Yen Carry Kripto Trading Selesai? Jepang Mengisyaratkan Kenaikan Suku Bunga

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: Apakah Perdagangan Crypto Yen Carry Sudah Berakhir? Jepang Menandakan Kenaikan Suku Bunga Tautan Asli: Imbal hasil obligasi pemerintah 2 tahun Jepang melonjak menjadi 1% pada 1 Desember, tertinggi sejak 2008. Gubernur Bank of Japan Kazuo Ueda mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan moneter 18-19 Desember, mengirimkan gelombang melalui pasar keuangan global.

Perkembangan ini bisa menandai akhir dari tiga dekade suku bunga yang sangat rendah yang memicu perdagangan yen carry. Saat biaya pinjaman meningkat dan yen menguat, pasar global kini bersiap untuk deleveraging yang signifikan di seluruh kelas aset.

Imbal Hasil Obligasi Naik Seiring Meningkatnya Harapan Kenaikan Suku Bunga

Pasar obligasi Jepang bergerak tajam mengikuti pernyataan terbaru Ueda. Hasil obligasi 2 tahun naik satu basis poin menjadi 1%. Obligasi dengan jangka waktu lebih panjang juga mengalami kenaikan: hasil lima tahun naik sekitar empat basis poin menjadi 1,35%, dan hasil 10 tahun naik menjadi 1,845%.

Selama perdagangan, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun mencapai 1,850%, level tertinggi mereka sejak Juni 2008. Tinggi 17 tahun ini menyoroti keyakinan pasar bahwa BOJ akan segera memperketat kebijakan. Perubahan dalam imbal hasil ini menggarisbawahi perubahan cepat dalam sentimen investor terhadap langkah berikutnya dari bank sentral.

Pasar merespons dengan cepat. Yen menguat hingga 0,4% terhadap dolar, diperdagangkan pada 155,49 pada 1 Desember. Pembalikan dari level November ini mencerminkan harapan yang semakin meningkat akan suku bunga Jepang yang lebih tinggi, yang menjadikan aset yen baru menarik.

Pada pertemuan bisnis di Nagoya, Ueda menyatakan bahwa berkurangnya ketidakpastian seputar ekonomi AS dan tarif meningkatkan kepercayaan dalam proyeksi ekonomi dan harga Jepang. Ia menegaskan bahwa perubahan suku bunga yang tepat waktu adalah kunci untuk stabilitas keuangan dan pencapaian target inflasi 2%.

Inflasi dan Kebijakan Fiskal Mendorong Peralihan Menuju Pengetatan

Kebijakan fiskal ekspansif pemerintah telah menambah tekanan inflasi, membangun argumen untuk pengetatan moneter. Depresiasi yen telah meningkatkan harga impor, memicu inflasi konsumen dan menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan stabilitas harga. Gubernur Ueda menyoroti dampak yang semakin besar dari yen yang lebih lemah terhadap biaya impor dan memperingatkan bahwa ekspektasi dapat mempengaruhi inflasi inti.

Perkiraan pasar sekarang menunjukkan bahwa suku bunga kebijakan BOJ dapat mencapai 1,4% setelah tiga kenaikan 25 basis poin dari suku bunga saat ini sebesar 0,5%. Berdasarkan suku bunga Swap Indeks Overnight dan suku bunga forward 1 tahun, ekspektasi jelas meningkat. Para analis mencatat bahwa kenaikan pada bulan Desember akan mendorong estimasi suku bunga di masa depan bahkan lebih tinggi.

BOJ menghadapi keseimbangan yang hati-hati. Sementara kenaikan suku bunga mengatasi inflasi dan mendukung mata uang, hal itu bisa mengganggu aliran keuangan yang bergantung pada pendanaan Jepang yang murah. Ueda menekankan bahwa setiap kenaikan akan dilakukan dengan cara yang terukur dan akomodatif, bukan sebagai perubahan yang tajam. Ia menambahkan bahwa kebijakan Jepang telah menghidupkan kembali sistem di mana baik upah maupun harga bisa naik secara moderat.

Pasar Global Bereaksi Saat Perdagangan Yen Mendekati Akhir

Kemungkinan pembongkaran perdagangan carry yen menandai perubahan signifikan bagi keuangan global. Selama 30 tahun, para investor meminjam yen dengan suku bunga rendah untuk mencari imbal hasil yang lebih tinggi di tempat lain, mendukung harga aset dari saham AS hingga obligasi pasar berkembang. Ini memberikan leverage yang mendorong banyak reli pasar.

Seiring meningkatnya suku bunga Jepang, ekonomi dari carry trade berubah. Peminjam yang mengunci pendanaan 1% dengan yen yang stabil kini menghadapi pembayaran kembali di 3% dan mata uang yang telah menguat sebesar 10%. Ini meningkatkan biaya pinjaman efektif menjadi sekitar 13%, membuat perdagangan semacam itu jauh kurang menarik. Kejadian flash crash pada Agustus 2024 memberikan gambaran tentang kekacauan yang dapat terjadi ketika posisi carry trade terurai dengan cepat.

“Selama 30 tahun, Yen Carry Trade mensubsidi ketidakangkuhan global — suku bunga nol… leverage gratis… pertumbuhan palsu… seluruh ekonomi dibangun di atas waktu yang dipinjam dan uang yang dipinjam. Sekarang Jepang telah membalikkan saklar. Suku bunga naik. Yen menguat. Dan ATM favorit dunia baru saja berubah menjadi penagih utang.”

Nikkei 225 turun 1,88% saat deleveraging dimulai, dan para analis memperingatkan bahwa ini dapat memicu siklus penjualan aset yang terpaksa. Ketika pembiayaan yen yang murah menghilang, pasar harus bergantung pada kekuatan fundamental alih-alih leverage. Gelombang ini meluas di luar Jepang, mempengaruhi pusat keuangan seperti Wall Street dan Shanghai yang mendapatkan keuntungan dari likuiditas yang didorong oleh yen.

Pasar cryptocurrency sangat rentan terhadap likuiditas global yang lebih ketat. Bitcoin dan aset digital lainnya bereaksi tajam terhadap perubahan pendanaan. Biasanya, aset berisiko menyerap gelombang pertama volatilitas ketika likuiditas mengering, yang berpotensi menyebabkan fluktuasi dalam valuasi crypto.

Beberapa analis berpendapat bahwa transisi ini mengekspos dinamika pasar yang mendasari yang telah tertutupi oleh tahun-tahun kebijakan moneter yang longgar. Saat likuiditas menyusut dan suku bunga dinormalisasi, harga aset mungkin akan dinilai lebih berdasarkan nilai intrinsik daripada pembiayaan yang murah. Perubahan ini bisa menguntungkan beberapa komoditas dan aset keras, tetapi menantang sektor-sektor pertumbuhan yang berkembang dengan suku bunga ultra-rendah.

Minggu-minggu mendatang sangat penting karena BOJ mempertimbangkan keputusannya pada bulan Desember. Pasar bersiap untuk pengetatan, tetapi kecepatan pastinya tidak diketahui. Apakah Jepang memilih kenaikan suku bunga yang bertahap atau lebih tajam akan membentuk seberapa cepat dan parah deleveraging global berlangsung. Era uang Jepang gratis tampaknya berakhir, membuka periode volatilitas yang lebih tinggi dan pengawasan yang lebih besar terhadap fundamental pasar di seluruh dunia.