Nasdaq mengajukan dokumen perluasan opsi IBIT, pasar derivasi Bitcoin menyambut peningkatan 40 kali lipat

Bursa Efek Internasional Nasdaq telah secara resmi mengajukan dokumen kepada SEC Amerika Serikat, meminta agar batas posisi opsi kontrak dari iShares Bitcoin Trust (IBIT) yang dimiliki oleh BlackRock meningkat dari 250.000 menjadi 1.000.000, dengan peningkatan sebesar 400%. Perubahan ini akan menempatkan opsi IBIT dalam kategori “derivasi large cap” yang setara dengan Apple dan Nvidia, menyediakan alat hedging yang lebih lengkap bagi para investor institusi. Pendukung Bitcoin, Max Keiser, berpendapat bahwa ekspansi 40 kali lipat di pasar derivasi akan mengatasi masalah hambatan skala bagi pembuat pasar, menciptakan kondisi yang diperlukan bagi Bitcoin untuk menembus rekor tertinggi historis.

Struktur Pengaruh Perluasan Pasar Opsi ETF Bitcoin

Pengajuan perubahan aturan yang diajukan oleh Nasdaq menandai bahwa pasar opsi ETF Bitcoin secara resmi memasuki tahap perkembangan yang matang. Batas kontrak yang berlaku sebesar 250.000 kontrak telah dikritik oleh pakar pasar Jeff Park sebagai “diskriminatif dan terlalu kecil,” yang tidak dapat memenuhi kebutuhan manajemen risiko yang semakin meningkat dari investor institusi. Sebaliknya, peningkatan batas menjadi 1.000.000 kontrak akan menempatkan opsi IBIT pada tingkat yang sama dengan saham teknologi utama dan ETF S&P 500, yang merupakan pencapaian penting dalam proses penerimaan aset Bitcoin oleh keuangan tradisional.

（sumber：X）

Dari sudut pandang struktur mikro pasar, peningkatan batas kontrak akan secara langsung mengatasi hambatan skala yang dihadapi oleh pembuat pasar. Max Keiser sebelumnya telah memprediksi dengan tepat bahwa ketika pasar mencapai hambatan skala ini, Bitcoin akan mengalami koreksi, dan perluasan kali ini secara tepat menghilangkan faktor pembatas tersebut. Pembuat pasar sekarang dapat membangun posisi hedging yang lebih besar tanpa khawatir mencapai batas, dan peningkatan kebebasan operasi ini akan beralih menjadi spread beli-jual yang lebih ketat, buku pesanan yang lebih dalam, dan penyediaan likuiditas pasar yang lebih aktif.

Perubahan mode partisipasi lembaga juga patut diperhatikan. Pejabat industri Tim Sun menunjukkan bahwa investor institusi sedang mencari eksposur Bitcoin melalui alat perdagangan terdaftar yang diatur seperti IBIT, tren ini mencerminkan bahwa strategi alokasi sedang menggantikan spekulasi jangka pendek sebagai kekuatan dominan di pasar. Dengan institusi keuangan tradisional seperti JPMorgan berencana meluncurkan nota terstruktur yang didasarkan pada kinerja IBIT, status Bitcoin sebagai aset dasar dalam rekayasa keuangan semakin diperkuat.

Data kunci dan perbandingan pasar opsi IBIT

Posisi Pasar Saat Ini

• IBIT Opsi kontrak yang belum diselesaikan: pasar opsi Bitcoin terbesar di dunia
• Volume perdagangan harian: 44,6 juta saham (per 22 September 2025)
• kapitalisasi pasar: 862 miliar USD

Perbandingan Penyesuaian Batas

• Batas yang berlaku saat ini: 250.000 kontrak
• Batas permohonan: 1 juta kontrak (peningkatan 400%)
• Aset dengan skala yang sama: Apple, Nvidia, SPDR S&P 500 ETF

