Pendiri gabungan BitMEX, Arthur Hayes, pada 9 Juni merilis blog “Reality Test” untuk mengonfirmasi bahwa dana Maelstrom telah keluar dari posisi HYPE, NEAR, WLD, dan ZEC, serta tetap memegang Bitcoin dan Ethereum. Hayes juga menyatakan akan membangun posisi long pada saham energi yang terdaftar di AS dan posisi short pada saham terkait AI. Hayes memperingatkan dalam tulisannya bahwa gelembung AI akan menghantam pasar kripto.
Tiga Pemicu Gelembung AI Hayes: Isi Poin yang Dikonfirmasi
Berdasarkan konten publik blog “Reality Test” Hayes, tiga pemicu yang ia sebutkan adalah sebagai berikut:
Biaya Energi: Hayes berpendapat konflik AS-Iran mendorong harga minyak naik, yang kemudian meningkatkan biaya energi dan merusak margin laba perusahaan AI. Jika jumlah penggunaan token berkurang karena penurunan profit, maka keberlanjutan belanja modal pusat data akan dipertanyakan pasar.
Tiga IPO AI: Hayes menyebut harga penawaran umum perdana (IPO) SpaceX sekitar 100 kali dari nilai penjualan, serta hanya menerbitkan kira-kira 4–5% saham (volume edar rendah, valuasi fully diluted tinggi). Jumlah saham diperkirakan akan meningkat sekitar lima kali sebelum awal September (masa penguncian berakhir). Anthropic dan OpenAI juga bisa melantai pada bulan September; total valuasi ketiganya melebihi akumulasi total valuasi IPO semua perusahaan internet. Hayes menilai pasar tidak dapat menyerap pasokan sebesar itu.
Sikap Politik Trump: Hayes berpendapat jika harga minyak terus naik sampai mengesalkan pemilih yang belum menentukan, Trump untuk memenangkan pemilihan November dapat mengeluarkan pernyataan yang bersifat konfrontatif terkait regulasi AI dan isu pajak. Pasar mungkin tidak akan melihatnya sebagai strategi pemilu, melainkan sebagai sinyal kebijakan yang nyata, sehingga memicu aksi jual panik.
Penyesuaian Portofolio Maelstrom
Berdasarkan pernyataan publik Hayes, penyesuaian yang ia konfirmasi untuk Maelstrom adalah sebagai berikut: keluar dari HYPE, NEAR, WLD (logika tahun pemilihan dan gelembung AI); keluar dari ZEC (celah verifikasi di Orchard Pool); terus memegang Bitcoin dan Ethereum (Hayes menyebut Ethereum “sudah mati tetapi masih bisa digunakan”); membangun posisi long pada saham produsen energi yang terdaftar di AS; melakukan short pada saham-saham yang terkait AI; menggunakan derivatif untuk aksi short kripto taktis.
Hayes menyatakan ia memegang Bitcoin karena percaya setelah gelembung AI pecah akan memicu krisis keuangan, yang kemudian memicu pelepasan likuiditas besar-besaran dari bank sentral.
Pertanyaan yang Sering Diajukan
Mengapa Hayes berpikir AI menyedot semua dolar baru sehingga Bitcoin tidak naik?
Berdasarkan analisis Hayes, sejak November 2022, belanja modal AI secara kumulatif telah menerbitkan utang senilai sekitar 1,5 triliun dolar AS, sementara pada periode yang sama kenaikan tambahan penawaran uang AS M2 juga sekitar 1,5 triliun dolar AS. Hayes berpendapat kebutuhan terhadap dolar yang diciptakan oleh pinjaman di industri AI sepenuhnya menghabiskan likuiditas dolar baru pada periode tersebut. Akibatnya, Bitcoin tidak memiliki dolar marjinal yang tersisa untuk diserap, dan inilah alasan Hayes mengapa ia menilai Bitcoin tidak ikut naik selama ekspansi likuiditas.
Penilaian spesifik Hayes terhadap IPO SpaceX adalah apa?
Berdasarkan analisis Hayes, IPO SpaceX dipatok dengan valuasi sekitar 100 kali dari nilai penjualan, dengan penerbitan awal hanya sekitar 4–5% saham beredar. Hayes mengibaratkannya dengan struktur penerbitan token dalam pasar kripto: “volume edar rendah, valuasi fully diluted tinggi”, serta menyebut jumlah saham akan meningkat sekitar lima kali sebelum awal September. Ia menilai ekspektasi pasar terlalu tinggi untuk dipenuhi secara berkelanjutan, dan jika IPO tidak mencapai ekspektasi, investor akan menganggapnya sebagai sinyal puncak pasar.
Poin “Reality Test” Hayes termasuk analisis pasar atau fakta yang sudah dikonfirmasi?
“Reality Test” adalah artikel opini tentang pandangan pasar yang dirilis Hayes atas nama pribadi. Bagian mengenai pecahnya gelembung AI, pergeseran kebijakan Trump, dan pergerakan Bitcoin merupakan analisis dan penilaian pribadi Hayes, bukan fakta pasar yang dikonfirmasi. Bagian fakta yang dikonfirmasi mencakup: Maelstrom telah keluar dari HYPE, NEAR, WLD, ZEC; terus memegang BTC dan ETH; membangun posisi long saham energi dan posisi short saham AI.
