Le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh a donné son premier témoignage devant le Congrès depuis sa prise de fonctions cette semaine, et le calendrier était réellement significatif, coïncidant avec la publication des données d’inflation CPI de juin.

Les chiffres ont été meilleurs que prévu : les prix à la consommation ont reculé de 0,4 % de mai à juin, ce qui marque le premier repli mensuel en six ans, et l’inflation annuelle a diminué, passant de 4,2 % à 3,5 %. L’inflation sous-jacente a également reculé, à 2,6 % en glissement annuel, restant au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed, mais à un rythme plus lent que prévu. Malgré ces données, Warsh n’a pas esquissé de déclaration de victoire claire, indiquant que « les membres de notre comité n’ont aucune tolérance pour une inflation durablement élevée », ajoutant que si la politique est mise en œuvre correctement, les pics d’inflation des cinq dernières années appartiendront au passé.

Contrairement à ses prédécesseurs, Warsh n’a donné aucun signal directionnel concernant l’évolution du taux d’intérêt, poursuivant sa stratégie consistant à supprimer progressivement les orientations prospectives. Il n’a pas non plus fourni ses propres projections économiques. D’autres responsables de la Fed ont tenté de combler ce vide : le gouverneur Christopher Waller a déclaré que de nouvelles données d’inflation « brûlantes » pourraient nécessiter une hausse des taux à court terme, tandis que le président de la Fed de New York John Williams a indiqué qu’une hausse des taux pourrait être évitée si l’inflation sous-jacente reste à son rythme actuel. Avec environ la moitié des dix-neuf décideurs anticipant des hausses de taux d’ici la fin de l’année, l’autre moitié préférant maintenir les taux ou les réduire, le comité est de fait divisé.

La crise pétrolière, survenue juste avant cette déclaration, a encore compliqué la donne. Lundi, Trump a annoncé le rétablissement d’un blocus naval contre l’Iran, exigeant une « compensation » de 20 % sur toutes les cargaisons, en échange de quoi les États-Unis garantiraient le détroit en tant que « Gardien du détroit d’Hormuz ». Cette annonce a entraîné une hausse de 9,6 % du Brent à 83,30 $ ; c’est le plus grand gain quotidien depuis mai 2020, tandis que le WTI a également progressé de 9,4 % à 78,14 $. L’Organisation maritime internationale a explicitement rejeté le fondement juridique d’une telle taxe de transit, et le département du Trésor américain a annoncé que toute partie payant le transit vers l’Iran serait considérée comme en violation des sanctions. Trump a abandonné, mardi, sa demande de frais de 20 %, en disant que les États du Golfe investiraient plutôt aux États-Unis, mais le blocus s’est effectivement poursuivi et les États-Unis ont continué de bombarder l’Iran pendant trois nuits consécutives. Le trafic maritime dans le détroit a chuté de plus de cinquante pour cent par rapport à la semaine précédente.

Warsh a déjà démontré une transformation institutionnelle majeure au cours des six premières semaines de son mandat, y compris les cinq groupes de travail qu’il a annoncés la semaine dernière, la réduction de sa politique de communication, et l’absence de « dot plot ». Dans son témoignage, il a réitéré qu’il partagerait progressivement les conclusions de ces groupes de travail d’ici la fin de l’année. Il a également pris position de manière claire sur l’indépendance politique, en répondant à une question d’un député démocrate sur les pressions : « Je respecterai la loi et les données ; nous suivrons notre meilleure évaluation. »

Pour ceux qui suivent, via Gate, la politique de la Fed et les actifs de risque liés au pétrole, le point clé est que le scénario d’inflation positive observé en juin risque de s’inverser en juillet en raison de nouvelles tensions avec l’Iran et de la forte hausse des prix du pétrole. Warsh témoignera de nouveau devant la commission bancaire du Sénat aujourd’hui, et les sénateurs devraient exercer davantage de pression sur lui concernant à la fois l’orientation des taux d’intérêt et son indépendance vis-à-vis de la Maison-Blanche. La prochaine réunion du FOMC se tiendra les 28 et 29 juillet, et comme il n’y a pas d’orientations prospectives, toute nouvelle donnée sur le pétrole et l’inflation publiée d’ici là pèsera bien davantage que d’habitude dans la formation des anticipations des marchés.

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