18 Mei 2026: Pasar Kripto Kembali Tertekan
Berdasarkan data pasar Gate, BTC/USDT diperdagangkan pada $76.984,7, turun 1,56% dalam 24 jam terakhir, menandai penurunan selama lima hari berturut-turut. Selama sesi perdagangan, Bitcoin sempat menyentuh titik terendah di $75.591. Indeks Fear & Greed Bitcoin turun ke angka 28, memasuki zona "Fear". Untuk pekan yang berakhir 17 Mei, Bitcoin ditutup dengan empat candle merah berturut-turut, mencerminkan tren pengurangan posisi secara menyeluruh di pasar. Koreksi kali ini bukan didorong oleh perubahan struktural internal di pasar kripto, melainkan oleh gelombang triple shock makro dari keuangan tradisional—kenaikan harga minyak, imbal hasil obligasi AS yang menembus 5%, dan runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh The Fed. Konvergensi tiga faktor ini dalam satu jendela waktu menciptakan stress test makro klasik yang ditandai dengan "deleverage aset berisiko".
Bagaimana Rantai Transmisi Triple Shock Mempengaruhi Logika Harga Bitcoin
Lonjakan harga minyak, kenaikan imbal hasil obligasi AS, dan runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga bukanlah tiga peristiwa negatif yang terpisah, melainkan sebuah rantai transmisi makro yang saling terkait. Titik awalnya adalah eskalasi konflik geopolitik yang berkelanjutan di Timur Tengah. Menurut Saudi Aramco, Selat Hormuz secara efektif ditutup, menyebabkan kehilangan pasokan sekitar 100 juta barel minyak mentah setiap minggu di pasar. Per 18 Mei, WTI crude naik selama tiga hari berturut-turut dan diperdagangkan di kisaran $102,30. Antara 8–15 Mei, harga penyelesaian futures WTI crude naik total 10,48%. Lonjakan harga minyak secara langsung mendorong ekspektasi inflasi—CPI AS untuk April naik 3,8% secara tahunan, dan PPI melonjak 6%, keduanya jauh di atas perkiraan pasar. Ekspektasi inflasi tinggi memaksa pasar untuk menilai ulang jalur kebijakan moneter The Fed. Modal keluar dari pasar obligasi, memicu aksi jual besar-besaran pada Treasury dan mendorong imbal hasil naik tajam. Di ujung rantai transmisi ini, aset berisiko seperti Bitcoin menghadapi tekanan dari kenaikan risk-free rate: ketika imbal hasil bebas risiko pada Treasury mendekati atau bahkan melampaui ekspektasi return aset berisiko, insentif untuk mencari keamanan meningkat secara sistematis.
Bagaimana Konflik Timur Tengah Mendorong Ekspektasi Inflasi Global Melalui Harga Minyak
Situasi yang berkembang di Iran menjadi titik awal rantai shock makro ini. Pada 10 Mei, Iran menolak rencana negosiasi yang diajukan AS, sehingga pembicaraan damai AS-Iran terhenti akibat perbedaan pendapat soal program nuklir. Tak lama setelah itu, sebuah pembangkit nuklir di UEA diserang drone, dan Trump kembali memperingatkan Iran bahwa "waktu semakin menipis", meningkatkan ketegangan militer antara kedua negara. Blokade efektif Selat Hormuz tidak hanya mengganggu pasokan minyak mentah, tetapi juga mendorong pasar untuk menilai ulang risiko jangka panjang gangguan rantai pasok. RBC menyampaikan skeptisisme ekstrem terkait pembukaan kembali selat di bulan Juni, menyiratkan bahwa pasar mungkin meremehkan kompleksitas krisis. Riset Enverus memprediksi jika Selat Hormuz tetap tertutup sekitar tiga bulan, Brent crude bisa rata-rata $95 di 2026. Efek inflasi dari harga minyak tinggi yang bertahan lama sudah menyebar ke luar sektor energi—mulai dari peralatan kompresi gas alam hingga biaya logistik dan transportasi, inflasi impor mendorong kenaikan harga produk akhir di AS. Bagi pasar kripto, hal ini berarti narasi inflasi yang terkait harga minyak akan terus menekan valuasi aset dalam waktu dekat.
Apa Makna Imbal Hasil Treasury AS 30 Tahun Menembus 5%?