Dampak Pasar Potensial

• Dukungan ukuran posisi: sekitar 5,3 miliar dolar AS (mewakili 8% dari total kepemilikan Bitcoin BlackRock)
• Pengaruh volatilitas: Volatilitas diperkirakan akan meningkat atau menurun 50-100 basis poin dalam 6-18 bulan ke depan

Derivasi Peningkatan dan Evolusi Mekanisme Harga Bitcoin

Peningkatan infrastruktur pasar opsi memiliki dampak yang mendalam pada mekanisme penemuan harga Bitcoin. Ahli pasar Adam Livingston menyebut perluasan ini sebagai “berita terpenting minggu ini” dan menunjukkan bahwa ketika ETF memasuki kategori derivasi kapitalisasi pasar besar, itu akan membuka efek tingkat kedua yang belum pernah dilihat oleh investor ritel. Efek ini termasuk kemampuan pembuat pasar untuk melakukan hedging risiko skala tanpa batasan, bank dapat menjalankan produk terstruktur tanpa melanggar batas risiko, sehingga menjadikan Bitcoin sebagai jaminan yang memenuhi syarat untuk rekayasa keuangan tingkat baru.

Dari perspektif aliran modal, peningkatan kuota opsi memberikan lebih banyak modal saluran masuk. Jeff Park dari Bitwise Invest Advisors menekankan bahwa dengan perluasan batas kontrak opsi IBIT, penjual volume transaksi akan dapat memasuki pasar, yang akan menekan kebisingan pasar jangka pendek sambil memperbesar aliran modal arah jangka panjang. Mekanisme ini pada dasarnya menyediakan dukungan yang lebih stabil untuk harga Bitcoin, karena investor institusi dapat mengekspresikan pandangan jangka panjang melalui pasar opsi tanpa harus sering menyesuaikan posisi spot.

Manajemen volatilitas menjadi salah satu bidang manfaat kunci lainnya. Derek Lim dari Caladan menganalisis bahwa pasar opsi yang lebih matang dapat mengurangi volatilitas realisasi Bitcoin sebesar 50 hingga 100 basis poin dalam 6 hingga 18 bulan ke depan. Kompresi volatilitas ini tidak hanya akan mengurangi premi risiko, tetapi juga dapat menarik lebih banyak partisipasi dari investor institusi yang menghindari risiko. Data historis menunjukkan bahwa selama proses kenaikan Bitcoin dari 70.000 dolar AS menjadi 110.000 dolar AS, disertai dengan penurunan volatilitas yang signifikan, dan kematangan pasar opsi diharapkan dapat mempercepat tren ini.

Data Pasar Opsi IBIT dan Tingkat Partisipasi Institusi

Perkembangan pasar opsi IBIT sangat mencolok. Analis Bloomberg, Eric Balchunas, mengkonfirmasi bahwa IBIT kini telah menjadi pasar opsi Bitcoin terbesar di dunia berdasarkan volume kontrak terbuka. Prestasi ini dicapai hanya dalam waktu kurang dari satu tahun setelah peluncuran ETF spot IBIT, mencerminkan pertumbuhan eksponensial permintaan institusi terhadap derivasi Bitcoin. Data hingga 22 September 2025 menunjukkan bahwa volume perdagangan harian IBIT mencapai 44,6 juta saham, dengan kapitalisasi pasar mencapai 86,2 miliar dolar AS, angka-angka ini memberikan alasan yang cukup untuk masuk ke kategori derivasi yang lebih tinggi.

Peningkatan terus-menerus oleh dana internal BlackRock terhadap IBIT semakin memperkuat kepercayaan pasar. Dokumen pengungkapan terbaru menunjukkan bahwa portofolio peluang pendapatan strategisnya meningkatkan kepemilikan IBIT sebesar 14% pada kuartal ketiga, saat ini memegang nilai IBIT senilai 155,8 juta USD. Secara keseluruhan, dana yang dikelola oleh BlackRock saat ini memiliki lebih dari 71 miliar USD dalam aset Bitcoin, sementara batas opsi baru akan mendukung sekitar 5,3 miliar USD dalam posisi terkait IBIT, rasio ini sesuai dengan standar risiko eksposur institusi yang umum.

