Zimbabwe baru saja meluncurkan struktur royalti baru untuk penambang emas—dan ini terikat langsung dengan harga bullion. Terdengar adil di atas kertas, bukan? Tidak jika Anda adalah salah satu perusahaan pertambangan besar yang saat ini menikmati gelombang logam berharga. Dengan harga emas mencapai puncak multi-tahun, perusahaan-perusahaan ini mengandalkan margin yang besar. Sekarang? Pemerintah mengambil potongan yang lebih besar setiap kali harga spot naik.

Inilah masalahnya: negara-negara kaya sumber daya yang mengubah rumus pajak bukanlah hal baru. Tetapi waktu itu penting. Penambang yang terjebak dalam proyek jangka panjang tiba-tiba menghadapi pengembalian yang menyusut tepat saat permintaan global untuk aset aman membuat harga emas tetap tinggi. Para pemegang saham tidak akan menyukai penyempitan keuntungan, dan beberapa operasi mungkin memikirkan kembali rencana ekspansi jika perhitungannya tidak lagi sesuai.

Kebijakan ini dapat merombak aliran investasi ke dalam pertambangan Afrika—investor membenci struktur biaya yang mengejutkan. Sementara itu, pemain kecil yang tidak memiliki cadangan kas seperti perusahaan besar mungkin merasakan dampaknya bahkan lebih keras. Pertarungan klasik antara kebutuhan pendapatan negara dan menjaga sektor tetap menarik bagi modal.