Akhir-akhir ini, pasar benar-benar membuat frustasi.

Tidak ada yang besar, dasar fundamental juga tidak runtuh, tetapi tetap tidak bisa naik. Dulu, ketika ETF dibeli, langsung terbang, sekarang malah menjadi sinyal tekanan jual. Apa sebenarnya yang tersembunyi di balik ini?

Saya telah merapikan beberapa petunjuk kunci:

**Stabilitas koin di sana tidak terlalu baik.** S&P langsung memberi label risiko tinggi pada USDT, meskipun isu ini sudah beredar sebelumnya, reaksi pasar kali ini jelas lebih sensitif. Ditambah lagi, pengawasan dana di beberapa daerah semakin ketat, sehingga penggunaan sehari-hari memang semakin menyempit.

**Jalan bagi perusahaan publik untuk membeli koin mungkin akan terhalang.** Ada desas-desus bahwa di masa depan, perusahaan yang memiliki terlalu banyak Bitcoin akan dikeluarkan dari indeks utama. Ini membuat strategi Saylor terhambat, dan pintu masuk dana institusi sedang ditutup.

**Pasar tradisional sedang berebut darah.** Raksasa teknologi berlomba-lomba menerbitkan obligasi, konsep AI yang semakin tidak nyata masih menarik dana. Uang semua mengalir ke pasar obligasi, siapa yang masih mau menyentuh aset dengan volatilitas tinggi ini?

**Kecemasan telah meningkat.** Emas dan perak spot telah dibeli secara berlebihan, dan persediaan mengalami penurunan tajam. Sinyal ini terlalu jelas - dana sedang melarikan diri dari aset berisiko.

Tersambung, maka akan jelas: **Ini bukan sekadar peralihan antara bull dan bear, melainkan sebuah perang untuk kontrol atas dana.**

Dulu likuiditas longgar, semua orang tidak saling mengganggu. Sekarang, di seluruh dunia menyusut, kue menjadi lebih kecil, keuangan tradisional mulai mengincar pasar kripto yang menggiurkan ini. Penurunan yang terjadi saat ini, pada dasarnya adalah perebutan wilayah antara kekuatan lama dan baru.

Dalam konteks pengetatan likuiditas, permainan ini baru saja dimulai. Pada periode gejolak pasar, memahami aturan permainan lebih penting daripada membeli secara membabi buta.