Dua hari terakhir, pasar turun membuat orang merasa cemas, banyak yang mulai meragukan apakah bull run sudah berakhir lebih awal. Namun jika dilihat dengan tenang, big dump ini tidak seharusnya ditanggung oleh dunia kripto sendiri — pemicu sebenarnya ada di seberang Pasifik, yaitu Bank Sentral Jepang.

Ueda Kazuo baru-baru ini sering mengeluarkan sinyal hawkish, pasar memperkirakan bahwa suku bunga akan naik di akhir tahun atau awal tahun depan, yen langsung menguat, dan imbal hasil obligasi pemerintah jangka pendek melonjak ke titik tertinggi dalam 16 tahun. Kedengarannya seperti urusan Jepang sendiri? Salah, ini melibatkan rantai aliran dana yang membentang di seluruh dunia.

Selama lebih dari satu dekade terakhir, Jepang mempertahankan suku bunga yang sangat rendah bahkan negatif, institusi global secara gila-gilaan meminjam yen untuk membeli saham AS, saham teknologi, emas, dan tentu saja juga termasuk aset dengan volatilitas tinggi seperti BTC, ETH, SOL. Strategi ini disebut perdagangan arbitrase yen, pada dasarnya menggunakan uang murah untuk mencari imbal hasil tinggi. Dunia kripto bisa naik begitu pesat, di baliknya terdapat "keran air tak terlihat" yang sangat berperan.

Sekarang masalahnya adalah: Jepang akan menaikkan suku bunga, biaya meminjam yen meningkat, dan yen masih menguat. Institusi yang bergantung pada arbitrase menghitung dan menemukan bahwa melanjutkan posisi dapat menyebabkan kerugian besar, sehingga mereka mulai menutup posisi secara agresif—menjual apa yang paling cepat? Tentu saja yang memiliki likuiditas terbaik dan volatilitas terbesar. Akibatnya, BTC, ETH, dan saham teknologi AS menjadi yang pertama terkena dampak, dunia kripto mengalami penurunan lebih parah karena perdagangan 24 jam dan leverage tinggi.

Tetapi apa esensi dari penurunan ini? Ini adalah dampak global dari deleveraging, bukan krisis sistemik. Federal Reserve akan tetap menghentikan pengetatan neraca, arah besar dari siklus penurunan suku bunga pada tahun 2026 tidak berubah. Dalam jangka pendek mungkin masih ada penurunan sekitar 3-5% karena dorongan emosional, tetapi struktur dasar BTC sebelumnya sebenarnya tidak terganggu.

Selain itu, kenaikan suku bunga Jepang kali ini lebih mirip dengan perpisahan simbolis dari era suku bunga negatif, sementara ruang untuk langkah selanjutnya sebenarnya terbatas. Di sisi lain, yang benar-benar menguasai dunia kripto adalah Amerika, di mana jalur penurunan suku bunga masih berlanjut, dan tren likuiditas jangka menengah hingga panjang tetap naik.

Saat ini, koin alternatif secara umum turun ke level terendah dalam sejarah, di zona dasar absolut. Pada saat seperti ini, karena kepanikan menjual rugi, bisa jadi ini adalah tindakan yang paling disesali dalam siklus ini. Meskipun begitu, jika Anda benar-benar ingin pergi, setidaknya tunggu sedikit pemulihan sebelum mengambil keputusan, bukan?