Rally Bitcoin Tergantung pada Kapitulasi Jangka Pendek Saat Margin Kerugian Bertahan Dekat −20%

Indikator rasa sakit on-chain Bitcoin mereda tetapi belum membersihkan landasan pacu, dan itu, menurut salah satu analis populer, adalah hal yang harus diperhatikan para trader jika mereka mencari titik terendah. “Bitcoin $BTC biasanya pulih setelah margin kerugian trader on-chain turun di bawah -37%. Saat ini, ia berada di -20%,” kata analis kripto Ali Martinez dalam sebuah tweet yang disertai dengan grafik CryptoQuant yang melacak margin keuntungan/kerugian yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek.

Garis ungu pada grafik Martinez, yang membandingkan harga yang direalisasikan dan margin keuntungan/kerugian jangka pendek, menunjukkan lonjakan kerugian baru-baru ini selama penjualan dan penurunan perlahan para trader ke wilayah negatif. Metrik ini mengukur berapa banyak pembeli baru-baru ini (pemegang jangka satu hingga tiga bulan) yang berada pada keuntungan atau kerugian agregat.

Sejarah menunjukkan bahwa cetakan negatif yang dalam pada indikator tersebut sering kali sejajar dengan titik kapitulasi jangka pendek dan lonjakan berikutnya. Analis, termasuk Martinez, telah berulang kali menunjuk pada siklus masa lalu, 2019, 2020, dan 2022, di mana kerugian yang belum direalisasi yang berat di antara pemegang jangka pendek mendahului pemulihan yang berarti.

Harga Bitcoin itu sendiri telah volatile dalam beberapa minggu terakhir. Pada saat penulisan, BTC diperdagangkan sekitar $91,300, level yang telah melompat antara sekitar $84,000 di sisi bawah dan resistance di atas $110,000 hingga $115,000 di sisi atas dalam ayunan November. Trader sedang mengawasi $88k–$93k sebagai medan pertempuran jangka pendek; sebuah pecahan bersih di atas zona $112k kemungkinan besar akan mengubah narasi kembali menuju puncak baru.

Ada sedikit risiko interpretasi saat membaca angka on-chain. Versi yang berbeda dari “margin keuntungan/kerugian” atau indikator kerugian yang direalisasikan serupa telah dikemukakan oleh analis pada ambang yang berbeda: dalam catatan sebelumnya, Martinez dan lainnya telah menandai ambang yang lebih dangkal ( sekitar -12% dalam beberapa panggilan ) sebagai signifikan secara historis.

Di waktu lain, komentar pasar merujuk pada cetakan yang lebih dalam ( seperti kisaran pertengahan belas hingga -16% yang terlihat dalam beberapa snapshot November ) sebagai titik di mana kepanikan secara historis telah mencapai dasar. Singkatnya, ambang numerik yang tepat sensitif terhadap jendela dan metodologi indikator, tetapi pola, lebih banyak rasa sakit bagi holder jangka pendek cenderung mendahului reli pemulihan, telah muncul berulang kali.

Mengapa Ini Penting Sekarang?

Latar belakang makro yang membantu mengangkat kripto lebih awal tahun ini telah menjadi campuran. Bank-bank besar dan ahli strategi pasar telah menunjukkan berkurangnya selera risiko dan pengambilan keuntungan dari alokasi institusional sebagai titik tekanan, dan itu telah mempengaruhi likuiditas yang lebih tipis dan pergerakan yang lebih cepat ketika sentimen memburuk.

Strategis Deutsche Bank, di antara lainnya, telah memperingatkan bahwa pergerakan Bitcoin sangat bergantung pada keyakinan investor, yang mereka sebut sebagai “efek Tinkerbell,” dan bahwa kepercayaan dapat menguap dengan cepat ketika berita makro atau regulasi muncul di pasar. Dinamika tersebut dapat mendorong holder jangka pendek ke posisi kerugian lebih cepat dan memperdalam jenis pembacaan on-chain yang ditangkap oleh grafik Martinez.

Namun, sinyal on-chain hanyalah salah satu bagian dari teka-teki. Teknikal, aliran ETF, posisi derivatif, dan kebijakan makro semuanya berperan. Beberapa strategis institusional tetap konstruktif pada rebound akhir tahun jika permintaan kembali ke pasar, sementara yang lain memperingatkan bahwa jejak institusional (terutama aliran ETF spot yang membantu mendorong kenaikan 2024–25 ) dapat mempercepat baik reli maupun koreksi.

Bagi para trader, itu berarti memperhatikan baik pengukur rasa sakit on-chain maupun aksi harga di sekitar level kunci: pergerakan berkelanjutan kembali di atas $106k–$112k akan secara signifikan meningkatkan nada, sementara penurunan di bawah $84k–$88k akan meningkatkan kemungkinan terjadinya pembersihan yang lebih dalam. Jadi, di mana posisi kita? Tweet Martinez, dan grafik di belakangnya, adalah pengingat bahwa titik terendah seringkali berantakan dan bahwa persentase yang berarti dari pembeli baru-baru ini perlu dikeluarkan sebelum pembalikan yang percaya diri bisa terjadi.

Jika kerugian margin trader on-chain terus meluas menuju rentang yang lebih ekstrem yang disebutkan oleh beberapa pengamat siklus, sejarah menunjukkan bahwa jalan menuju pemulihan menjadi lebih jelas. Jika naik kembali menuju nol, itu kemungkinan besar akan menunjukkan bahwa penjual masih mengendalikan dan pembeli belum menyerah.

Saat ini, para trader memiliki peta yang campur aduk: pembacaan on-chain menunjukkan adanya rasa sakit yang tumbuh tetapi tidak pada tingkat kapitulasi historis yang terdalam; aksi harga berada dalam rentang perdagangan yang lebar; dan kekuatan makro tetap mampu mengubah sentimen ke arah mana pun. Dalam pasar yang telah beralih antara euforia cepat dan ketakutan mendadak dalam setahun terakhir, grafik Martinez adalah tepat jenis alat yang digunakan banyak teknisi pasar untuk mencoba memisahkan penurunan sementara dari jenis pembersihan yang secara historis menandai dasar yang tahan lama.