Analyse narrative du chiffrement Q1 : pas de fil conducteur, seulement des rendements réels

En février 25, lors de la conférence Consensus de Hong Kong, il n’y avait pas de Consensus. Au T1 25, il n’y avait pas de tendance principale sur le marché des cryptomonnaies.

Pendant 24 ans, Solana a imposé strictement la stratégie Memecoin élaborée par Messari, avec un volume de transactions sur une seule chaîne surpassant tout l’écosystème d’Ethereum, devenant ainsi le premier L1 de l’histoire à remporter la guerre de l’espace de blocs entre l’écosystème d’Ethereum.

Cependant, le fondement de la victoire de Solana n’est pas solide, une combinaison de trois éléments - l’attention, l’émotion Fomo et la liquidité - composent les fondamentaux du Memecoin, dont le volume de transactions en chaîne a chuté rapidement en raison de l’effet des vacances. La faible taille des pools de liquidités ne peut pas soutenir un ratio élevé FDV/LP, et en février 25, une retraite plus grande que Dunkerque a eu lieu.

L’ancien roi est tombé, le nouveau roi est encore dans l’ombre. En ce mois de mars, historiquement imprévisible, nous devinons la prochaine tendance.

Dans la structure actuellement chaotique du marché, une tendance se dégage : les fonds passent des chaînes uniquement basées sur le récit en PVP vers le YieldFarming soutenu par des fondamentaux.

Les projets représentatifs se divisent en trois grandes catégories :

La version améliorée de la puissance de Ve (3,3) de YieldFarming néoclassique de Sonic.

–Le nouveau modèle (3,3,3) de BeraChain et Initia, la version chaînée du mécanisme (3,3) de Olympus DAO;

Le projet DePIN, représenté par Aethir, est une variante de l’agriculture de rendement avec des revenus réels et des externalités positives.

Sonic和BeraChain、Initia的市场Mindshare都相当高，而DePIN赛道在沉寂了一周年之后市场讨论阙如。

Cependant, le rapport de perspective annuelle de Messari pour 25 ans est le plus optimiste sur la piste DePIN, recommandant que Solana recentre sa stratégie sur DePIN en 25 ans.

Comme on le sait tous, le secret pour obtenir des rendements Alpha réside dans le fait de suivre un chemin étroit et de cultiver des terres maigres. Plus DePIN est négligé, plus il vaut la peine d’être amplement développé.

Le graphique ci-dessus présente les données sur les meilleurs projets DePIN compilées par CryptoDep. Parmi les cinq premiers du classement des revenus, en plus des projets bien connus tels que Aethir, io.net et Akash, on retrouve également deux nouveaux venus, Braintrust et GEODNET.

Parmi eux, Aethir occupe la première place du tableau des projets DePIN avec des revenus de 10 millions de dollars sur 30 jours. J’ai vérifié le tableau de bord GPU d’Aethir, le projet a déjà réalisé un revenu annuel récurrent (ARR) de 1,928374656574839201 milliard de dollars, fournissant une puissance de calcul de 4,87 milliards d’heures et distribuant plus de 3,6 milliards de jetons ATH en récompense, avec près de 1 million de transactions en chaîne.

原以为真实收入模型定价在marché des cryptomonnaies还需要等待多年才能得到认可，但看到Aethir的增长轨迹，或许这一天比我们想象的要来得更早。

Aethir est si réussi, d’une part grâce à sa stratégie de concurrence différenciée. Il n’a pas suivi la voie des autres projets DePIN axés sur les réseaux d’appareils de bord et les besoins du marché de longue traîne, mais a choisi de construire une plateforme de cloud computing décentralisée en utilisant des GPU hautes performances de NVIDIA (comme NVIDIA H100) pour fournir une puissance de calcul GPU de niveau entreprise aux développeurs mondiaux d’IA et de jeux. D’autre part, l’équipe d’Aethir a saisi avec succès le vent d’AI x Crypto de Q1 24 ans pour lever des fonds et les utiliser pour acheter une grande quantité de GPU haut de gamme, créant ainsi un fossé pour Aethir et aidant Aethir à réaliser rapidement des effets de réseau. L’effet de réseau d’Aethir a ensuite attiré davantage de fournisseurs de puissance de calcul GPU de niveau entreprise.

Récemment, il circule sur le marché des rumeurs selon lesquelles des modèles open source à faible coût tels que DeepSeek réduiraient la demande de cartes graphiques haut de gamme de NVIDIA. Cela a conduit de nombreux investisseurs à craindre la durabilité des revenus d’Aethir. Cependant, cette perspective est en fait un bruit de marché intentionnellement créé par les manipulateurs du marché financier il y a quelque temps, ce qui suscite une certaine anxiété et inquiétude.

Le “jaune cuir” de Nvidia a déjà réfuté publiquement ce point de vue, et l’effet “Jensen” est également en jeu. En bref, les modèles open source tels que DeepSeek non seulement ne réduiront pas la demande de GPU haut de gamme, mais stimuleront la croissance de la demande. Après le succès de DeepSeek, le marché national de l’inférence Maas (Model as a Service) a explosé, sauvant de nombreux centres de calcul presque éteints.

De plus, l’innovation paradigmatique dans le domaine de l’IA est en plein essor. En plus de LLM, l’IA incarnée (Embodied AI) est devenue un autre point chaud recherché par les capitaux. En raison de la nécessité d’une capacité de calcul à faible latence et hautement fiable, ainsi que d’une structure réseau multi-niveaux coordonnant les appareils périphériques et le cloud, l’IA incarnée deviendra le moteur de la deuxième courbe de croissance d’Aethir.

Donc, du côté de la demande, personne n’a vraiment à s’inquiéter pour Aethir. L’équipe d’Aethir se concentre actuellement sur l’offre, cherchant par tous les moyens à intégrer davantage de fournisseurs de puissance de calcul GPU haut de gamme pour les entreprises dans le réseau. À cette fin, Aethir a spécialement lancé le réseau Aethir AVS, offrant un soutien réglementaire et levant le seuil de mise en jeu pour les fournisseurs de puissance de calcul GPU.

En plus de projets liés à l’IA tels que Aethir, io.net, Akash, DePin et les fondamentaux de GEODNET sont également très bons. Cependant, en raison de son positionnement sur le marché de niche des services d’informations géographiques, cela limite son potentiel. Nous ne ferons pas d’analyse approfondie, mais vous pouvez explorer vous-même si vous êtes intéressé.

Pour résumer, DePin est passé de la ‘fraude épique de 23 ans’ à un réseau de collaboration physique avec des revenus réels et des externalités positives, mais le marché n’a pas encore intégré cela. C’est en fait un bon point d’entrée.

Ci-dessus.