Pukul 8 pagi, 9368 posisi long Ethereum dari seorang KOL terkenal langsung dihancurkan, dan dalam sekejap, 4500 ETH menguap dari laporan. Saldo akun hanya tersisa 210.000 dolar AS yang menyedihkan. Yang lebih parah, orang ini sudah dibom lebih dari seratus kali pada bulan November, sekarang garis likuidasi hanya kurang 15 dolar — jika satu garis bearish besar muncul, langsung Game Over.

Hari ini seluruh pasar sedang berdarah. Bitcoin anjlok lebih dari 5% dalam satu jam, dan altcoin pun jatuh secara kolektif. Sekilas, ini tampak seperti berita palsu tentang "Pengunduran Diri Powell" yang sedang beraksi, tetapi bom waktu yang sebenarnya tersimpan di Tokyo — Bank Jepang untuk pertama kalinya dalam 17 tahun mulai mengerem dan memperketat kebijakan moneter.

Seberapa serius masalah ini? Selama bertahun-tahun, lembaga global terus-menerus memanfaatkan Jepang: meminjam yen tanpa biaya, lalu dengan gila membeli Bitcoin, obligasi AS, dan saham teknologi. Cara bermain ini disebut "trading arbitrase", pada dasarnya menggunakan leverage gratis Jepang untuk menghasilkan uang di seluruh dunia. Namun sekarang, inflasi Jepang benar-benar di luar kendali, imbal hasil obligasi pemerintah melonjak ke titik tertinggi sejak krisis keuangan 2008, dan aturan permainan telah berubah.

Institusi untuk membayar yen hanya bisa menjual aset yang paling likuid semalaman. Bitcoin menjadi yang pertama terkena dampak—bagaimanapun juga, perdagangan 24 jam membuatnya paling mudah untuk dijual. Ini seperti likuidasi berantai dalam protokol DeFi, satu rantai mengait satu rantai, tidak bisa berhenti.

Pasar masih berharap Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember untuk menyelamatkan keadaan, tetapi Jepang sudah pasti akan mengetatkan kebijakan. Di tengah gelombang deleveraging global, cryptocurrency akan selalu menjadi domino pertama yang jatuh. Ledakan margin KOL itu, mungkin hanya sebagai pembuka selera.

Siapa yang akan dibersihkan berikutnya?