Bank memperingatkan stablecoin bisa menguras deposit sebesar 6 triliun dolar. Analisis Reuters menunjukkan perhitungan itu tidak benar. Uang tetap berada dalam sistem bagaimanapun juga.
Bank-bank sedang mengeluarkan alarm. Brian Moynihan dari Bank of America mengklaim stablecoin bisa menarik 6 triliun dolar dari pemberi pinjaman tradisional. Ancaman ini nyata, tegas CEO tersebut. Tapi Reuters Breakingviews meneliti angka-angka dan menemukan sesuatu yang berbeda.
Argumen tentang pelarian deposit memiliki celah. Uang tunai yang berpindah ke stablecoin tidak hilang dari perbankan. Sebaliknya, uang itu berubah bentuk.
Celah yang Dikhawatirkan Bank
Stablecoin seperti USDC milik Circle yang bernilai 70 miliar dolar menemukan jalan keluar. Pembayaran bunga langsung dilarang berdasarkan Genius Act 2025. Namun, pihak ketiga mengubah semuanya. Coinbase membayar pemegang sekitar 3,5% per tahun. Pengguna hanya perlu saldo di platform tersebut.
Circle tidak membayar pemegang secara langsung. Perusahaan membayar biaya kepada Coinbase untuk layanan kustodi. Itu secara efektif mensubsidi bunga tersebut.
Bank-bank menyebut ini sebagai celah. Mereka mengatakan ini melanggar semangat Genius Act. Aaron Klein menulis pada September bahwa stablecoin yang membayar bunga “dapat menyebabkan masalah besar yang berujung kerugian bagi pemilik crypto ritel.” RUU untuk menutup celah ini mati di Januari. CEO Coinbase, Brian Armstrong, menentang legislasi tersebut.
Perhitungan yang Tidak Masuk Akal
Paul Grewal, Kepala Hukum Coinbase, menantang klaim 6 triliun dolar di X. Dia menyebut studi Departemen Keuangan “sebagai bagian dorongan industri perbankan” dan membandingkannya dengan laporan “ESPN” yang mengatakan Browns akan ke Super Bowl.
Studi tersebut dirilis pada April. Departemen Keuangan membiayainya. Estimasi lain lebih rendah dengan cepat. Ekonom Fed Jessie Wang menggunakan angka 1 triliun dolar sebagai angka tertinggi pada Desember. Standard Chartered memprediksi 500 miliar dolar pada akhir 2028. Harga saham Circle turun 64% selama enam bulan.
Ke Mana Uang Sebenarnya Mengalir
Ini trik yang terlewatkan bank. Deposit secara agregat tidak bisa keluar dari sistem. Seorang nasabah menarik uang dari Bank A untuk membeli token. Penerbit stablecoin membeli obligasi Treasury dengan uang tersebut. Si penjual obligasi tersebut sekarang memiliki uang ekstra di Bank B.
Baca juga: CEO Coinbase Yakin Kerangka Pasar Crypto Bisa Menguntungkan Semua Orang
Uang berpindah dari deposit ritel di Bank A ke deposit grosir di Bank B. Tapi uang tetap berada dalam perbankan.
Bank-bank individual mungkin membayar lebih untuk mempertahankan nasabah. Itu berbeda dari keruntuhan sistem. Breakingviews mempelajari laporan panggilan dari 4.088 bank AS yang menguntungkan tahun lalu. Hanya 174 yang akan merugi jika biaya deposit konsumen naik 1 poin persentase.
Bank Kecil Menghadapi Tekanan
Dari 174 bank tersebut, total deposit mereka mencapai 79 miliar dolar. Itu kurang dari 0,5% dari total deposit AS sebesar 19 triliun dolar, menurut KBRA Financial Intelligence. Sekitar 2.600 bank saat ini mendapatkan pengembalian 10% atas ekuitas. Angka itu turun menjadi 1.600 dengan biaya deposit yang lebih tinggi.
Seribu pemberi pinjaman kecil harus mencari model baru atau pembeli. AS masih akan memiliki lebih banyak bank daripada kebanyakan negara maju. Total deposit secara agregat tidak akan berubah.
Terkait: Danske Bank Batalkan Kebijakan Crypto, Sebut Kemajuan Regulasi
Sejarah Berulang dengan Teknologi Baru
Dana pasar uang mengubah segalanya pada 1970-an. Sebelum itu, konsumen hanya punya dua pilihan untuk tabungan tunai. Bank atau kasur. Dana pasar uang menempatkan uang di utang pemerintah berisiko rendah. Mereka memberikan hasil yang layak sambil tetap memberikan akses.
Bank bertahan dari perubahan tersebut. Banyak pemberi pinjaman regional kecil tidak mampu bertahan. Namun, para penabung mendapatkan manfaat besar. Stablecoin bisa mengikuti jalur yang sama, menurut analisis Reuters.
Bank hanya meneruskan sekitar 40% dari kenaikan suku bunga kepada deposan ritel selama Maret 2022 hingga Maret 2024. Pelanggan bisnis mendapatkan 60% hingga 80%, tergantung jenis deposit, menurut data Fed. Persaingan dari token yang memberikan hasil akan mengubah perhitungan tersebut.
Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya
Gedung Putih memberi bank dan perusahaan crypto batas waktu hingga akhir Februari untuk menemukan kesepakatan bersama. Kedua pihak menginginkan pembatasan yang ketat, tetapi dengan alasan berbeda. Kekhawatiran keamanan berbeda dari debat pembayaran bunga, meskipun.
Juga sedang tren: SFC Hong Kong Setujui Pembiayaan Margin Crypto dan Perpetuals
Jika token tidak aman dan rentan terhadap penarikan massal, regulasi prudensial yang lebih baik masuk akal. Aturan yang dirancang untuk membuat mereka kurang menarik secara sewenang-wenang tidak. Pengecer seperti Walmart atau Amazon bisa masuk ke ruang ini. Mereka akan menghemat biaya kartu jika pembayaran stablecoin meningkat. Itu menciptakan insentif untuk memberikan hasil yang baik.
Investor pasar publik menjadi jenuh dengan prediksi besar. Performa saham Circle menunjukkan hal itu. Argumen pelarian deposit bergantung pada perhitungan yang cacat tentang ke mana uang sebenarnya mengalir. Bank menghadapi kompetisi baru sebelumnya dan beradaptasi. Sistem tetap utuh meskipun pemberi pinjaman individu gagal.