Lonjakan cepat imbal hasil Treasury AS 10 tahun dan 30 tahun merupakan sinyal pasar paling langsung dalam gelombang shock kali ini. Untuk pekan yang berakhir 18 Mei, imbal hasil 30 tahun naik ke 5,12% setelah lelang Treasury, tertinggi sejak 2007; imbal hasil 10 tahun mencapai 4,59%, tertinggi dalam satu tahun. Dalam sebulan terakhir, imbal hasil 5 tahun melonjak lebih dari 40 basis poin, dengan aksi jual menyeluruh pada Treasury. Level imbal hasil ini memberi dua sinyal utama. Pertama, pasar sedang memprice-in lingkungan suku bunga "lebih tinggi untuk lebih lama"—imbal hasil 30 tahun di atas 5% menandai berakhirnya era modal murah global, memasuki normal baru suku bunga tinggi, pertumbuhan rendah, dan volatilitas meningkat. Kedua, lonjakan imbal hasil Treasury menekan valuasi aset berisiko secara sistemik. Ketika risk-free rate naik di atas 5%, discount rate untuk saham, kripto, dan aset berisiko lain ikut naik, mempercepat rotasi modal dari eksposur berisiko tinggi ke aset pendapatan tetap berisiko rendah.
Mengapa Ekspektasi Pemangkasan Suku Bunga Berubah dari "Sangat Mungkin" Menjadi "Nol Pemangkasan Tahun Ini"?
Sebelumnya, konsensus pasar adalah The Fed akan mulai memangkas suku bunga pada paruh kedua 2026, namun shock minyak akibat konflik Timur Tengah sepenuhnya mengubah outlook tersebut. Hingga pertengahan Mei, data CME FedWatch menunjukkan probabilitas 95,0% bahwa The Fed akan mempertahankan suku bunga hingga Juli, hanya 0,7% kemungkinan pemangkasan kumulatif 25 basis poin, dan 4,2% kemungkinan kenaikan 25 basis poin. Data LSEG mengindikasikan pasar telah memprice-in satu kenaikan suku bunga sebelum Maret 2027. Di Polymarket, probabilitas "nol pemangkasan suku bunga di 2026" naik ke 58%, pasar pada dasarnya menutup kemungkinan pemangkasan tahun ini. Logika di balik perubahan ini jelas: inflasi impor akibat kenaikan harga minyak dan biaya transportasi mengubah kalkulasi kebijakan The Fed. Ketua The Fed yang baru, Walsh, sudah berhati-hati terhadap kebijakan yang terlalu longgar, dan pasar secara sistematis menyesuaikan ulang ekspektasi suku bunga untuk 2026–2027. Bagi Bitcoin, runtuhnya ekspektasi pemangkasan berarti narasi likuiditas mudah yang sebelumnya mendukung valuasi aset kripto kini digantikan rezim pengetatan berkepanjangan.
Bagaimana Struktur Bearish di Pasar Derivatif Memperkuat Tekanan Penurunan Harga
Menjelang penurunan ini, pasar derivatif kripto sudah menumpuk tekanan bearish struktural yang signifikan. Rata-rata funding rate 30 hari untuk kontrak perpetual Bitcoin tetap negatif selama 67 hari berturut-turut, menjadi streak negatif terpanjang di dekade 2020-an. Pada awal Mei, biaya tahunan dari funding rate negatif sekitar 12%, dengan posisi short terus membayar long untuk mempertahankan posisi. Struktur bearish abnormal ini menandakan pasar memang sudah bertaruh pada penurunan harga. Ketika shock makro terjadi serentak, akumulasi posisi short di lingkungan funding negatif menciptakan efek leverage asimetris—begitu harga menembus level support utama, profit short sebelumnya berubah menjadi tekanan stop-loss, mempercepat penurunan. Dalam 24 jam terakhir, total likuidasi mencapai sekitar $700 juta, dengan lebih dari 96% berasal dari posisi long. Ini menunjukkan bahwa pendorong utama koreksi bukanlah penutupan long secara sukarela, melainkan likuidasi paksa akibat shock makro—struktur bearish bertindak sebagai amplifier.
Bagaimana Arus Modal di Pasar Pendapatan Tetap Mempengaruhi Aset Kripto
Lonjakan imbal hasil Treasury mendorong alokasi ulang modal besar-besaran di pasar pendapatan tetap. Dengan imbal hasil 30 tahun menembus 5%, return tahunan bebas risiko pada Treasury berada di level tertinggi dua dekade. Bagi investor institusi, meningkatkan porsi aset pendapatan tetap dalam portofolio menjadi semakin menarik—return disesuaikan risiko kini melampaui periode mana pun dalam beberapa tahun terakhir. Dari sisi arus modal, kenaikan imbal hasil Treasury secara sistematis menguras modal dari semua aset berisiko. Tanpa buffer arus masuk bersih dari ETF, Bitcoin jadi lebih rentan terhadap tekanan makro. Pada 1 Mei, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus masuk bersih sekitar $630 juta, namun tren ini sulit dipertahankan di lingkungan imbal hasil Treasury yang terus naik. Dalam siklus lebih panjang, jika arus keluar dari pasar pendapatan tetap cukup besar, pada akhirnya bisa menyediakan tambahan modal untuk pasar kripto saat tekanan makro mereda—namun hanya jika logika harga makro itu sendiri berbalik arah.
