice du dollar met-il fin à l’ajustement et repart-il à la hausse.

Si les trois évoluent simultanément vers le haut, l’optimisme né du CPI ne sera peut-être qu’une respiration temporaire ; si les trois montent ou descendent dans des directions différentes, le marché aura l’occasion de continuer à suivre la ligne principale « ralentissement de l’inflation, retour du risque ».

Hier soir n’est pas une ligne d’arrivée : c’est un nouveau choix de direction.

Avertissement sur les risques : cet article repose uniquement sur une analyse des informations publiques et des données de marché, à titre d’échange d’informations uniquement, et ne constitue pas un quelconque conseil en investissement ni une promesse de rendement. Les marchés financiers comportent des risques ; toute décision d’investissement doit être prise de manière indépendante en tenant compte de sa propre situation.