Dari sudut pandang inovasi produk, perluasan pasar opsi membuka jalan untuk pengembangan produk terstruktur. Analis investasi Fisher8 Capital, Lai Yuen, menunjukkan bahwa perubahan ini akan mendorong pengembangan produk IBIT yang lebih luas, memberikan dampak positif pada aliran dana jangka panjang. Terutama bagi lembaga konservatif yang memerlukan alat manajemen risiko yang tepat untuk berpartisipasi di pasar, ekosistem opsi yang matang berarti mereka sekarang dapat merancang strategi investasi Bitcoin yang lebih kompleks, alih-alih terbatas pada pembelian spot yang sederhana.

Proses Regulasi dan Manajemen Ekspektasi Pasar

Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) telah menerima proposal resmi dari Nasdaq pada 21 November 2025, yang saat ini dalam periode penilaian publik, dengan batas waktu hingga 17 Desember. Berdasarkan pengalaman sejarah, perubahan aturan teknis semacam ini biasanya mendapatkan persetujuan regulator, terutama ketika bertujuan untuk memenuhi kebutuhan perkembangan pasar dan tidak melibatkan sengketa mengenai sifat aset dasar. Fokus perhatian SEC mungkin lebih pada apakah langkah-langkah pengendalian risiko dan mekanisme perlindungan investor sudah memadai, daripada apakah pasar derivatif Bitcoin itu sendiri harus dikembangkan.

Pasar secara umum optimis terhadap hasil persetujuan. Kejelasan jadwal memberikan kerangka perencanaan yang jelas bagi para peserta, dan periode evaluasi 18 hari cukup bagi para ahli industri untuk menyampaikan dukungan atau kekhawatiran. Perlu dicatat bahwa proposal ini juga mencakup ketentuan untuk pengiriman fisik opsi FLEX yang dibebaskan dari pembatasan kontrak, yang fleksibilitas ini semakin meningkatkan kelayakan strategi institusi yang kompleks. Jika semuanya berjalan lancar, aturan baru diharapkan resmi berlaku pada awal 2026, membuka pintu bagi alokasi dana institusi yang baru.

Dari perspektif regulasi yang lebih luas, perluasan pasar opsi ini sejalan dengan strategi penerimaan bertahap dari badan regulasi keuangan AS terhadap aset digital. Setelah persetujuan ETF Bitcoin spot, logika regulasi secara alami meluas ke perkembangan pasar derivasi. Evolusi regulasi yang teratur ini memberikan lingkungan kebijakan yang dapat diprediksi bagi pasar, mengurangi premi risiko yang disebabkan oleh ketidakpastian regulasi, dan pada akhirnya menguntungkan semua peserta pasar.

Titik Kunci Proses Finansialisasi Bitcoin

Nasdaq meningkatkan permohonan batasan opsi IBIT, yang jauh lebih dari sekadar penyesuaian aturan teknis, tetapi menandakan titik balik penting di mana Bitcoin sebagai kelas aset secara resmi memasuki arus utama keuangan. Ketika ribuan investor institusi dapat mengekspresikan pandangan harga Bitcoin dan mengelola risiko melalui pasar opsi yang diatur, aset digital ini menyelesaikan transformasi kunci dari alat spekulasi tepi menjadi infrastruktur keuangan yang matang. Bagi Bitcoin itu sendiri, penyempurnaan pasar derivatif tidak hanya tidak akan melemahkan fungsi penyimpanan nilainya, tetapi malah meningkatkan kegunaannya sebagai wadah nilai dengan menyediakan alat pengelolaan risiko yang lebih canggih. Seiring pasar opsi dan pasar spot membentuk interaksi yang saling menguntungkan, mekanisme penemuan harga Bitcoin akan menjadi lebih efisien dan stabil, yang mungkin merupakan jalur evolusi yang tak terelakkan dari “sistem uang elektronik peer-to-peer” yang dibayangkan oleh Satoshi Nakamoto di era institusi.