Prospek ke Depan: Tiga Variabel Makro Kunci yang Perlu Dipantau
Fase shock yang saling tumpang tindih saat ini masih merupakan periode pelepasan tekanan, sehingga sulit bagi pasar untuk mencapai konsensus arah dalam jangka pendek. Tiga variabel layak dipantau secara ketat. Pertama, kelayakan navigasi Selat Hormuz adalah pendorong utama tren harga minyak. Jika akses kembali dibuka, penurunan tajam harga minyak dapat dengan cepat mendinginkan ekspektasi inflasi dan memicu reversal imbal hasil Treasury. Namun, skeptisisme mendalam RBC terhadap "pembukaan kembali di Juni" menunjukkan jalur ini masih jauh dari pasti. Kedua, forward guidance dari pertemuan FOMC The Fed pertengahan Juni akan menjadi titik infleksi utama bagi ekspektasi pasar. Apakah pertemuan tersebut menandakan status quo atau memberi sinyal penyesuaian kebijakan ke depan, pasar membutuhkan informasi baru untuk menilai ulang jalur suku bunga. Ketiga, struktur teknis di pasar kripto—termasuk total open interest, pemulihan funding rate, dan arus masuk bersih ETF—akan menentukan apakah Bitcoin dapat rebound efektif begitu tekanan makro mereda.
Ringkasan
Penurunan Bitcoin di bawah $77.000 dan streak penurunan lima hari pada dasarnya mencerminkan dampak terfokus dari tiga shock makro—ketegangan Timur Tengah yang mendorong harga minyak naik, imbal hasil Treasury AS menembus 5%, dan runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga—terhadap valuasi aset kripto. Lonjakan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, aksi jual besar-besaran pada Treasury meningkatkan risk-free rate, dan runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga memutus narasi likuiditas mudah yang sebelumnya mendukung valuasi aset berisiko. Kombinasi tiga shock ini dan struktur bearish di pasar derivatif membentuk rantai logika lengkap di balik penurunan kali ini. Pasar kini sedang mengalami pergeseran sistemik dalam kerangka harga makro, dengan variabel kunci tetap berpusat pada perkembangan geopolitik dan jalur kebijakan The Fed.
FAQ
T: Apa alasan utama Bitcoin turun di bawah $77.000?
Penyebab utamanya adalah konvergensi tiga shock makro: konflik Timur Tengah yang berkelanjutan mendorong harga minyak di atas $102, ekspektasi inflasi yang meningkat mendorong imbal hasil Treasury AS 30 tahun di atas 5%, dan hampir seluruh ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh The Fed di 2026 runtuh. Ketiga faktor ini meningkatkan opportunity cost memegang aset kripto, memicu pelarian sistemik dari aset berisiko.
T: Apa arti imbal hasil Treasury AS menembus 5% bagi Bitcoin?
Imbal hasil Treasury di atas 5% berarti risk-free rate berada di level tertinggi dua dekade. Bagi investor institusi, return tahunan bebas risiko dari Treasury kini melampaui ekspektasi return banyak aset berisiko, mempercepat rotasi modal dari eksposur berisiko tinggi seperti Bitcoin ke pasar pendapatan tetap. Sebagai aset tanpa imbal hasil, Bitcoin menghadapi biaya hold yang lebih tinggi di lingkungan suku bunga naik.
T: Apakah ada hubungan langsung antara harga minyak dan harga Bitcoin?
Tidak ada hubungan harga langsung, namun terdapat koneksi tidak langsung melalui ekspektasi inflasi. Lonjakan harga minyak mendorong ekspektasi inflasi, yang pada gilirannya memengaruhi jalur kebijakan moneter The Fed. Perubahan kebijakan moneter kemudian memiliki efek sistemik terhadap valuasi aset berisiko seperti Bitcoin. Ini membentuk transmisi tiga tahap: "faktor makro → kebijakan moneter → aset berisiko".
T: Apa dampak jangka panjang runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga terhadap pasar kripto?
Runtuhnya ekspektasi pemangkasan suku bunga berarti narasi likuiditas mudah yang sebelumnya mendukung valuasi aset kripto kini digantikan rezim pengetatan berkepanjangan. Pasar harus menilai ulang rentang nilai wajar aset kripto dalam lingkungan suku bunga tinggi. Dalam jangka panjang, jika inflasi berhasil dikendalikan dan The Fed memberi sinyal perubahan kebijakan, aset kripto bisa kembali memiliki ruang untuk pemulihan valuasi.
T: Indikator kunci apa yang perlu dipantau di lingkungan pasar saat ini?
Fokus pada tiga area: pertama, kelayakan navigasi Selat Hormuz dan tren harga minyak, karena keduanya menjadi pendorong utama ekspektasi inflasi; kedua, arah imbal hasil Treasury AS 10 tahun dan 30 tahun serta forward guidance dari pertemuan FOMC The Fed; ketiga, pemulihan funding rate dan data arus masuk bersih ETF di pasar kripto, karena ini mencerminkan apakah tekanan mikrostruktur di pasar mulai mereda.
