Stablecoin Algoritmik di 2025: Kembalinya yang Besar atau Hanya Asap?

Question

Setelah bencana Terra dan UST pada tahun 2022, stablecoin algoritmik mengalami kebangkitan yang mengejutkan pada tahun 2025. Namun pertanyaan yang diajukan semua orang adalah: Apakah mereka benar-benar belajar atau kembali ke pola yang sama?

Bagaimana cara kerja hal-hal ini?

Stablecoin algoritmik adalah token yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil ( biasanya $1) tanpa memerlukan uang nyata sebagai jaminan. Sebagai gantinya, mereka menggunakan algoritma cerdas yang secara otomatis menyesuaikan penawaran sesuai dengan permintaan:

Jika harga naik menjadi $1.10: lebih banyak token diterbitkan untuk menurunkan nilai
Jika jatuh ke $0.90: token akan ditarik untuk meningkatkan kelangkaan

Kedengarannya sempurna dalam teori. Realitasnya? Itu adalah bencana.

Mengapa mereka meledak di masa lalu

Kegagalan terbesar adalah UST dari Terra pada tahun 2022. Token ini didukung oleh mekanisme sirkular dengan LUNA yang runtuh ketika para investor kehilangan kepercayaan. Begitu orang mulai menjual dalam kepanikan, algoritme tidak dapat menahan penurunan. Hasilnya: kerugian besar.

Masalah dasar: stablecoin ini bergantung 100% pada keyakinan pasar terhadap model tersebut. Ketika kepercayaan runtuh, tidak ada yang dapat menahannya. Ini seperti istana kartu.

2025: Apakah perubahan nyata atau pemasaran?

Proyek baru mengatakan bahwa mereka telah mengambil pelajaran. Perubahan utama:

1. Model hibrida dengan jaminan nyata

Sekarang banyak proyek yang mencakup cadangan nyata (seperti dolar atau obligasi) sebagai jaringan penyangga. Mereka tidak bergantung 100% pada algoritma.

2. Transparansi ekstrem

Kontrak pintar yang dapat diaudit publik, data waktu nyata, risiko yang terdokumentasi. Selamat tinggal pada algoritma buram Terra.

3. Mekanisme yang lebih canggih

Alih-alih hanya menerbitkan/membakar token, sekarang mereka menggunakan lelang on-chain, derivatif terdesentralisasi, dan kontrol dinamis terhadap pasokan.

Proyek yang sedang dibicarakan

Frax (FRAX) Kombinasi hibrida yang telah bertahan dalam beberapa siklus pasar. Menjaga stabilitas tanpa bergantung pada jaminan 100%. Model yang paling tidak berisiko.

Ethena (USDe) Pemula yang menggunakan lindung nilai dengan derivatif untuk melindungi diri dari guncangan. Mencoba melakukan ini tanpa bergantung pada likuidasi klasik. Masih dalam ujian berat.

Gyroscope (GYD) Dalam fase awal, menjanjikan keseimbangan dinamis antara kolam terdesentralisasi dan parameter yang dapat disesuaikan. Terlalu awal untuk mengetahui apakah dapat bertahan dalam krisis nyata.

Apakah kali ini akan berhasil?

Jujur? Masih merupakan risiko. Desentralisasi sangat menarik, terutama dengan regulasi yang semakin ketat di sekitar USDT dan USDC. Tapi algoritma saja tidak cukup. Anda membutuhkan:

Likuiditas yang dalam
Penggunaan nyata dalam ekonomi crypto
Ketahanan terhadap kejutan likuiditas ekstrem
Kredibilitas teruji dalam jangka panjang

Pada tahun 2025, stablecoin algoritmik berada dalam momen pengujian. Mereka memiliki proposal yang lebih cerdas dibandingkan 3 tahun yang lalu, tetapi tetap merupakan taruhan. Jika algoritma + jaminan + tata kelola berfungsi dalam pasar bearish yang parah, mereka bisa menjadi masa depan. Jika tidak, itu akan menjadi siklus lain dari hype → janji → bencana.

Kesimpulan: Menarik, tetapi terus pantau. Stabilitas tanpa sentralisasi terdengar baik di whitepaper, tetapi blockchain belum membuktikannya dalam jangka panjang.